分析股票(股票分析报告)

2023-04-10 06:26分类：OBV 阅读：

A股大盘高位震荡，但是只要涨一下，就会漫天的喊涨声，就算是一张蜡黄的脸上，嵌着一双血红的眼睛，也要喊涨。这对新入市的朋友，是不太友好的，说涨，你愿意听，说跌，你不愿意听，所以只有喊涨了，我也动过喊涨的心思，但最终我也没有那样做。言归正传，下面我对下周的A股大盘走势，做出简单的分析预测。

第一，A股大盘本周的走势情况：

1，本周的走势是比较强的。本周A股大盘在总体涨幅1.61%，成交了21293亿元，较上周的20107亿元，放量幅度还是很可观的，并创出新高3226.08点。呈现出涨一天，震荡四天的局面，一直围绕3200点一带震荡，相较于日线走势来讲，还是比较健康的。5,10周均线上一周金叉后，对大盘指数形成了支撑，整个周线走势的均线系统排列还是比较理想的。

说本周走势强的几个重要标志是：一是本周的指数大幅跳空高开的，日线上留有缺口，二是没有回头试探250周均线的支撑，也就是3150点一带，一般来讲别的均线可以不回踩，250周均线是必须要回踩的，更何况今年两度跌穿该均线，三是收盘在3200点之上，3200点对周线的意义要大于日线，所以，本周的震荡是必须的。

2，整体分化局面较为严重，指数分化，个股分化，板块分化。指数方面是沪强深弱，主力资金大多集中于沪市大盘，这表现在本次反弹的领涨股贵州茅台，招商银行，中国平安，中信证券等都在沪市，深市只有五粮液和平安银行作为领涨品种，创业板主要是东方财富，显得势单力薄。再加上A股大混子新锂风光大多集中在深市，拖累了深市指数。

全场都是孙悟空，都在抓妖股。板块分化是继大金融和白酒之后，没有新的领涨板块出现，题材股一盘散沙，个股行情火爆，目前的A股市场是火爆的，人们都在忙着选股买入，有没有去追高大金融的我不知道，但是有些朋友开始打新锂风光的主意了，这里需要提醒一句：做短线可以，中长线万万不可。

第二，下周大盘走势分析预测：

周五A股大盘的小幅冲高，又使的场内的气氛立马发生了转变，震荡了都消停了，大盘稍一上涨，就开始激动，开始说要大涨特涨，这都是不严谨的，毕竟炒股是大家用血汗钱来赌，不对，是来投资，乱喊是不对的。赶紧言归正传：下周大盘在周初会有一个小幅下探的走势。这是因为，老观点：

1，正常的A股大盘下周走势预测。周初仍然要关注3180-3200点区间的支撑，还是老话，跌穿收不上来，离场。A股大盘3200点一带的压力，是3100-3150点一带所不能比拟的，其上方有150万亿的成交量，保守按照有10%的套牢盘，也就是15万亿，这个数字是巨大的。

进入这个区域，如果要上行，震荡是必须的，而且是激烈震荡，并伴随着大成交量，就像赌场摇骰子的骰子，不是，是筹码，也不是，是股票。

震荡完毕，下周看A股大盘和富时中国A50指数的联动情况，看美股的涨跌情况，看美联储加息的结果，来选择方向。

2，真正选择方向是在下周后半周。这里面的因素比较多，我做三个方面的分析，俗称两头堵，反正有人说我是两头堵，堵就堵一回，仔细看啊：

其一是，震荡向上，冲击3250点。目前距离该点位不是很远，凭借目前的成交量水平，上冲一下是完全能够做到的，关键是到了之后，大盘将会何去何从呢？不用说，是大概率见顶，这是因为：3250点一带是6月份大盘阶段性顶部的颈线位置，加上前期套牢盘沉重，靠目前的成交量水平，是很难通过的，强行通过，也站不住。话说回来，即使再涨100点，也只是指数行情了，就要警惕虹吸效应的出现。

其二是，A股正在和富时中国A50指数逐步脱钩。这是个循序渐进的过程，现在A股已经不再跟港股混了，和A50指数还勾连在一起，毕竟A股的大权重股也是A50的大权重股，但是A股显得就更为复杂，毕竟是现货。

