智通财经APP获悉，7月23日，中国商飞公司官方微信公众号“大飞机”发布消息称，7月19日，在C919大型客机六架试飞机圆满完成全部试飞任务之际，C919大型客机试飞现场联合指挥部阎良战区在陕西渭南机场召开总结大会。会议强调，C919六架试飞机完成全部试飞任务，标志着C919取证工作正式进入收官阶段，开始全力向取证冲锋。东莞证券认为，东航已在定增公告中提出拟引进4架C919，国内客机市场将形成空客、波音、中国商飞三足鼎立格局。后续随着国产飞机市占率不断提升，国产商用飞机产业链将持续受益。相关概念股：博云新材(002297.SZ)、四川九洲(000801.SZ)、豪能股份(603809.SH)、通达股份(002560.SZ)。

7月19日，在C919大型客机六架试飞机圆满完成全部试飞任务之际，C919大型客机试飞现场联合指挥部阎良战区在陕西渭南机场召开总结大会。会议上，中国商飞公司表示，这是C919大型客机项目研制取得的至关重要的阶段性胜利，是工信部、民航局、气象局等国家有关部委，上海、陕西、甘肃、山东、江西、内蒙古等地方政府全力支持的结果，是中国商飞公司与航空工业试飞院等参研参试单位通力协作的结果，也是全体科技工作者五年多日夜拼搏、攻坚克难的结果。

此外，据中国商飞公司官网信息显示，C919大型客机是中国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里。C919大型客机2015年11月完成总装下线，2017年5月成功首飞，目前累计拥有28家客户815架订单。

由于疫情的影响，全球航空市场都出现了巨大萎缩，这也导致空客跟波音接到的客机订单非常少，而除了接不到订单外，波音还因2年前的波音737MAX事件深受打击，股票市值大量蒸发，此时正是C919进入世界舞台的好机会。考虑到未来中国民航市场将至少有4000多架客机的缺口，C919可以趁此机会大量生产，并吸引世界上其他航空公司来采购。

中国商飞公司营销中心副总经理杨洋也曾在去年9月底在珠海航展现场表示，航空市场产业化需求量大，只靠波音和空客的产能根本不能满足目前航司的使用需求，航司订飞机的时候都可能订到5年，10年以后。所以商飞C919面向全球市场，一定是为航空运输业，带来至少是一种新的选择，航司客户应该是最大的受益者。

国泰君安认为，航空业短期春寒作底，中期复苏确定，长期前景乐观。疫情未改需求结构与长期增长动能，且空域瓶颈长期存在，航司长期盈利将超预期上行。提示短期业绩仍将承压，且国际放开或仍缓慢。疫情催化短期预期回归理性，飞机大单不改长期供需向好逻辑，建议关注航空逆向时机。

中航证券发布研究报告称，中国将在未来二十年成为全球最大的航空市场，存在六千架左右的窄体客机需求。结合航空板块当前估值水平以及标的所处产业链地位，建议重点关注两条主线：一是国产化率最高并直接受益于C919取证交付和ARJ21逐布放量的机体结构供应商;二是技术水平高、盈利能力强、已经或有望实现国产替代的材料和机加供应商，如光威复材、抚顺特钢、博云新材、广联航空等。

相关概念股：

博云新材(002297.SZ)：为C919供应碳/碳复合材料机轮刹车系统。

四川九洲(000801.SZ)：公司是C919大型客机的国内一级供应商。

豪能股份(603809.SH)：公司航空零部件业务主要包括航空结构件、标准件、材料试验件的精密加工，目前有为C919提供零件。

通达股份(002560.SZ)：公司全资子公司成都航飞已取得C919、水陆两栖飞机等大飞机订单。

每经记者：梁枭 每经实习记者：孔泽思 每经编辑：陈俊杰

股价从10元到50元，中航电测用了9个交易日。

自发布成都飞机工业（集团）有限责任公司（以下简称“成飞集团”）借壳的定增预案，股票复牌后，中航电测（SZ300114，股价54.97元，市值325亿元）连拉8个一字涨停板，第9个交易日开板后再度涨超10%，股价从停牌前的10.58元/股涨至50元/股之上。

股价大涨带来的财富效应让人羡慕，但争议也随之而来。2月13日，在看似例行发布的中航电测《股票交易异常波动及严重异常波动公告》中，上市公司详细阐述了此次成飞借壳的几个关键风险点，并称“不排除有关机构和个人利用关于本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能”。知名市场人士皮海洲发文直言：“这样的信息披露是否合适？”

