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每年年底暴涨行情的时常出现也使得这一阶段成为市场风格异变的敏感窗口。年底暴涨行情的出现主要受三方面因素的集中催化，一是板块间年内收益差距拉大，滞涨品种性价比提升；二是滞涨板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码；三是具备事件催化的条件。建议关注健康中国主题的发散，养老、医疗服务、慢病管理、医疗信息化等应是重点方向；此外，智能机器依旧面临较强事件驱动要素，值得关注；“十三五”规划中节能环保与大体育依旧有望持续表现；最后，建议关注服务类的文化娱乐、休闲，农业、区域等。

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2020年上半年，即使处在新冠肺炎疫情的阴影下，仍有17家中国公司赴美IPO，募资总额超过28亿美元，比2019年同期增长86%。

根据彭博数据终端显示，截至2020年7月22日，华盛证券以账簿管理人，即主承销的角色，完成了共计四个中概股在美股上市项目。

如果考虑到华盛是一家2016年才开始依托互联网开展C端证券业务的年轻券商，它在业绩上取得的进展确实有些出乎人们的意料。从长远来看，华盛证券在这几年的发展和成长，或许展示了券商行业发展的一种趋势。

不扛“互联网券商”的大旗

华盛证券的创始人之一张霆是金融行业资深从业者。或许是多年从业对于这一行业的深刻理解，他在接受媒体采访时，更多地强调华盛的券商身份，而不是“互联网券商”。“互联网券商和别的券商，我们觉得没有啥区别。”他对36氪表示。

这是一个很意思的观点。在36氪对这近几年出现的头部互联网券商采访中，各方纷纷表示都在迎合互联网发展的大趋势：无论是C端的零售产品还是整个券商系统搭建，全部基于数字技术展开。这样省去了线下场景的搭建，节约了大量人力成本，同时还顺应了全球券商交易佣金不断降低的趋势，在日渐激烈的市场环境中站稳脚跟——因为牌照的原因，在美股上市、具有中资背景的互联网券商主要从事美股和港股交易。其中光是香港就有600多家券商。

过于激烈的竞争下，打价格战对于吸引用户没有意义。华盛证券的佣金率是万三，与头部互联网券商佣金相当，可见在这个行业中，价格并不是用于展开竞争的主要方式。于是各方都去强调自身互联网券商的身份，突出自己在数字技术上的优势，以及这一优势为用户带来的良好体验。

华盛具备上述互联网券商的所有特征：它主要从事港股和美股的交易，获得了新西兰和香港地区的券商牌照，可以从事股票和期货的交易投顾业务，也有资质从事资产管理业务。其机构业务则包括香港及美国市场的IPO、债权融资、并购重组（包括剥离、私有化）、ESOP解决方案、咨询、投资者关系等服务。

华盛开发的“华盛通”App，是一个集行情、交易、资讯、社区为一体的一站式港美股服务平台。华盛官方称：“团队自主研发，深度耕耘，将互联网的技术优势及用户至上的理念体现在产品中，目前全平台下载用户量超千万。”

华盛的机构客户以新经济企业为主。2020年1月到9月，华盛参与的六宗美股IPO，所有公司均为新经济公司。这固然与华盛的数字化基因有关，但更大程度上是一个战略性选择。2019年到2020年期间，大量内地科技公司在港股和美股上市，为券商带来一个业务上的高潮。在这一趋势推动下，华盛在2020年先实现了单月盈利，随后在第三季度实现了单季度盈利，并有可能在今年实现全年首次盈利。

但华盛的高管们对于“互联网”的认识却显得举重若轻，似乎并不特别强调自身的“互联网”特点。“我们定位为券商，不是纯粹的互联网公司，我们尽可能做综合，不做垂直。”张霆对36氪表示。

布局战略的思考：“我不喜欢单脚跳”

成为综合类券商是华盛始终在追求的一个目标。但作为一个券商行业的“入门者”，能够走到实现盈利的这一天，技术、运营、恰当的战略战术以及运气都不可或缺。其实，过去数年中券商的日子并不好过。2018年，受到宏观经济环境的影响，中国券商行业全线承压。根据中国证券业协会发布的《证券公司2018年经营情况分析》，当年全国券商营收同比减少14.47%，净利润同比减少41.04%。

这是一个大调整的时期。华盛能够得以在这一时期获得发展，一方面是其经营的市场位于海外，避开了发展暂时减缓的内地市场。另一方面，则是新浪在2018年和2019年两次战略入股华盛证券，“在资源上给了很大的支持，”张霆表示。主要的做法是借助微博和新浪财经的流量优势进行一些资讯分享、社区互动、品牌宣传等互联网运营。

不过，按照华盛内部人员的介绍，华盛并未大张旗鼓地通过微博为自身零售业务导流。部分原因是大部分微博用户与华盛用户定位有所区别。另一部分原因则是华盛将产品研发优先性置于业务发展之前。在起步之初，华盛特别强调其核心交易系统的研发。

