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1. 美国股市并不贵，目前标普500的估值水平为15.5倍，低于过去25年历史平均的16.1倍。目前标普500的PB为3倍，也稍稍高于过去25年历史平均的2.9倍。
2. 盈利创历史最高水平，目前标普500的每股盈利预计为40.27美元。预计盈利同比增长29%。
3. 今年美股回购创历史纪录，一部分原因也是受到特朗普减税政策。
4. 今年以来美股表现最好的板块是科技，涨幅达到11%。，但是科技在三季度下跌了8%。今年表现最差的是原材料，下跌了11%。
5. 受到股票市场的牛市，美国家庭总资产已经达到了106万亿美元，比2007年三季度高点的69万亿出现较大幅度提升。
6. 目前美国失业率为3.7%，处于历史低位，历史过去50年平均为6.2%。
7. 全球股市中，只有美国、巴西和俄罗斯的股市取得正收益。以美元计价，全球除美国外的46过股市今年下跌超过10%，新兴市场股市下跌超过15%。所以中国股市的下跌并非个体。
8. 2010到2017年，标普500指数的年均回报率为13.8%，其中股价上涨11.6%，股息分红率2.2%。
我们选取了几个有代表性的PPT进行解读：
美国股市到底贵不贵?从市盈率的角度看，截止10月底标普500的动态市盈率在15.5倍，这个数字低于过去25年历史平均的16.1倍。过去25年中，标普500估值最高的阶段是在90年代末网络股泡沫。从PB的角度看，目前标普500的PB为3.0倍，小幅高于过去25年平均的2.9倍。然而目前分红率为2.1%，高于25年平均的2%。
那么这一轮美股牛市靠什么推动？从一个表象看，盈利增长还是主要原因。目前预计2018年3季度标普每股收益达到40.27美元，创历史新高。从收入的来源看，美国本土市场收入占比超过56%。特朗普上台后，美国本土收入占比在提高。毕竟他的口号是：make America great again!
不仅是每股盈利的绝对值增长破历史纪录，其相对增长也在历史高位。2018年前三季度的每股盈利同比增长均在27%以上，三季度更达29%，十八年来仅次于2010年的47%。
三季度每股盈利的增长主要来源于企业利润率的提升，营业收入提升以及股票数额也对每股盈利提高有所助益，并且这三个因素在2018年3季度对每股盈利的贡献都远高于历史均值。
我们再来看一个关键的问题，美国企业的回购。今年是美国企业回购创纪录的一年。通过不断的回购自家股票，反而导致这些企业的估值下降。为什么回购会增加呢？这又要回到特朗普。他的减税政策推动了美国企业的回购。
我们再来看看2018年美股风格因子的表现。今年表现最好的因子是大盘成长，年内涨幅6.6%。今年表现最差的是中盘成长，年内跌幅4.3%。2009年3月至今，这一轮美股牛市表现最好的是大盘成长，涨幅444.9%；表现最差是大盘价值，涨幅347.9%。
从板块的表现看，今年商品整体表现不好，所以原材料板块跌幅第一，下跌11.9%。表现最好的还是科技板块，上涨11%。有趣的是，科技板块对应标普500的Beta系数是比原材料板块更低的。
再从市值权重角度看，目前标普500权重最大板块为科技，占比20.7%；排名第二是医疗，占比15%；接下来是金融，占比13.6%。
市场的整体波动率在下降，我们看到从上世纪八十年代起，标普500每年最高位和最低位的平均差为13.8%，而今年该数值为10%。因此与长期历史数据比较，今年美股波动不算最剧烈。但是投资者感到今年市场波动提高并没有错，因为去年该数值仅3%。
此外，美股的牛长熊短非常明显。过去38年中，标普500只有9个年份出现了下跌，在其他的29个年份出现了上涨。今年截至到10月底，标普500指数还取得了1%的上涨。
作为美国百年历史中第二长牛市，此轮经济扩张的周期也高到112个月，同样是历史上第二长的扩张周期。我们还看到一个有趣的现象，进入70年代之后，美国经济衰退的周期时间越来越短了。所以说，在这个年代之后进入美股市场的人，是真正享受到了美国的国运！
我们曾经说过，美国人虽然不存钱，但并不代表美国人很穷。我们家庭资产大部分在股票市场，通过养老金计划入市。截止今年10月底，美国家庭资产已经达到了创纪录的106万亿美元，大幅超过上一轮牛市高点的69万亿美元。
从失业率角度看，美国经济处于一个非常健康的状态。目前美国失业率为3.7%，这个已经处于历史低位了。过去50年美国平均失业率为6.2%。从美国经济三个最重要指标看，经济增长在加速，失业率不断下滑，通胀保持在2%以内。可以说美国经济非常的健康！另外，目前工资收入同比增长3.2%，小幅低于历史平均的4.1%、