周五A50指数大涨，A股的直接反应是想躺，又不能躺，尾盘收了个小红盘，真正脱钩之后A股怎么办？说白了，没什么怎么办，只有下跌。

其三是，A股大盘周线技术指标已经进入超买区域。这里指的是周KDJ指标，另外周MACD指标的走势，让人看了也有些担心或者疑问：这是大行情应该有的样子吗？日线的就不说了，一看就有些假，周线级别的看上去这么单薄。鉴于此，如果大盘下周初强行上冲，会是什么结果？所以，还是在3180-3200点区间震荡，比较稳妥，题材股还有活跃的空间。

鉴于目前A股大盘的周线走势比较健康，一些技术指标已经进入高位超买区域，这说明短线调整也会随之而来，我要说调整，就有朋友说我看空，是的，我坦白：我看空明年的走势。但我们这里分析的是短期的走势，和我看空看多联系不大。

以上文章是本人原创，抄袭必究！以上均是个人观点，仅供参考交流，不作为投资依据。股市有风险，入市需谨慎。

我是个普通的人，不是神，出错是经常的事。不要太高估我个人的能力，错了你多批评，对了就对了吧。我希望大家能用开放和宽容的心来看我的文章。

股价趋势的含义和分析方法

“我预测股票市场或任何未来事件的方法就是重视历史，并努力发现我们正处于什么样的循环中，据此指出将来的轨迹，将来不过是市场运动的再现。伟大的波动法则就是建立在波的相似性原理上，即相近的原因产生相近的结果。无线电、电话以及收音机的发明都归功于这一法则。制约使用这种数学法则对未来进行预测的唯一因素，是不能正确地理解和掌握历史的数据、资料。如果你站在正确的起点上，又知道再现历史的那种循环，那么预测100年将会同预测一年或者两年一样简单。”

这是投资大师威廉・江恩(William D.Gann)的一段话，对于研判股价运行规律具有非常重要的启示作用。

一、趋势分析与交易

重视分析历史数据，从中总结出目前依然发挥作用的规律，这是成功者的经验之谈，也是想要成功的交易者必须具备的技术能力。这种技术能力，其实就是大局观。你只有看得足够远，才能发现别人发现不了的财富洼地。

看大局，才可能有赚大钱的格局；过度沉迷于细节分析的人，总是忘记抬起头看一看方向。在错误的方向上，无论你怎样努力奔跑，都难以得到想要的结果。

股票技术分析中的大局，无疑就是趋势。

趋势是指在一个相对较长的交易时期内价格运行的整体方向。向上运行的趋势，一般称为牛市；向下运行的趋势，一般称为熊市；相对横向运行的趋势，称为振荡盘整市。

交易者首先必须明确当前市场运行于何种趋势，才能为自己的交易确定一个合适的交易策略和计划。

比如，当市场处于长期熊市下跌趋势中时，交易者的策略应以观望、融券做空以及狙击波段性强反弹为主；反之，如果市场处于长期牛市上涨趋势中时，交易者则应选择稳定持仓或融资加仓等积极做多的交易策略。

顺势而为是成功交易者的基本策略，而与市场大趋势相逆，强行做多或做空，明显是不理智的行为，注定出力不讨好。

但是，顺势和逆势有时并不像想象中的那么容易判断。

有些当前看起来是顺势而为的交易行为，随着行情的突变，却似乎变成了逆势而为。比如，一些交易者在上涨行情最火热的阶段追高买入，却遭遇趋势忽转急下，最终发生了亏损。看上去是一桩顺势而为的交易，结果却以亏损终结。

趋势分析与交易的关系，绝不像看上去那样简单。首先需要交易者真正学会分析趋势、趋向，搞清楚趋势与趋向的层次与类别；其次，做交易时，即使是顺势而为，也需要确定合适的交易点，莽撞的交易行为会带来难以预料的后果。

