钱可以让我独立。然后，我就可以用我的一生去做我想做的事情。而我想做的事情就是为自己工作，我不想让别人主导我。每天做自己想做的事情，对我来说非常重要。

刚开始投资时的三个重要教训：一是，不要过分关注股票的买入成本；二是，不要不动脑筋地急于抓住蝇头小利；三是，关于别人的投资资金，如果自己投资失误，会让别人因自己烦恼和不安。

预测艺术要以信息为基础，关键在于比其他人拥有更多的信息，然后正确地分析，理性地使用。

《聪明的投资者》是给外行人看的《证券分析》版本。

在他拥有农场期间，他和租用农场的农户一起分享作物产生的利润。不过，租户得不到出售农场的利润。作为一名出租人，巴菲特提供资金并承担风险，如果有利，再获得利润。巴菲特以这种方式来思考所有生意。雇员管理业务，分享由他们的劳动产生的盈利。不过，当公司业务增长的时候，获得成长收益的只是雇主。（有朝一日，我一定要跳出来！）

格雷厄姆说，和人一样，企业也有属于自己的资产，也有负债。卖掉所有资产并支付债务，剩下的就是公司的股东权益，或者叫净资产。如果有人以某个价格买了股票，这个价格所反映的公司价值比它的净资产还要便宜，那么最终股票价格会上涨以反映企业的内在价值。

证券分析的艺术在于细节，要扮演侦探，侦测出资产的真正价值，发掘被隐藏的资产和负债，思考公司能挣到什么或者不能挣到什么，要拆解细则条款，发现股东的权力。而且，在扮演侦探的同时，还要拥有安全边际——可供出错的空间。

巴菲特独特思维模式：“班里没有一个人思考美国钢铁公司是不是一家好公司。我的意思是说，这是一家大公司，但他们并没有考虑过，他们正在登上哪一类'列车’”。

格雷厄姆坚持分散投资理念，甚至非常极端。但巴菲特并不这样做。他会从《穆迪手册》收集数据，并且填写成百上千张格雷厄姆-纽曼公司用于做决定的简单表格。巴菲特想要知道每一家公司的所有基本信息，一旦看完这些信息，他就会缩小范围，更认真地研究少数股票，然后将钱集中投注再他认为最好的股票上。他愿意将他的大多数鸡蛋放进一个篮子里。（注：此时，巴菲特正在格雷厄姆的公司工作，他的理念已与格雷厄姆产生偏离）

“烟蒂"技巧：只要它以低于账面价值的价格出售，就不断买入。如果价格因为某些原因上涨，他就出售获利。如果价格不上涨，他会在拥有足够控制这家公司的股票后停止购买，他可以通过变现，也就是清算资产获利。

“股神”的投资理念也是在他人的影响下不断进化的：最开始，巴菲特秉承格雷厄姆的“烟蒂”法——以生意终结时而不是可以继续生存的价值作为判断基础。芒格努力让巴菲特撇掉格雷厄姆沉闷的悲观主义，他希望巴菲特以别的而不是纯粹的数据条件定义安全边际。而赫布·沃尔夫对巴菲特说：如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不是最好的选择。后来几年，巴菲特摆脱了以前“寻宝”的思维模式。

菲利普·费希尔（增长学说的传道者）认为，定性的因素，如保持销售增长率的能力、好的经营管理以及研发能力是优秀投资项目的重要特征。这就是芒格谈到大生意时，他需要寻找的品质。费希尔认为，这些因素可以用来衡量股票的长期潜力。

与聪明人为伍。国民赔偿公司的创始人林沃尔特，非常聪明且勇于进取。曾经有一个银行要求他保证一个走私犯（推测已经被谋杀）不会返回奥马哈，因为他的妻子想立刻继承他账户里的钱。林沃尔特认为涉嫌谋杀的凶手的律师肯定知道走私犯是否活着，不过律师并不能透露客户是否向他承认杀人。于是林沃尔特让律师也在这个担保上投了些钱，因为他认为除非走私犯死了，否则律师不会冒这个风险。果然，钱说明了一切。

巴菲特想要的是那些挣钱的生意，那些有某种持续竞争优势以及能够尽可能战胜资本创造和毁灭这一自认周期的生意。

时间是好生意的朋友，是普通生意的敌人。以合理的价格买一家好公司要远胜过以一个好价格买一家合理的公司。

喜诗糖果，要价3000万美元，而其资产仅价值500万美元。关键在于喜诗糖果的品牌、声誉和商标——最重要的是客户的忠诚度。

巴菲特和芒格，对公司业务进行了整理，创造了非常重要的经营模式。伯克希尔、多元零售、蓝筹印花公司真正的价值在于两点：一是，自我平衡的经营模式——将浮存金转移到控股公司，以便它根据环境的变化做出相应的内部反应和调整；二是，组合的力量，因为浮存金和投资会随着时间的推移而不断翻番。