在2008~2009年经济危机期间，美国工作岗位减少880万个；而在这轮经济扩张中，工作岗位增加了2,010万个。
2010年2月以来，信息、金融及工商业增加的工作岗位最多，达550万个；私营部门中，矿业和建筑业增加工作数量最少，为190万个；美国政府部门工作数量不增反减。
自从2015年来，美元指数一直在90附近震荡。美国贸易差额仍处在逆差状态，不过逆差在2018年有所减少。2018年二季度，美国的贸易逆差为2%。
另外，美国10年期国债与国际其他发达地区（澳大利亚、加拿大、欧元区、日本、瑞典、瑞士和英国）的10年期国债的利差在扩大，今年十月利差达2.5%。
那么市场有什么值得担心呢？一个重要的点就是国债收益率曲线的变化。我们看到10年期国债收益率于1981年见顶。之后是一路下滑，市场整体利率水平越来越低。但是现在由于美联储进入加息周期，利率水平开始抬头。一旦市场无风险收益率上行，有可能影响之后的资产价格！
如果未来持续加息，会对美国债券市场走势造成较大的影响。当然，特朗普总统也建议放缓加息的节奏。可以发现，所有固定收益产品的价格回报都将受到负面影响，仅4类固收产品的总回报有所上升，而这4类固收产品恰是在今年年初至今回报率为正的资产类别（下左表）。
从一个货币周期较大看，目前美联储是全球主要央行中，最先开始收缩资产负债表的。其他央行还没有真正开始收缩资产负债表。但是，全球进入一个加息周期将无可争议的事实。
2017年全球经济的主题叫：Goldilock。波动率创了历史新低，新兴市场大幅走牛。今年完全相反，新兴市场表现都很差。以美元计价的新兴市场股市今年下跌超过15%。全球主要市场中，只有美国、巴西和俄罗斯取得了正收益。
在过去十五年中，美股年均收益率为9.9%，全球除美国外的46国股市（22发达市场国家，24个新兴市场国家）年均收益率为9.2%，新兴市场股市年均收益率为12.7%。
较2008~2009年金融危机时，全球股市相关性有所降低。截止至今年十月底，全球30国股市的相关系数为0.52，而在2009年9月时，全球股市相关系数为0.77。
美元升值时，国际股市回报受挫。在过去5年半中，美元累计上涨36%。2017年美元走低，全球除美国外的46国股市在此助益下，美元计价的总回报近28%。不过今年美元走强，这拖累了46国股市美元计价的总回报，下跌幅度超过10%。
2003年至2017年期间，新兴市场股市年均回报率最高（12.7%），同时其年均波动率也最高。美国小盘股和房地产投资信托基金的年均回报率相近（约11%），但是美国小盘股的波动率略低。十五年中，货币市场及大宗商品表现最差。
今年年初至今，美国大盘股表现最好（年均回报率3%），新兴市场股市和发达市场股市（不包括美国、加拿大）表现最差。
目前，美股的资产规模是除美国外的国际股市资产规模的两倍有余。今年相较美股，资金更多地流入非美股市。
自2007年以来，累计共有2.3万亿美元流入债券型共同基金和ETF中，1.6万亿美元流入股票型共同基金和ETF中，有0.6万亿美元流入多资产共同基金和ETF中。
下面这张图是我的最爱，其实在一个足够长的周期中，至少在美国，你持有美国股票的收益率远远高于其他资产。当然，如果考虑到波动率，你可以持有股票和债券平衡的组合。但是长期持有现金，一定会“被贬值”！投资中最大的风险，是不暴露风险！
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K线介绍：K线图又称蜡烛图、日本线、阴阳线、棒线、红黑线等，它是以每个分析周期的开盘价、最高价、最低价和收盘价绘制而成。如果收盘价格高于开盘价格，则k线被称为阳线，用空心的实体表示。反之称为阴线用蓝色实体表示。同样可以根据每周、每月或每年的价格数据绘制周线图、月线图和年线图。
K线的种类
K线有时是阳线，有时是阴线，有时带上影线，有时带下影线，有时是十字星。不同形态的K线代表着不同的意义，反映出多空双方争斗的结果，是多方打败空方，或空方打败多方，还是多空双方势均力敌，都可以在K线形态中得到表现。K线可以分为如下种类：
1、光头光脚小阳线。此形态表示最低价与开盘价相同，最高价与收盘价相同，上下价位窄幅波动，表示买方力量逐步增加，买卖双方多头力量暂时略占优势。此形态常在上涨初期、回调结束或盘整的时候出现。