学习趋势分析，要从根基开始，从最基本的波动原理着手。每一项专业知识，都需要我们塌下心来仔细研读并不断体会。不但初学者如此，即使是投资大师，也要不断汲取新知识，不断改进自己的理论体系。例如，江恩在自己的著作中写道，“在过去的四十年里，我年年研究和改进我的理论。我还在不断地学习，希望自己在未来能有更大的发现。”

对于知识的重要性，江恩曾说道，“在过去的十年中，我将全部的时间和精力都投入到市场投机中。像其他人一样，我曾损失过以千计的美元，并经历了一个在没有预备知识而入市的新手所必然遭遇到的起起落落。我很快便意识到，所有成功人士，无论是律师、医生还是科学家，他们在开始赚钱以前，都对自己特定的追求或职业进行过多年的学习和研究。在我自己的经纪业务以及为大量客户服务的过程中，我有常人难得的机会去研究他人失败和成功的原因。我发现，在对市场没有任何知识和研究的投资者中，百分之九十以上最终亏本。”

江恩之所以能够成为一代投资大师，就在于不断提升自我，完善自我。

二、趋势分析的基石——道氏理论

讲股价趋势分析，就不能不讲道氏理论。道氏理论被认为是股票技术分析的基石，对投资和投机的影响是巨大的，大部分投资和投机理论皆脱胎于此，比如葛兰威尔法则以及均线理论等，对于趋势分析来说更是如此。不讲道氏理论，就无法讲清趋势的基本波动原理，也就无从理解趋势运行的内在规律。

道氏理论源于道琼斯指数创始人之一的查尔斯•道(Charles Dow ), 但查尔斯・道本人并没有将之系统化并为之著书立说，而是全部以社论的形式发表在《华尔街日报》上。之后威廉•彼得•汉密尔顿(William Peter Hamilton )和罗伯特•雷亚(Robert Rhea )等人对于这一理论进行了补充、发展和完善，最终形成了道氏理论的完整体系。

道氏理论的精髓和核心，个人认为主要由五个定理和三个假设构成，充分理解和消化这部分知识点，对于理解和应用趋势分析有很大的帮助。

1.五个定理

定理一，市场有三种走势，三者可以同时出现。

第一种走势最重要，它是主要趋势，即整体向上或向下的走势，也被称为多头或空头市场，持续时间可能长达数年；

第二种走势最难以捉摸，它是次级折返走势或称修正走势，也就是主要多头市场中的重要下跌走势，或主要空头市场中的反弹走势。修正走势通常会持续三个星期至数个月；

第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

道氏理论将纷乱繁杂的市场运行趋势进行了分类。主要趋势，也就是市场的长期走势；次级折返走势，就是市场的中期走势；除此以外的则定义为短期走势。这种趋势分类，对于辨别行情性质和采取不同的交易策略，具有非同寻常的重要意义。如图所示。

定理二，主要趋势代表行情整体的、长期的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年乃至数年之久。正确判断主要趋势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要趋势的持续期限。

道氏理论看重市场运行的主要趋势，并认为投机成功的关键在于是否能够判断出当前行情运行的整体趋势，也就是投资或投机行为应该顺势而为。同时道氏理论还认为，一个主要趋势运行的期限并不以人的意志为转移，没有人或组织可以改变或预测主要趋势的持续性。

定理三，主要的空头市场是整体长期向下的趋势，其间夹杂着次级反弹。主要的空头市场源自各种不利的经济因素，唯有股票价格将这些可能出现的最糟情况充分反映之后，这种趋势才会结束。

