3月22日，腾讯控股发布2022年第四季度及全年财报。四季度公司营收1449.5亿元，同比增长1%；净利润1062.7亿元，同比增长12%；非国际财务报告准则下，净利润297.1亿元，同比增长19%。

2022年，腾讯营收5545.5亿元，同比下滑1%；净利润1882.4亿元，同比下滑16%；非国际财务报告准则下，净利润1156.5亿元，同比下滑7%。

今日港股收盘，腾讯股价347.2港元，涨1.05%，总市值3.32万亿港元。

“准备追求高增长”

具体业务方面，财报显示，腾讯四季度增值服务业务收入704亿元，相较去年同期下滑2%。其中，本土市场游戏收入279亿元，同比下滑6%；国际市场游戏收入139亿元，同比增长5%；社交网络收入286亿元，同比下滑2%。

其次，网络广告业务收入同比增长15%至247亿元。其中，社交及其他广告收入增长17%至214亿元；媒体广告收入增长4%至33亿元。金融科技及企业服务业务收入472亿元，同比下滑1%。

另外，核心运营数据方面，财报数据显示，截至2022年12月31日，微信及WeChat月活跃用户13.13亿，同比增长3.5%；QQ移动端月活跃账户数5.72亿，同比增长3.6%；收费增值服务付费会员数2.34亿，同比下滑1.1%；视频付费会员数1.19亿，较去年同期的1.24亿同比下滑4.03%。

但具体到年度数据来看，财报显示，腾讯2022年总收入5546亿元，同比下滑1%，按非国际财务报告准则的公司权益持有人应占盈利同比下滑7%；经营盈利为1535亿元，同比下滑4%；经营利润率与去年持平，为28%；年度盈利为1192亿元，同比下滑7%；净利润率由去年的23%下滑至21%。

整体而言，多家券商分析，腾讯主业收入有望在2023 年迎来复苏。国信证券研报分析认为，腾讯2023 年降本增效举措将持续，聚焦核心主业战略不变，利润有望表现强势。

业绩电话会上，刘炽平表示，降本增效相对来说是痛苦的，目前从业务角度来说，腾讯已更加稳定，而且可以看到增长的正常化，在战略化调整后，腾讯整体业务更加聚焦、灵活、高效，也更加注重业务效率。所以腾讯现在已经准备好去寻求更高的增长了，特别是从2023年下半年开始。

“扩大视频号商业化机会”

视频号业务是近几个财报会议上，腾讯高管持续强调的增收项目。

四季度，财报显示，腾讯恢复了收入的同比增长，释放了包括视频号信息流广告在内的更多广告库存，同时广告主需求有所改善。腾讯加强了广告生态系统驱动交易的能力。该季度引流到商家企业微信和小程序的广告占微信广告收入超过三分之一。提升后的机器学习基础设施提升了广告主的广告转化效率及投资回报率，同时使腾讯实现更高的训练效率。

刘炽平称，公司对广告业务审慎乐观，目前，宏观环境改善，公司一直在提升广告业务毛利，挖掘市场机会。

刘炽平称，通过短视频形式可以进一步获客。他称，视频号非常具有吸引力，通过短视频可以接触更多的客户。腾讯正在扩大视频号的商业化机会，利用小视频、短视频以及直播的快速发展。

直播打赏业务收入在2022年经历了强劲的增长，同时视频号信息流的广告收入也在快速增长，在第四季度已超过了10亿人民币。此外，腾讯正在为直播电商建设基础设施，能够进一步推动总支付量的提升。自2023年1月开始，腾讯开始收取服务费，开展新的业务来源。

目前有越来越多来自电商平台——包括快消品以及游戏方面，对腾讯广告增长的贡献进一步提升，这一方面是由于宏观经济的回暖，另一方面部分电商公司在过去一段时间在广告方面支出降低，最近几个月他们开始新一轮的投资。

另外谈及当下火热的直播电商业务，刘炽平表示，腾讯相信直播电商是一个好机会，特别是对于视频号来说。因此在腾讯电商业务当中，需要相关运营团队到位，也需要专门的团队来支持这样的业务方向。但腾讯强调直播电商需要有利润，潜在收益需要高于成本，因此这需要经过审慎、全面的思考。因此腾讯更多关注高质量产品或品类的直播电商。

换言之，刘炽平称，行业内部分电商平台关注的所有产品，而腾讯更希望去打造一种工具，而非单一产品或销售，进而赋能直播电商，去提升转化能力，这是腾讯希望采取的增长业务方式。