2、光头光脚小阴线。此形态表示开盘价就是最高价，收盘价就是最低价，价格波动幅度有限，表示卖方力量有所增加，买卖双方空方力量暂时略占优势。此形态常在下跌初期、横盘整理或反弹结束时出现。
3、光头光脚长阳线。没有上下影线，表示多方走势强劲，买方占绝对优势，空方毫无抵抗。经常出现在脱离底部的初期，回调结束后的再次上涨，及高位的拉升阶段，有时也在严重超跌后的大力度反弹中出现。
4、光头光脚长阴线。没有上下影线，表示空方走势强劲，卖方占绝对优势，多方毫无抵抗。经常出现在头部开始下跌的初期，反弹结束后或最后的打压过程中。
5、带上影线的阳线。这是上升抵抗型，表示多方在上攻途中遇到了阻力，此形态常出现在上涨途中、上涨末期或股价从底位启动遇到密集成交区，上影线和实体的比例可以反映多方遇阻的程度。上影线越长，表示压力越大，阳实体的长度越长，表示多方的力量越强。
6、带上影线的阴线。表示股价先涨后跌，庄家拉高出货常会出现此种形态。黑色实体越长，表示卖方实力越强。上影线实体小的形态，常出现在阶段性的头部，和震仓洗盘中。
7、带下影线的阳线。这是先跌后涨型，反映股价在低位获得买方支撑，卖方受挫，常出现在市场底部或市场调整完毕。
8、带下影线的阴线。这是下跌抵抗型，表示空方力量强大，但在下跌途中一定程度上受到了买方的抵抗，常出现在下跌途中、市场顶部或振荡行情中。
9、带上下影线的阳线。表示下有支撑，上有压力，总体买方占优，常出现在市场的底部、上升途中。上影线长，说明上方压力大;下影线长，说明下档支撑强;实体越长，说明多方实力强。
10、带上下影的阴线。表示上有压力，下有支撑，总体空方占优，阴线实体越长，表明空方做空的力量越大。常出现在市场顶部，或下跌途中。
11、十字星图形。表示开盘价和收盘价相同，多空力量暂时处于平衡。
12、“ ┳ ”字形。表示开盘价和收盘价相同，下影线表示下方有一定支撑。“ ┳ ”字形常出现在市场的底部或顶部。
13、“┻ ”字形。表示开盘价和收盘价相同，上影线表示上方有一定的压力，常出现在市场的顶部或横盘整理中。
14、“ ━”字形。此种形态常出现在股价涨停板或跌停板的时候，表示多方或空方绝对占优，被封至涨停或跌停的位置。
K线各种形态图解：
1、锤子线和上吊线：特点下影线较长，实体较小，实体可阴可阳，是重要的反转信号。两条蜡烛线可以看涨，也可以看跌，具体操作要看它在趋势中的重要位置。如果出现在相对的低点，称为锤子线;如果出现在相对的高点，称为上吊线(特别是出现在相对的低点有重要的参考值，当锤子线出现以后，最好等待下一个时间单位的看涨或看跌信号加以验证)
2、倒锤子线：特点具有较小的实体，实体位于价格区间的下端，实体可阳可阴，其上影线较长，通常为实体的2倍以上。倒锤子线出现在相对的高位或顶位具有参考价值。
3，十字星：特点非常重要的蜡烛线，其开盘价和收盘价相同(有时有几个单位的差别)表示买卖双方暂时到平衡状态，行情反转的重要信号，一下个K线来验证后市的行情走势。
4，T线：收盘价和开盘价合一带有长下影线，介于垂线和十字星之间的形态，可出现任何位置，代表不同的市场意义。其下影线越长，力度越大，信号越可靠。在相对的低位出现有重要的参考价值。
5，倒T线：收盘价和开盘价合一而带有长上影，介于倒垂线和十字星之间的形态，可出现在任何位置，代表不同的市场意义。其上影线越长，力度越大，信号越可靠。
6，螺旋桨：K线实体很小(可阴可阳)，上下影线很长，可出现在任何位置。在相对的高位出现，后市看跌;在下跌的初段出现，继续看跌，在相对的低位出现有见底回升之意。
7，大阳线：阳线实体较长，可略带上下影线出现在任何位置，在不同的位置代表的不同的市场含义(在多头行情启动初期出现大阳线有重要的参考价值)
8，大阴线：阴线实体较长可略带上下影线，可以出现在任何位置，再不同的位置代表的不同的市场含义(在空头行情启动初期出现大阳线有重要的参考价值)
9，小阳线：阳线实体很小可略带上下影线，在盘整行情中出现较多，也可出现在任何位置，说明行情不明朗，多方略占上风。单根小阳线严判意义不大，应结合其他K线形态一起研判。
小阴线：阳线实体很小可略带上下影线，在盘整行情中出现较多，也可出现在任何位置，说明行情不明朗，空方略占上风。单根小阴线严判意义不大，应结合其他K线形态一起研判。
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（本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估）