主要的空头市场有三个阶段。

第一阶段：市场参与者开始认识到股票过度虚高的价格是难以长久保持的；

第二阶段：与股票抛售相对应的是经济状况与企业盈余的衰退；

第三阶段：质地优良的股票也遭到无情的抛售，不论价值如何，许多人急于变现至少一部分的股票。

主要的空头市场就是通常所说的熊市行情。

定理四，主要的多头市场是整体长期向上的趋势，其间夹杂着次级回落。主要的多头市场是由于经济情况好转，投资性与投机性的需求增加并因此推高股票价格。

主要的多头市场有三个阶段。

第一阶段：人们对于未来的景气度逐步恢复信心；

第二阶段：股票开始反映经济状况与企业盈余的改善；

第三阶段：投机氛围高涨，股价虚高，大多数人都认为仍将继续上涨。

主要的多头市场，就是通常所说的牛市行情。与熊市行情一样，道氏理论同样将牛市行情划分为三个阶段。

定理五，次级折返走势在主要的多头市场中是重要的回落走势，在主要的空头市场中是重要的反弹走势，持续的时间通常在三个星期至数月。

次级折返走势的幅度为前一次级折返走势结束之后主要趋势幅度的33% 至 66%。

次级折返走势经常被误认为是主要趋势的改变，比如，反弹会被认为是多头市场的初期走势，但事实上可能仅是空头市场的次级折返走势。相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后，参与者认为仅是次级折返走势，但事实上却是空头市场的初期走势。

次级折返走势就是牛市行情中的回落走势和熊市行情中的反弹走势。

如图所示，该股经过大幅下跌后，出现在A点和B点的次级折返走势性质的反弹，就很容易被认为是多头市场的初期走势。

2.三个假设

假设一，指数或股票每天、每星期的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操纵。

人为操纵，可以说是投资及投机市场中难以回避的现象，尤其对于中短期价格运行趋势而言更是如此。市场的长期运行趋势却很少受到这种影响，人为操纵只能使得长期趋势加速或迟缓，很难使其发生改变。在一个主要趋势运行过程中，一些受到人为操纵发生的单日剧烈下跌或次级折返走势，很难改变主要趋势的运行方向。

假设二，每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在道琼斯指数或其他指数每天的收盘价波动中，因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

当个人见解符合或者违背市场对于事件的反映时，必然带来赢利或者亏损的后果。

假设三，道氏理论并非是完美的不会出错的理论，利用它协助投机或投资行为，需要深入研究并客观地综合判断，绝不可以用希望去思考和判断。

个人认为，假设三最能反映道氏理论的哲学思想，即摒弃以主观愿望进行交易，而应客观地看待市场以及所有的分析结论。无论投资还是投机交易，都容不得半点神秘主义成分的存在。

三、趋势类别和级别的实战指导作用

道氏理论将长期价格整体运行方向称为主要趋势，并将主要趋势分为：整体保持上升的趋势为上涨趋势，整体保持下跌的趋势称为下跌趋势。

趋势的级别上：主要趋势中出现的回落或反弹走势（时间一般为三个星期至数月），称为次级折返走势，也就是市场的中期走势。其余短时间内的波动，则称为短期走势。

实战中，一般将道氏理论中的主要趋势即上涨趋势称为牛市，将下跌趋势称为熊市。在这两种长期趋势下发生的次级折返走势和短期波动走势，称为中期趋向和短期趋向。换言之，趋势，就是主要的长期价格走势；趋向，就是指次级的中期走势以及短期走势。

以上分类和级别区分，对于交易者辨别行情性质，采取不同的交易策略, 具有非同寻常的重要意义。

比如，在辨别趋势的延续与转折上，首先需要从趋向开始分析。趋向是中短期内价格运行的方向，趋向可能和趋势一致，也可能不一致；但趋势是由无数同向或逆向的趋向构成的。趋向的改变并不意味着趋势必然改变，但趋势的改变必然由趋向改变开始。

交易者首先要认清的是行情的长期趋势，其运行方向明晰之后，中期趋向和短期趋向就会跃然纸上。区分趋势和趋向，有利于交易者从全局的角度来考虑和谋划整个交易策略，避免纠结于价格细微的波动之中，错失在大方向上布局的时机。

1.牛市行情

在长期上涨趋势即牛市行情中，交易者应以持仓和积极做多为主要的交易策略。长期上涨趋势，并不意味着股价一直上涨。趋势运行过程中，会有很多次级别较大的回调（即中期趋向或称次级下跌趋势）以及不间断的短期回调（短期趋向）来制造恐慌，以清洗不坚定的持仓者，减轻市场上行的压力。

如图中A点所示，一轮长期上涨趋势运行期间，会出现多次中期下跌趋向和无数次短期趋向。

2•熊市行情

在长期下跌趋势即熊市行情中，交易者应以空仓和分阶段交易为主要的交易策略。长期下跌趋势，同样也并不意味着市场一直下跌，其在运行过程中会有很多次级别较大的反弹（即中期趋向或称次级上涨趋势）以及不间断的短期反弹（短期趋向）来诱使资金介入。