事实上，去年以来，包括中国航空工业集团有限公司（以下简称“航空工业”）在内，多家大型国有企业以旗下上市平台再融资的形式推动优质资产上市。《每日经济新闻》记者注意到，中小市值公司“蛇吞象”式的资产注入项目在消息公布之初均经历过类似炒作，而大市值公司资产注入的股价反应则比较一般。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，二级市场没有充分挖掘国有企业的价值，仅关注和炒作资产注入、并购重组等题材，对国企改革措施（如二次混改、中长期激励）如何提升上市公司的质量理解还不够。

中航电测9天涨4倍，信披提示风险引争议

2月初，中航电测发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，作为航空工业旗下最后一笔未完成资产证券化的千亿级资产，出产歼-20的成飞集团拟借壳登陆A股市场。在此之前，沈飞已于2017年借壳中航黑豹上市，西飞已于2020年通过资产置换实现上市。

消息一出，随即引爆市场。中航电测复牌后，连拉8个20%一字板，开板后又涨超10%。2月3日至今，中航电测按照惯例连续发布四则股票交易异常波动公告，但最近的一则公告引发了市场的争议。

和前三则例行发布的股票交易异常波动公告不同，在2月13日发布的公告中，中航电测竟详细阐述了此次成飞借壳的几个关键风险点，并称“不排除有关机构和个人利用关于本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能”。2月16日，中航电测股价冲高回落，收跌2.29%，并在随后两个交易日连续收阴。

公告发布后，知名市场人士皮海洲撰文称，上市公司直言“不排除进行内幕交易的可能”这种公告，在市场上是非常少见的，并发出疑问：“这样的信息披露是否合适？”

《每日经济新闻》特约评论员熊锦秋则认为：“如果中航电测最后真因为内幕交易或交易双方谈判不成而导致重组交易作罢，股价可能从哪里来再回哪里去，由此造成市场无谓的波动，对部分投资者伤害较大，此前发生多起重要重组终止而导致的股价回落，教训可谓深刻。”

未经审计的财务数据显示，截至2021年末，成飞集团总资产为1511.77亿元，归属于母公司股东的所有者权益为127.17亿元。而截至2022年三季度末，中航电测总资产为35.68亿元，归属于母公司股东的所有者权益为22.99亿元。

由于资产注入后往往可以实现“乌鸡变凤凰”，市场对于借壳、重组类题材炒作的热情一直很高。《每日经济新闻》记者注意到，去年以来，南岭民爆（SZ002096，股价13.32元，市值150亿元）、南网储能（SH600995，股价15.46元，市值494亿元）、西仪股份（SZ002265，股价15.07元，市值143亿元）等体量较小、此前业绩一般的上市公司在资产注入消息公布之初均经历过类似的炒作，而徐工机械（SZ000425，股价7.12元，市值841亿元）、上海机场（SH600009，股价60.41元，市值1503亿元）等大块头发布相关公告后股价反应比较一般。

以南网储能为例，2021年9月24日，文山电力（重组前简称）发布资产重组公告，10月18日复牌后连拉10个涨停板，股价翻倍。南岭民爆、西仪股份在发布相关公告后也是连续涨停。

“国企改革三年行动”圆满收官，国资加速证券化

这次被市场疯狂炒作的成飞集团是航空工业旗下最后一笔未完成资产证券化的千亿级资产。在此之前，沈飞已于2017年借壳中航黑豹上市，西飞已于2020年通过资产置换实现上市。而成飞此次借壳中航电测只是航空工业2022年以来资产整合的手笔之一。

2022年6月，中航电子（SH600372，股价17.35元，市值333亿元）和中航机电（SZ002013，终止上市）双双发布重组预案。中航电子将以发行A股方式换股吸收合并中航机电，即中航电子向中航机电的换股股东发行A股股票，交换该等股东所持有的中航机电股票。换股吸收合并完成后，中航机电将终止上市并注销法人资格，中航电子将承继及承接中航机电的全部资产、负债、业务等。

今年1月9日，中直股份（SH600038，股价44.84元，市值264亿元）发布重组预案，拟向中航科工和航空工业发行股份购买昌飞集团100%股权及哈飞集团100%股权，实现航空工业直升机业务A股整体上市。

