“债券代持”广泛存在于债券交易市场，债券代持双方往往通过协议进行一系列交易安排，让实际持有人仍承担标的债券的收益及风险，代持方获取一定收益。从债券实际持有人的角度来看，通过债券代持达到合规、融资等目的；从代持方的角度来看，无论标的债券表现如何，都可以获得固定收益或者达到互换代持的目的，但是随着债券市场打破刚性兑付神话，在债券违约越来越频繁的市场环境下，债券代持引发的法律纠纷开始浮出水面。

3月10日微博@曹山石 爆料称，参与债券投资交易的人员薪酬和激励，合计超过100万元人民币的，超过部分应当按照等分原则递延发放，递延周期不少于2年，递延金额不低于40%。

而据21世纪经济报道记者获悉，该事件目前已经受到有关监管层强烈关注并开始调查介入。

（三）保险公司自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末总资产20%的。

（三）保险公司自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末总资产20%的。

我们可大致利用如下公式，进行简单估算：

“很多代持并没有规范的入账，可一旦债券价格大跌，容易导致代持委托方不认，当时国海事件一开始就存在这种争执。”一家券商机构债券交易员指出，“缺少有效的合规程序约束，容易带来债券交易的纠纷。”

法定代表人：

在诉讼中，按照约定价格回购、支付违约金及利息的诉讼请求比较明确，款项金额的确认也比较容易。但是对于由债券违约引发的强制平仓所造成的损失，是否能够被认定为间接损失获得赔偿，在司法实践中还没有给出答案，理论上也有较大争议。

根据规定，此次新规给了金融机构一年的过渡期。

常态的债券交易逻辑中，杠杆方通过买断债券然后再卖出回购的方式获取负债资金，接着再以融入的资金再次买入债券、卖出回购，滚动操作。有限的资金规模被不断放大，如果交易双方能够较好的遵守会计准则以及一行三会等部门下发的有关买断式回购与质押式回购相关会计处理要求的规定，那么，债券交易的加杠杆水平将会被有效识别、监控、处理。但，实际交易中，基于上述几种制约 ，以卖断+远期回购的形式被呈现出来的债券“代持”业务广泛存在。这种存在满足了卖出方转移资产、买入方买入现券进行质押的多方需求，两者在回购期间均可以用获取的负债或现券进行再次交易，扩大资产负债规模，同时又能不至于过度降低资本充足性。这种模式存在的形式，以线下兜底回购协议或口头协议为代表。在正常的市场和信用环境中，如果债券价格的波动趋势性较强，卖出方的判断较为准确，那么“代持”便会得到正常的履约。而一旦，债券价格出现剧烈下滑，卖出方难以承受亏损，便会面临巨大的市场风险和信用风险。2016末出现的国海代持违约事件，正是市场波动导致的风险典型。

中信证券固收组认为，302号文的出台是对2016年四季度国海证券债券代持事件做出的强力补丁，由于债券代持行为的普遍存在，债券市场参与者的真实交易杠杆率无法得到准确计量，相应风险无法做到合理把握，表面上整个债券市场杠杆率较低，但由债券代持等实质加杠杆行为的存在，整个债券市场的真实杠杆率很有可能远远大于公开披露数据，看似风平浪静，实则暗流涌动。

记者独家获悉，为强化监管，并对一年期满的整改进行验收，证监会日前已要求各家券商在2019年6月底前完成自查整改，并将在2019年9月份左右启动对行业债券交易规范情况的直检。

以下是21世纪经济报道与廊坊银行新闻发言人费轶明的于12月17日晚间的采访实录：

此外，二人还通过代持的方式作案。

《私募投资基金监督管理暂行办法》

表4：全国性重要会议

职务侵占罪分为两档，数额较大的处5年以下有期徒刑，数额巨大的处5年以上有期徒刑，最高去到15年。而挪用资金罪分为两档，第一档是3年以下有期徒刑，第二档是3至10年有期徒刑。

上述监管人士举例指出，在浙商证券资管的一些曾遭遇流动性风险的产品中，持有低流动性资产的比例接近70%；此外开源证券自营、新沃基金专户的杠杆倍数一度超过20倍。

有人认为，肯定以挪用资金罪进行辩护比较合适，因为挪用资金罪的法定刑比较低（最高10年），但需要具体分析。职务侵占中规定的“本单位财物”包括单位的财物和确定的收益，也就是会根据单位的应得利益来计算犯罪数额。

表六：回购临界值对比表

费轶明：监管部门是不会就这种事情出函的，按照监管部门的惯例来说，如果证明廊坊银行涉及其中，会进行处罚。市场上涉及廊坊银行的传言是谣言，传言中廊坊银行和国海证券之间所谓的“债券代持”业务，也是不存在的。

强监管的递进

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