如图中B点所示，一轮长期下跌趋势运行期间，同样也会出现多次中期上涨趋向和短期趋向。

2019年，全球各主要金融市场均出现较大涨幅。其中美股三大指数，在美国加息脚步大幅放缓的背景下，自2018年12月26日的最低点起，已经连续上涨接近4个月，三大指数再次逼近历史新高附近。

在此背景下，全球新兴市场迎来最好的上涨时机。而2018年全球垫底的A股市场，2019年一季度引领全球，同样出现大幅上涨。具体指数来看，各指数在1月4日年内低点之后，指数平均涨幅均在20%以上。其中深圳成指以36.84%的涨幅领跑三大指数，中小板指数和创业板指数分别以35.66%和35.43%分别列为第二和第三。

而刚刚经历过2018年的惨淡业绩之后，私募在今年一季度整体表现出色。其中股票策略以18.47%的平均收益率排名八大策略第一。根据融智股票策略指数的走势来看，股票策略私募基金大部分已经收复去年全年的亏损失地。具体的收益即分析报告，详见《2019年私募排排网-股票策略私募基金一季度报告》以及其他一季度系列报告。

本文将在此基础上，对管理规模在50亿以上的股票多头型私募管理人做进一步的分析研究。

一

收益风险分析

根据我们的数据统计，截止2019年3月底，累计有24家股票多头类证券类私募基金管理人（剔除重复的2家机构），其管理规模在50亿以上。从这24家规模较大的管理人成立时间的分布来看，只有8家成立在2010年之前，大部分成立于2010年之后。其中六禾投资成立于2004年8月份，为中国早期的投资机构之一，而基岩资本成立于2015年8月份，处于第二次股灾期间，但是短短4年时间就已经发展成50亿规模以上的公司。为了方便排名比较，本文将就2016年以来至今，50亿规模以上的管理人的收益风险分析。

收益率方面。短期来看，今年一季度，这24家管理人的平均收益率为17.51%，略低于市场平均的18.47%，大幅低于市场同期的沪深300指数。表现最好的是景林资产，平均收益率高达28.85%，其次理成资产和淡水泉，分别为28.44%和28.13%很低的劣势位居第二和第三。

从过去三年每年的表现情况来看，除今年1季度之外，这些私募平均都能跑赢市场指数，超过一半的私募表现要好于市场。

表1：2016-2019年私募机构年度收益统计（%）

数据来源：私募排排网-组合大师（2019-03）

长期来看，2016年3月份至今年一季度，即第三次股灾之后的这三年时间里，这24家管理人的平均收益率为43.64%，大幅跑赢同期沪深300指数的20.33%。但是其中仍旧有3家管理人取得负收益率。而表现最好的是基岩资本，平均收益率高达169.80%，其次滚雪球投资和高毅资产，分别为91.47%和83.23%位居第二和第三。

表2：最近三年私募机构区间收益统计（%）

数据来源：私募排排网-组合大师（2019-03）

最大回撤方面，最近三年，这24家管理人旗下的股票策略产品，平均最大回撤为21.19%，大部分产品发生最大回撤的时间点处于2018年市场单边下跌期间。而21.19%的最大回撤，相对于沪深300指数32.46%左右的平均值而言，表现尚可。

表3：最近三年区间回撤统计（%）

数据来源：私募排排网-组合大师（2019-03）

文章附录分别是今年一季度和最近三年的前10榜单。

二

排名的持续性分析

下面将分析这24家管理人旗下股票策略产品在最近三年各个年度的相对排名，并研究其三年排名的持续性。从过去三年的年度排名统计情况来看，2017年是各家机构表现最好的一年，平均排名基本处于前四分之一，2016年次之，2018年最差，平均处于中等水平。