用整体的眼光去认识商业活动，而不是把它们割裂开来，从单一的承销或者投资看问题。同时，保持收支平衡很重要。

巴菲特的方法：评估投资价值，规避风险，保留安全边际，专注，做自己能够胜任的事，让复利发挥实际功效。

巴菲特是一个和蔼可亲的老板，从来不发脾气，从来不反复无常地改变主意，从来不对任何人说一句脏话，从来不责骂或者批评他的员工，对他们的工作也从来不猜疑，总是充分放权，从不干涉。

巴菲特和格雷厄姆在很多问题上都难以达成共识，特别是资产组合方面，巴菲特信奉的集中投资和格雷厄姆主张的分散投资形成了鲜明的对比。

只有找对了雪地才可以滚雪球，我就是这样做的。我所指的不仅仅是赚钱方面，在认识世界、结交朋友的时候同样如此。我们一生中要面临诸多选择，要争取做一个受欢迎的人，其实就是让自己的雪球在雪地上越滚越大，最好是一边前进一边选择积雪皑皑的地方，因为我们不会回到山顶冲i性能开始滚雪球，生活正是如此。

大家好，我是量子熊猫。

马上要到8月8日了，碰巧的是周一要上市的4只新股总，有一只定价8.88元，另一只定价18.18元，也不知道是不是巧合...

数了数，8.8-8.12这一周一共有10只新股发行，数量不少，大家记得打新哈。

贴个今天小伙伴分享的段子~

周四晚上，领导问公司半导体研究员小刘：华大九天怎么涨这么多？

作为公司的边缘化人员，小刘有点受宠若惊，这两年多来，菜狗当道，小刘这类人员成了食之无味弃之可惜的鸡肋。当年半导体领域豪气冲天的你算老几老师也开始热情如火的吹汽车座椅，吹新能源了。

每晚做梦都想重回19年，半导体大显神威，市梦率炒到飞起，奈何现在每次兴冲冲提枪上阵，市场还没什么感觉，就心有余而力不足的草草鸣金收兵。

每当这个时候小刘就想起李姐说的，你行就行不行就不行，歇一会是什么意思？

小刘理了理思路，有点紧张的回复领导：

“华大目前市值650亿左右，22Q2净利润是3000万，简单估一下年化1.2亿，动态市盈率六百多，市销率87。全球EDA老大Cadence 上半年营收131亿，净利润28亿，今年PE 55，PS 15。2021年国内EDA市场规模约100亿人民币，同行预测未来五年年增速30%。实际上全球EDA年增速不到15%，2020年全球EDA市场规模72亿美元。假设5年后国内EDA市场200亿。如果EDA能够50%实现国产替代（意味着芯片设计和高端芯片制造业也实现的国产替代，这个比例已经极高了），那么华大九天的营收可能达到60亿，净利润12亿。那么当前市值对应5年后的PE 是 60倍。不管怎么算，华大九天的估值可能已经透支了至少5年的成长性。所以我认为这是纯粹的新股筹码博弈。”

消息发出去后等了良久，领导没有再回消息。罢了，毕竟半导体狗都不理，领导今天还破天荒问了下，已经难得了。

周五开盘后，半导体如神兵天降一般大杀四方，大基金持股板块暴涨8%，芯片ETF暴涨7%，华大九天又喜提20cm。

小刘看的又兴奋又心虚，有点恍惚。

下班在电梯里碰到领导，发现领导脸都是绿色的，回想起领导哀怨的眼神，大太阳下直冒冷汗。

周六凌晨，突然领导发来消息。

“小刘，半导体你怎么看”

“领导好，周五涨的很多，可能还是短期情绪上的博弈，持续性有待观察，目前看主线还是汽车和绿电，我们深度跟踪的标的目前基本面没有发现明显的变化”，小刘思索良久做了一个自认为比较中肯的回答。

消息发出去后等了良久，领导没有再回消息。罢了，毕竟半导体狗都不理，领导两天问了两次，已经有点超预期了。

正准备洗洗睡的时候。领导发过来一大段。

【太平洋计算机】梳理今年信创行业的投资脉络

【招商电子】国产化逻辑刺激板块底部反弹。

【方正陈杭】半导体全面大反攻！推荐十大金股

【西南计算机】重申“智能化”与“国产化”为2022两大投资主线

【安信电子】未来市场风格向电子切换，继续坚定推荐硬科技国产替代（补短板）核心主线

【中泰电子】为何看多半导体？拨云见日焕芯机！

【民生电子】半导体当自强，国产替代长期主线

【华鑫电子】台海局势升级，半导体国产化趋势加强！

【东北电子】续关注半导体产业底层工具的国产化

【东吴计算机】国产化浪潮势不可挡

【安信电子】坚定看好芯片设计板块，发掘平台型"大而全"和专精型"小而美"

【华创计算机】国产化不可挡，重视EDA长期价值

【兴证计算机】大信创：决胜大时局的国产化要素（此为真大格局)