包括航空工业在内，去年以来，多家大型国有企业通过旗下上市平台再融资的形式，推动优质资产上市。而国企加速资产证券化一系列动作的背景便是“国企改革三年行动”。如今，国企改革三年行动实现高质量圆满收官。

数据来源：上市公司公告

据国务院国资委发文，国企改革三年行动以来，一大批企业特别是国有上市公司以混促改，完善公司治理，提高规范运作水平，深度转换机制，活力和效率显著提高。现在上市公司已经成为国企混改的主要载体，有效促进了各种所有制资本的优势互补和互利共赢。

北京师范大学政府管理研究院副院长、产业经济研究中心主任宋向清在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，通过上市重组等手段加强国有企业专业化、系统化、战略性整合是实现国有经济布局优化、活力增强和结构调整的核心举措。

“国企上市的最大意义不是融了多少资，而是财务公开后市场竞争环境的进一步公平公正。”宋向清进一步谈到，“国有企业与资本市场是相互支持，相得益彰的。国企需要上市融资，资本市场需要更加自信的国企公开财务报表以创造更加优质的营商环境，带动资本市场的繁荣。”

针对这一轮上市国企资产重组的浪潮，吴刚梁也向记者表达了自己的观点：重组整合的重点不在“组”而在“合”，企业重组之后要加快融合，实现并购的协同效应，解决自身定位不清、各自为政、“组而不合”等突出问题。他还表示，将优质资产注入上市公司，有利于增强国有企业的核心竞争力与核心功能，加强产业链与资本链融合，提升上市公司价值。这些正面因素最终会体现在股价上。

“市场没有充分挖掘国有企业的价值”

2022年11月，证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”的概念。易会满表示，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

Choice数据显示，截至2月21日收盘，A股共有1615家上市公司市值超100亿元。其中，国资控股上市公司（中央国资控股、地方国资控股两类）合计660家，总市值44.87万亿元。而上述660家公司中，232家静态市盈率不足15倍，274家市净率不足1.5倍。

宋向清对《每日经济新闻》记者表示：“估值太低不利于公司长期稳健经营，不利于保持公司盈利稳定性，不利于大市值公司增加其资本流动性，尤其直接影响国有企业的技术创新动力、经营管理效率、产品盈利弹性、市场和公众认知度，甚至资本结构和成长弹性等。”

吴刚梁认为，国有企业估值之所以普遍偏低，除了国有企业大多是传统行业，业绩稳定但缺乏成长性外，市场对其估值也有分歧和误导。“国际上的ESG估值体系与国企的经营理念不完全一致，市场没有充分挖掘国有企业的价值，仅关注和炒作资产注入、并购重组等题材，对国企改革措施（如二次混改、中长期激励）如何提升上市公司的质量理解不够。”

吴刚梁还表示，国有企业普遍不太重视股价表现，不注重与投资者沟通，认为股价波动是二级市场的事情，国资监管部门也没有把价值创造与价值实现并重纳入国企负责人的业绩考核。

随着更多国有优质资产进入A股市场，国资控股上市公司估值偏低的局面有望得到改善。2月20日，全面注册制时代来临，以中国电信（SH601728，股价6.15元，市值5628亿元）为代表的三大运营商股价齐齐大涨，而同花顺国企改革指数（886021）今年以来的涨幅已超过9%。

2月21日，中航电测股价再涨6.74%，报收54.97元/股。

每日经济新闻

智通财经APP获悉，12月9日上午，中国商飞公司将向中国东方航空交付全球首架C919大型客机。根据中国商飞发布的《2021-2040年商用航空发动机市场预测》数据，预计未来20年，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，市场规模约1.4万亿美元。随着C919商业化开启，万亿级大飞机产业链正蓄势待发。银河证券表示，面对既得利益大国或企业的阻力，国产大飞机夹缝中求生存，自主可控要求迫在眉睫。未来随着大飞机逐步投入商业运营以及国产化率的提升，产业链涉及相关企业将显著受益。相关标的：中航西飞(000768.SZ)、航发动力(600893.SH)、西部超导(688122.SH)、航宇科技(688239.SH)。

11月29日，中国商飞公告，中国民航局在上海向中国商飞公司颁发C919大型客机生产许可证(PC)。这是C919大型客机从设计研制阶段到批量生产阶段的重要里程碑，标志着C919大型客机向产业化发展迈出了坚实一步。根据此前中国商飞披露数据，C919的累计订单已达到815架。珠海航展中国商飞再获300架C919订单，C919累计订单超过1100架。C919人民币目录单价6.53亿元，已公布订单的价值量超过7000亿元。