从排名的变化情况来看，连续三年排名在前50%的公司只有6家，三年中有2年排名在前50%的机构数量为16家。

表4：最近三年年度百分位排名总览（%）

数据来源：私募排排网组合大师

同时我们也分析了这24家公司旗下所有的股票策略产品的排名比变化情况，分析其最近三年每只产品的五分位排名的持续性情况。例如在2016年排名前20%的产品，其在次年2017年的排名。

表5：最近三年旗下产品的排名持续性

数据来源：私募排排网组合大师

从上表的数据结果来看，2016年至2017年，这些产品的持续性非常强。在2016年排名前20%的产品中，高达72.73%的产品在2017年年度排名中，继续排名前20%。而在2017年至2018年中，产品的排名变化非常大，持续性表现比较差，只有5.93%的产品能继续维持在前20%。主要的原因在于2018年市场行情急转直下，而这些基金规模较大，仓位变动较慢。

三

投资风格分析

最近三年，市场风格切换频繁，但是整体而言，在价值投资元年的引领下，市场的价值投资明显。而根据我们过去多年的实地尽调发现，由于成立时间较长，以及对市场多年的投资领悟，大部分规模较大的私募管理人投资理念偏价值投资。下面，我们将分别从成长价值风格和行业风格，分析这24家公司的整体投资风格偏好。

1、成长价值风格

根据组合大师的评测数据分析，过去三年，24家50亿规模以上的管理人的投资风格发生了较大明显的风格切换。特别是2017年以来。从数值来看，自2017年初以来，大盘价值投资风格偏好占比从最初的10%左右，逐渐增加到最高29.90%，目前，仍旧保持在比较高的水平。同时，小盘成长风格，则从2017年最高的20.10%，逐渐降低到目前最低的2.75%。两个风格变化的非常明显。下图是最近三年的风格飘移图：

图1：最近三年的成长价值风格飘移图

数据来源：私募排排网组合大师

2、中证行业风格

行业风格方面，2019年一季度，中证10个一级行业出现普涨，平均上涨幅度20%以上，其中中证信息行业46.62%的收益率排名第一，可见今年一季度的行情主要以科技股为主线。而表现相对而言最差的为中证公用，收益率只有9.51%，远低于所有行业的平均涨幅。下图是上述公司最近三年的整体行业风格飘移图：

图2：最近三年的中证行业风格飘移图

数据来源：私募排排网组合大师

从上面的图来看，过去三年，中证金融的风格偏好一直维持在较高的比例，其次就是中证消费。而中证材料从过去的三年数据来看，是经历了明显的下降。所以截止目前而言，大金融，大消费领域，依旧是较大规模思谋管理人比较偏爱的投资板块。而这两个板块，在今年一季度的表现也非常出色，特别是银行和白酒板块。

四

仓位分析

下图是私募排排网组合大师最新推出的50亿股票策略仓位指数，成分基金为50亿规模以上的管理人旗下的股票策略产品。从下面的数据来看，自2015年以来，仓位数据发生了较为明显的变化，和市场行情的走势呈高度正相关。其中，2015年的三次股灾中，经历了较大幅度的降仓，最低降至41.74%，随后经历了2017年的价值投资元年，平均仓位逐渐升至76.79%，接近2015年的最高水平。

而2018年以来，仓位数据同样经历了一定幅度的下降，截止目前，基本稳定在55%至60%区间内。

图3：最近三年的50亿股票策略仓位指数

数据来源：私募排排网组合大师

五

未来投资观点

星石投资：经济有望在二三季度确认拐点

一季度生产端数据明显反弹，内需中除制造业投资略有下滑外，其他项在一季度都有一定程度改善，进一步确认经济底有企稳迹象。短期来看，数据可能还有一定反复，但目前积极政策的累积效应已经逐渐显现，在宽信用格局确立、财政支出节奏加快的背景下，经济有望在二三季度确认拐点。

和聚投资：往后大概率结构性慢牛

年初以来的上涨根本上来自于流动性推动带来的估值修复行情，涨到目前这个位置，市场整体估值已经修复到市场中位数偏高的位置，下一步的整体上涨需要看业绩增长的情况。可以做一个总结，就是垃圾股乱炒的窗口期已经结束了，诸多股价爆升的各类神股，又要进入到价值回归之路。

