国元证券股份有限公司耿军军近期对智明达进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评：营收实现稳健增长，加大市场开拓力度》，本报告对智明达给出买入评级，认为其目标价位为65.60元，当前股价为49.0元，预期上涨幅度为33.88%。

智明达(688636)

事件：

公司于 2023 年 8 月 17 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。

点评：

营业收入实现稳健增长，盈利能力短期承压

2023 年上半年，公司实现营业总收入 3.06 亿元，同比增长 12.89%；实现归母净利润 0.40 亿元，同比下降 18.92%，主要受销售结构、国产化、需求方产品审价等因素影响， 导致毛利率下降，另因人员规模扩大， 导致薪酬及福利等费用同比有所上涨。 2023 年上半年， 公司获得研发新项目 102 个，较上年同期下降 18.4%。截止 2023 年 6 月 30 日，在手订单 5.3 亿元（含口头订单）， 同比增长 14.72%。

持续加大研发投入， 在多个技术方向上持续进步

上半年， 公司持续加大研发投入，以新技术、国产化、低成本等优势，获取更多新项目，推进新技术平台核心竞争力的提升，在多个技术方向上持续进步。在计算控制方向，继续适配主流的处理器平台与国产操作系统，对多个新处理平台进行预研验证，在无人机领域，飞控计算机、任务计算机、视觉导航计算机等系统上成功列装应用。在信号处理方向，主要提升了团队 AI处理的能力，在多个主流 AI 平台上完成运行了 LeNet 等多种主流 AI 网络模型。在大容量存储方向，完成了文件系统的优化，并着手开发新型文件系统。在图形图像方向，红外图像读出在 640*512 分辨率下成熟应用、列装、量产，在 1K 分辨率下完成技术预研和技术积累。

国防预算增幅创下近 4 年新高，国防信息化提速与国产替代共振

国家重点领域信息化将现代信息技术运用到重点领域，推动战争形态从机械化到信息化转变，是新型国防体系的重要组成部分。 党的十九大报告明确指出，到 2020 年我国国防建设要确保基本实现机械化，信息化建设取得重大进展；到 2035 年力争基本实现国防和重点领域队伍现代化。国家“十四五”规划提出，国防建设要加快机械化、信息化、智能化的融合发展。国防信息化建设提速与国产化替代共振，国家重点领域电子信息化市场空间巨大。 2023 年 3 月 5 日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，2023 年我国国防预算约为 15537 亿元人民币，同比增长 7.2%，增幅较 22年上调 0.1pct，创下近 4 年新高。

盈利预测与投资建议

公司聚焦嵌入式计算机领域，伴随着国内军工信息化产业的持续发展，未来成长空间较为广阔。 参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025 年的营业收入预测至 6.78、 8.80、 11.22 亿元， 调整归母净利润预测至 1.23、 1.77、2.33 亿元， 对应 PE 为 30.99、 21.53、 16.40 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 35-75 倍之间， 考虑到市场估值水平的变化，调整公司 2023 年的目标 PE 至 40 倍，对应的目标价为 65.60 元。维持“买入”评级。

风险提示

技术开发风险； 技术泄密风险； 对国家重点领域集团依赖程度较高且客户集中度较高的风险； 核心原材料采购的风险； 规模扩张导致的管理风险； 产品价格及毛利率变动的风险； 市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.43亿，根据现价换算的预测PE为25.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.3。

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按最新收盘价计算，A股均价为10.86元，两市不足2元的个股共有58只，股价最低的是蓝盾退，最新收盘价为0.22元。

证券时报•数据宝统计显示，截至7月25日收盘，沪指报收3231.52点，A股平均股价为10.86元，个股股价分布看，两市高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少。

低价股中，股价低于2元的共有58只，最低的是蓝盾退，最新收盘价为0.22元，其次是ST阳光城、*ST紫鑫，最新收盘价分别为0.37元、0.37元。特征来看，股价低于2元个股中，共有30只ST股上榜，占比为51.72%。

市场表现方面，上述低价股中，今日上涨的有39只，涨幅居前的有正源股份、洪涛股份、金科股份，分别上涨10.29%、10.13%、10.12%。下跌的有2只，跌幅居前的有美邦服饰、保力新，跌幅分别为1.63%、1.31%。（数据宝）

两市低价股排名

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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复盘、低价股、股价、平均股价

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21世纪经济报道21财经APP 2023-07-25 16:48

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