政策方面，今年1月，国务院发布《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，规划指出，我国将重点加强适航审定能力建设，推动C919客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展，推广应用新舟700支线客机、AG600水陆两栖飞机、重型直升机、高原型大载重无人机等。此外，要扩大航空网络覆盖。推动区域机场群协同发展，建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等世界级机场群。

C919的LEAP发动机的环形锻件供应商航宇科技的相关负责人表示，公司于2017年2月与GE航空签署五年长期采购协议，开始为新一代窄体客机LEAP发动机供应包括高压涡轮机匣、风扇机匣锻件等众多产品。之后，2021年又一次参加GE航空LEAP发动机2023年-2027年期间供货全球招标，继续取得更加良好的战绩，供货品种和份额进一步提升。

目前，航宇科技已与中国航发集团下属研究院所、主机厂形成长期紧密合作关系，全面承担国家军用、商用航空发动机项目型号环锻件研制，成为国内航发领域环锻件主承制单位之一，产品涵盖新一代国产军用航空发动机、长江系列国产商用航空发动机。

航空业从业人士张春光表示，当下我国民航市场前景广阔，预计对于国产大飞机的需求仍将扩大。随着国产大飞机产业链走向成熟，预计国产大飞机的产能会在每年50架至100架。在这个过程中，预计国产大飞机产业链上的企业会越来越多，企业参与国产大飞机产业的程度会越来越深，也会有越来越多的民营企业参与进来。

浙商证券指出，C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机；飞机制造产业作为现在工业的皇冠，我国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义，国产客机千亿市场徐徐打开。

信达证券表示，发展大飞机对国民经济增长具有带动效应，大飞机产业链蓄势待发。首先，大飞机投入产出比高达1：80，一架大飞机通常有300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展。其次，实现产业化是大飞机发展的终极目标，是大飞机“基业长青”的必经之路，也是产业链安全的有力保证。最后，大飞机产业化正在提速，关键零部件国产化替代取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。

首创证券表示，国产大飞机已公布订单超千架，取证后将迎来批产，国产商用飞机有望打开万亿市场空间。政策扶持，叠加军、民机需求旺盛，国产航空发动机市场有望快速增长。

相关概念股：

中航西飞(000768.SZ)：民机方面，公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了新舟系列飞机、C919飞机、AG600飞机、ARJ21飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构制造商。公司作为C919机体结构供应商，承担飞机外翼翼盒、中机身（含中央翼）、襟翼、副翼、缝翼工作包的制造任务。

航发动力(600893.SH)：是我国大、中、小型军民用航空发动机、大型舰船用燃气轮机动力装置的生产研制和修理基地，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，是国内生产能力最强、产品种类最全、规模最大的动力装置生产单位，具备唯一性和稀缺性。

西部超导(688122.SH)：西部超导生产的最大规格Φ650mm钛合金棒材被成功应用于C919飞机的大型承力结构件的研制；生产的TC21、TC4-DT、Ti6242等钛合金Φ250mm~Φ550mm棒材被率先应用于新一代战机、运输机、航空发动机的大型承力零部件。

航宇科技(688239.SH)：2021年参加GE航空C919的LEAP发动机2023年-2027年期间供货全球招标，继续取得更加良好的战绩，供货品种和份额进一步提升。