全面的疯牛难以持续，往后大概率会是一个结构性的慢牛，其中会以传统行业龙头个股和具有极大想象空间的创新类个股为主线。但对于接下来的5月和6月，我仍然认为是以休息和调整为主，经过近3个月的快速上涨和情绪的快速膨胀，灵魂要放慢脚步等一等身体的恢复。

泊通投资：股市和债市短期内面临震荡调整

短期来看，无论是股市还是国债市场都可能面临一定程度的震荡调整。因为，经济企稳回升过程中，国家会减少用货币政策对经济的刺激，国债收益率有提高的预期，因此国债价格会走低。而股市情况类似，之前如果是认为最好的公司是一张票息持续有增长的债券，那么债券的属性会影响估值提升，但是票息持续的增长变得越来越确定，所以对股市也是短空长多的消息。从长期看，好公司越来越好的确定性增大了，外资进入的节奏是确定的，国内四大行和招行的理财子公司6月份开业的预期很强，代表了国内长期资金的入市。短期会把仓位控制在中性，如果市场出现了调整，我们依然会积极参与。

弘尚资产：未来经济企稳的概率进一步提高

市场方面，短期市场风险偏好回升，且支撑市场走势企稳的因素并未消退，如货币政策持续宽松、中美贸易谈判好于预期等。但我们也应该看到，前期市场上涨过快，叠加宏观经济底部企稳回升趋势向好，使得后续财政货币政策进入观望期概率逐步上升，3月份金融数据好于市场预期，也使得未来经济企稳的概率进一步提高，配置上聚焦未来可能受益于宏观政策放松，同步于经济基本面回暖的房地产产业链等板块，以及受益于产业扶持政策持续加码的新基建板块（新型基础设施包括5G、人工智能、物联网等TMT板块）。

六

附录：榜单

关于股票送转事件，这个曾经是每年必炒、全民狂欢的香饽饽，到了2017年，高送转股票却一夜之间变成了烫手山芋。通联数据投资大脑的量化统计报告，对股票送转事件做了深度回测分析。截取部分关键报告内容如下：

一、事件收益归因

事件的收益往往是多方面的，我们需要了解由风格和行业暴露带来的收益有多少，更需要了解事件本身带来的特异性收益有多少，所以我们基于通联数据的风险模型，把事件发生后不同时间窗口内的收益进行分解，如下图。可以看到事件的收益主要由SIZE和特异性收益构成，特异性收益在0-20和0-60窗口表现较好。

二、事件收益统计

分别对事件在不同持有窗口的收益和胜率进行统计分析，在进行统计分析时，统一以收盘价买入，收盘价卖出，若买入时停牌、涨停、跌停则不买入。下表为事件绝对收益、相对沪深300收益和特异性收益的统计。可见，事件发生后，持有20、60个交易日均能带来一定的绝对收益、相对收益、特异性收益。在2017年价值投资为王，该事件带来的绝对收益和相对收益均为负数，但特异性收益仍然为正。

下面三张图为三种收益率下的股票送转事件窗口图，图中蓝色柱子代表持有期每天的收益率，红线代表事件的累计净值，可见，在三种收益类型下，事件在0-60日内均能带来一定的正收益。有意思的是在事件发生后，持有至10个交易日之前，收益均不明显。

绝对收益窗口图

相对沪深300收益窗口图

特异性收益窗口图

三、单指标分析

下表为根据股票送转大小分组的股票收益率统计，分组数字越小，代表送转比例越低。可见总体上，送转比例越高的分组，收益率越高。另外，表中还显示事件发生后持有时间越长，平均收益率最高。

下面三张图为送转比例单指标分组三种收益率窗口图（数字越小送转比例越低）。可见总体上，送转比例越高的分组，收益率越高，另外明显可见，分组3的股票在持有20-30个交易日窗口时，收益最大，随后逐步回落。

送转比例单指标分组绝对收益率窗口图

送转比例单指标分组相对沪深300收益率窗口图

送转比例单指标分组特异性收益率窗口图

说明：

1、报告算法回测样本为2011年至今全市场所有股票（除去ST、新股、涨跌停、停牌股票）。