理论上来说，许多券商出于成本考虑，会使用系统提供商的系统和软件。这有利于其尽快切入市场展开业务。但系统提供商要满足所有客户需求，而不是满足单一客户的需求。张霆说：“这不符合成本计算。”华盛使用过系统提供商的东西，发现它们满足不了自身不断提供更好用户体验的需求。华盛通过自研系统，能较好地解决问题，也为将来业务的扩容和发展预留了空间。

从业务发展速度来看，华盛的策略很难说是激进的。从产品到营销再到业务布局上，它的布局很扎实，也很从容，并不会重点强调流量、用户，或者以交易额为主要导向。

在业务上，华盛以零售业务起步，但逐渐向机构业务拓展。“我不喜欢单脚跳。”张霆对此解释说。虽然迄今为止华盛的主要业务仍旧基于零售业务，机构业务却获得了迅速发展。从商业角度来看，零售业务虽然盘子很大，但零售客户的粘性相对于机构客户而言存在天然不足。机构业务的定制化特点，最主要的优势体现在人员构成方面，专业化的团队和经验丰富的资历是机构业务的核心门槛，成本只集中在人员构成上，一旦形成了稳固的团队规模和资源壁垒，机构业务的后续订单便会更向公司集中，而整体的机构业务也会处于较高的毛利水平。

高度重视核心系统的研发，以及强调两条腿走路的策略，是华盛在2020年前九个月里成为六家中概股IPO承销商的原因。当然，这并不是它能够变得更加耀眼的全部原因。一个频繁交易和融资的资本市场，也为它提供了成长的机遇。

对接全球市场的能力

2020年的全球资本市场，考虑到美股市场和疫情等等不利因素，风险投资可谓屡屡碰壁。市场虽跌宕起伏，交易频率的大幅上升却让券商大有可为。在宏观形势上，据Wind数据统计显示，截至2020年9月13日，在美国上市的中概股约260家，总体市值超过2.22万亿美元，在美国市场中所占比重达4.64%。美股天然的资本环境，加上对同股不同权等企业的开放性政策，是近几年新经济公司频繁扎堆纳斯达克等美国交易所的原因。

如果说叠加了熔断、IPO和疫情经济刺激等因素导致美股在年初暴跌后迅速返回历史高位，对券商是难得的机遇，今年4月爆发的瑞幸造假丑闻以及美国对中国在美上市公司的政策波动，则推动了港股市场的升温。

很难说是一种巧合。2018年港交所修改了港股上市规则，以同股不同（投票权）权为主要股权特点的新经济公司在港股上市获得准许，从而为京东、网易和阿里这样的公司在港股二次上市铺平了道路。这样，从美股回归的互联网巨头们，正好一头扎进港股的怀抱。而大量的内地新经济公司，面对港股的天时地利人和而跃跃欲试。

据毕马威数据，截至9月底，7只内地背景的公司上市共为香港IPO市场贡献1012亿元集资额，占今年总集资额达48%。得益于此，与2019年同期相比，香港市场筹资额增加约60％。

数据来源：来源：毕马威、瑞恩资本，36氪整理

如此密集的IPO，带来机构业务的上升。在2020年前9个月，华盛证券的全球资本市场部（ECM）参与了5起港股IPO。美股和港股IPO中，华盛作为联席账簿管理人（JBR）的角色共参与6起，并参与了14起拥有国际配售的机构业务。在最大的一起国际配售中，总发行规模甚至超过了130亿港币。

当然，机构业务之外，经纪业务收入也大幅增长。市场流动性充沛，套利空间增加，交易频率自然猛增。不管怎么说，精心布局之后遇上了一个上升期，使华盛整体业务的数据相当好看。华盛证券董事长许戈在今年10月26日发给华盛全员的邮件中提到，2020年最近三个季度，华盛交易客户都以5位数增长，环比月均增长保持在20%以上。

更好的消息是，“有赖于良好的业务拓展，从经纪业务到股票资本市场业务，以及刚刚起步的债券资本市场业务，每一条业务线都实现了独立盈利。”全员信里提道。

突如其来的增长，甚至有些超出了华盛的发展规划。华盛内部人士对36氪表示：“在前年去年，我们都很难预期到2020年整个市场增长的情况。”这是个让很多券商都感到满意的好时光。但华盛显然希望既能抓住机会，又能把发展的主动权抓在手上。36氪了解到，华盛正在对其产品进行迭代和更新。“华盛超级账户”（Universal Account）也正在开发中，它可以让用户在交易不同种类的金融产品时互通孖展额度。华盛内部人士透露：“拥有了它，才有高效对接全球的交易资产的能力。”

华盛对未来的愿景和预期，显然已经包含在“全球的交易资产”这几个字当中了。

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