【中金科技硬件】我们5月份就开始吹芯原了，链接在这里

【财通电子】后摩尔时代Chiplet引领芯片生态革命，赋能国产替代

【兴证电子】清溢光电：掩膜版景气上行，国产替代先锋，业绩拐点确立

【长江机械】华峰测控逻辑重申

【开源团队】坚定看好半导体整体板块。

【国联电子】短期存在修复空间；长期国产替代逻辑不变

【申万机械】华峰测控确定性底部，短期和长期布局绝佳买点

【国君机械】华海清科点评：晶圆制造产能全球重构，设备国产化急迫性进一步提升

一条条的看的小刘眼前一黑，陈老师昨天还在谈治国理政的电视背景下吹电动化智能化，怎么一下子就十大金股了。

领导立马又一条，只有三个！！！

小刘明白这是极度愤怒的表达，为了保住饭碗，小刘当机立断，翻出了去年的小作文，随手改了下日期，啪啪给领导发了过去。

领导你看，我最近也表述了不少观点，还准备周一发给您呢，请领导斧正！

领导马上回复到，写的不错，快行动起来。

小刘立马来了精神，将微信名改成了刘XX@XX电子派点请支持，群发了起来。

“暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容——站在半导体牛市的开端”

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

全称“易点天下网络科技股份有限公司”，主营业务为移动互联网营销服务。

公司的主要业务包括效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。

a，效果广告服务

效果广告是指广告主根据广告所实现的商业效果与互联网媒体或互联网广告服务商进行结算的广告类型，常用的商业效果包括APP下载、AP 安装、用 户注册、商品购买等，可以归纳为按CPA模式结算。

公司为各行业广告主提供全球化的效果广告服务。通过智能化的业务系统平台，公司帮助广告主制定投放决策，在头部媒体、中长尾媒体以及其他渠道 之间合理地分配广告预算、高效地采买用户流量，以实现广告主理想的商业效 果目标。

b，品牌广告服务

公司品牌广告服务旨在通过新颖的创意以及广泛的传播将广告主的品牌理念传达至受众，达到树立品牌形象、提升品牌知名度的目的，主要服务内容包 括创意策略服务、公共关系服务、媒体投放服务以及活动执行服务。

通过多年开展效果广告服务的业务积累，公司建立了对海外营销市场的深入理解，储备了日本、韩国、德国等国家和地区的本地化营销经验，为品牌广告业务的开拓打下了坚实的基础。

c，头部媒体账户管理服务

头部媒体账户管理服务系公司为广告主在头部媒体广告管理平台中开设账户并进行充值、账户运营、异常情况处理的管理运维服务，由广告主根据自身 产品特性及营销目标自主地制定投放决策并进行广告投放。

头部媒体账户管理服务与效果广告服务在业务实质上存在差异。在头部媒体账户管理服务中，由广告主自行规划广告预算、制定投放决策并进行广告投 放，公司提供开设账户、充值、异常情况处理等基础账户运营服务，同时，广 告主按照CPM模式或CPC模式通过公司向头部媒体支付广告投放产生的成本 费用。

在效果广告服务中，通过智能化业务系统，公司为广告主制定广告决策、采买用户流量、优化调整广告决策等，并承担相应的由广告展示到有效效果转化之间的风险，广告主按照CPA模式与公司结算投放费用。

简单来说就是专业的互联网营销公司。

从具体营收结构看，主要营收大部分来源于效果广告服务，其次还有一点头部媒体账户管理服务。

在互联网媒体资源方面，公司与Google、Facebook、Twitter、字节跳动、Pinterest等体或其代理商建立了稳定的合作关系；在广告主客户方面，公司赢得了阿里巴巴、腾讯、网易、字节跳动、快手、爱奇艺等知名企业的信赖。

对应申万二级行业为广告营销，可比上市企业为蓝色光标（300058）。

企业由中信证券主承销，当前市值72.06亿元，新发行市值13.7亿元，发行价格18.18元，发行市盈率34.23，PE-TTM27.05x，顶格申购需要14万元市值。

对比广告营销行业PE-TTM为58.19x，对比蓝色光标PE-TTM为75.15x。

预计2022年上半年实现营业收入约12.99亿元-17.19亿元，同比增长约-19.76%至6.18%；

预计实现归属于母公司股东的净利润约1.69亿元-1.94亿元，同比增长约35.82%至55.87%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.64亿元-1.89亿元，同比增长约34.75%至55.25%。

2021年营业收入342,493.24万元，2020年营收247,840.06万元，2019年营收249,312.26万元，年复合增速为17.21%。

2021年扣非归母净利润25,059.97万元，2020年扣非归母净利润21,807.16万元，2019年扣非归母净利润20,716.26万元，年复合增速为9.99%。

2019-2021年，营收和利润增速一般，再到2022年上半年营收下滑不过利润到时增长不少，不过具体原因没看到。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为18.74%、20.42%和16.90%，毛利率绝对值不高且波动较大。

跟同业对比来看，处于中高水平。

从公司基本面看，业绩一般吧，毛利率绝对值不高，不过在这行业看好像也都差不多。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM也一般。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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