大型客机价值拆分：机体制造（30%-35%）、发动机（20%-25%）、机载设备（25%-30%），其余系统（10-15%）

大飞机一类供应商（图片来源于中国商飞官网截图）

大飞机二类供应商（图片来源于中国商飞官网截图）

大飞机三类供应商（图片来源于中国商飞官网截图）

一、机体材料

三类供应商——宝钛股份：军工钛产品占国内80%，通过波音、空客、罗尔斯罗伊斯认证

三类供应商——抚顺特钢：高温合金、高强钢等特殊钢新产品。

1、航空铝合金（机体）：全部进口，无国内材料商。

概念股：中国铝业、南山铝业（唯一通过空客公司铝合金挤压型材认证供应商）

2、航空钛合金（机体和发动机）

西部材料：万吨级钛加工生产能力

西部超导：公司参与了C919大飞机的研制以及部分材料供应

新研股份：全资子公司明日宇航已经成为航空航天工业拥有高端制造设备规模最大、专业最全、品种类最多的飞行器零部件制造民营企业

ST鹏起：钛及钛合金金属铸造、精密机械加工，公司已全面获得 “军工四证”。

3、航空复合材料—碳纤维（机身、发动机、涡轮）

光威复材：碳纤维全产业链布局

中简科技：高性能碳纤维，产品主要应用于航空航天领域

日发精机：拥有中航复合材料供应商资质

中航高科：航空工业复材

二、机体结构部件（价值约占飞机总价值的 30%-35%）

一类供应商：洪都航空、中航沈飞、中直股份、中航西飞——机体

中航重机：据网络消息，为C919提供铸造件

三、动力系统：进口

航发动力：参与C919在研发动机配套零部件产品的生产

航发控制：航空发动机控制系统及衍生品

航发科技：压气机叶片已经中标大飞机C919项目;为飞机提供航空发动机、燃气轮机零部件和航空轴承。

图南股份：承担我国多款航空发动机材料、关键部件的配套科研和生产任务

钢研高纳：高温合金产品满足C919需求

万泽股份：航空发动机产业的供应商，承担了对国产商用大飞机发动机用单晶、等轴类涡轮叶片的研制与生产任务。

上海电气：发动机叶片、提供机身自动化装备解决方案

航亚科技：发动机叶片

四、机电系统、航电系统———绝大多数进口

一类供应商——四川九洲：客舱核心系统

一类供应商——中航光电：检测设备及线路连接

中航电子：机载照明系统、大气数据系统、惯性/卫星导航系统、飞机数据系统

中航机电：机电系统

国睿科技：构建信息化平台

紫江企业：子公司参股公司（占15%股份）为国产C919提供航电系统产品。

五、刹车系统

博云新材：机轮及刹车系统。与霍尼韦尔一起中标C919飞机机轮及刹车系统独 家供应资格, 并组建合资公司。

兴业股份：C919大飞机刹车片浸渍树脂供应商

楚江新村：子公司天鸟高新是C919飞机碳刹车预制体唯一供应商

六、其他业务

中航电测：地面测试设备

旋极信息：配合飞行准备

东华测试：力学测试设备

铂力特： 3D打印零部件

广电计量：为C919提供适航取证过程中的多项服务

新研股份：互动平台称公司是C919二级供应商。

紫光国微：特种集成电路产品已经为C919供货

光韵达：C919零部件

森麒麟：进入CR929供应商名单

银邦股份：参股公司飞而康是国内大飞机C919的合格供应商

海特高新：介入国产大飞机 D 级全动模拟机的研发（ARJ21系列飞机）

沃尔核材：公司是国内唯一进入国产大飞机供应商体系的热缩材料供应商。

江航装备：氧气系统

广联航空：公司参与了国家批复的多个大型飞机研制项目，是 C919 大型客机中多个零部件的成型工装供应商和 CR929 大型客机垂尾、货仓门等零部件的预选供应商，

菲利华：石英材料

通达股份：C919零部件生产商

新余国科：机载烟条飞机播撒装置、切割器

东方电热：提供大飞机试验用电加热器

爱乐达：客机零部件的精密加工业务

国机重装：国内首件C919后机身Y型连接锻件在中国二重万航模锻研制成功。

四创电子：民用雷达

ST德威：大飞机材料研发立项

全信股份：军用光电缆

天津普林：航空航天电路板

天成自控：控股股东子公司生产飞机座椅

中广核技：大飞机线材

隆华科技：子公司兆恒科技PMI材料的合格供应商，为大飞机提供配套研制。

中国东航：大飞机首家用户。

ST大洲：生产Leap发动机零件

宝胜股份：航空电缆

华力创通：为C919的研发提供仿真测试服务

起帆电缆：产品用于C919大飞机工程

航天动力：特种泵

航新科技：航空机载设备综合运营保障服务商、飞机维修

安达维尔：飞机座椅

中国卫星：飞机钛合金紧固件

威奥股份：飞机刹车机轮

海达股份：国产大飞机项目密封产品开发

光大特材：公司高温合金级超强钢产品应用于于飞机零部件上

成飞集成：航空零部件加工

北摩高科：飞行器起落架着陆系统

三角轮胎：参与中国商飞实验建设，并承担与轮胎有关的课题研究工作。

航天机电、航天科技、航天长峰、钢研纳克、天保基建、金财互联

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