“大模型是一个长期的旅程”

2022年，腾讯TO B业务收入首次超过游戏收入。财报显示，2022年金融科技及企业服务收入1771亿元，占整体收入32%；游戏业务收入1707亿元，占比31%；社交网络收入1169亿元，占比21%。

2018年腾讯“930变革”后，产业互联网逐渐成为集团业务重心。自2021年第一季度开始，来自金融科技及企业服务的收入已连续7个季度占集团总收入比超30%。腾讯方面表示，业务稳健增长与2022年腾讯主动调整TO B收入结构有关。四季度腾讯进一步减少亏损业务并优化成本，同时专注于利润率更健康的自研 PaaS 解决方案，如音视频云和数据库。另外，帮助汽车制造商提升 IT 基础设施和产品服务，如定制化的智能座舱解决方案、数字地图和数据管理。

另外，当下火热的AI大模型也是腾讯持续投入且关注的重点。刘炽平表示，腾讯对AI一直有所布局，AI 及大模型对于腾讯整个业务来说是一个增长的扩大器。腾讯过去一直有利用 AI 技术落地内部业务去提高整体效率，推动业务发展，例如广告游戏、短视频及云业务等。

刘炽平认为作为foundation model的大模型，基础非常重要，所以腾讯现在是用很多的精力去将基础打好，然后进一步优化腾讯混元助手大模型。在不久的将来，给市场提供大模型能力。但大模型的建设是一个长期的旅程，需要不断迭代，腾讯需要去逐渐建立，而不是一夜之间必须解决这个问题。“我们有用户，有云计算业务，以及云计算基础设施建设算力，我们将借助这方面的优势助力去建设，”刘炽平称。

另外谈及算力方面的差距，刘炽平表示，在基础设施方面，腾讯有自己的芯片。同时腾讯也有非常强的云业务，也包括相关技术去帮助腾讯更好地进行产品的性能扩展，最终完成基础模型的训练。

至于成本问题，刘炽平表示，之前行业将高额成本投入到一个业务，比如投入到相关运营中，主要是想要去获客，进而形成成本付出。但基础模型不一样，它是一个固定成本。对于任何的公司来说，一个可控的范围是比较重要的，并且硬件投资在几年之后会发生摊销，而不是持续存在。

财报显示，2022年腾讯研发投入达到614亿元。2018年至今，腾讯在研发上的投入已经超过2056亿元。

“投资像山岳一样古老，历史总在不断重演”。过去一周，A股市场本平淡无奇。由于市场的低迷，那些频频霸榜涨停板龙虎榜的游资也罕见身影。6月26日，知名媒体人胡锡进宣布进军股市迅速成为中国2亿多股民茶余饭后的谈资。据中国结算公布的数据，截至5月末，A股总投资者数为2.19亿，当月新增投资者97万人。按此计算，胡锡进的A股入市排名大约在2.2亿名左右。新股民胡锡进的入场消息迅速在两亿多股民群体中迅速传播。包括北京青年报在内的多家媒体人士联系“股民老胡”采访事宜，但均被婉言拒绝：“我才刚入市，还不具备接受采访的能力，以后有了成绩再说吧。”不过，虽然“股民老胡”拒绝了媒体的采访，但他每天发布的投资博文把他的投资思路和心路历程展露无遗。过去一周，“新股民胡锡进”表现如何？

进场：

“股民老胡”开户的两大动机

6月26日下午，胡锡进发表了一篇微博，在微博中他表示：老胡今天下午刚办了件“大事”：我给自己开了一个股票账户，正式进入中国股市，成为 “股民老胡”。

为何要成为“股民老胡”？胡锡进表示，近来股市行情不好，老胡虽也为股民着急，但缺少切身感受。从今往后，老胡加入进来，一起经历市场行情的起落涨跌，成为中国股市悲喜交错的一部分。我希望自己能盈利，而不是成为新的“韭菜”。从这一段表述来看，胡锡进进入股市的目的主要有两个，一个是通过行情的起落来感受市场，感受中国经济的脉络；另一个是赚钱，希望能够盈利。胡锡进引用给他手机上安装程序的证券公司营业员话说：“现在新开户的人比较少，而他们的经验是，逆行情进入股市的人盈利的概率往往高一些。”对于能否在股市赚钱，“股民老胡”还是很有信心的，他在博文中表示，他会边炒股边学习，力争少交学费。“我真的不想成为“韭菜”，我要力争让自己的炒股收益超过银行存款的利率。我要是能通过炒股“挣来大钱”，那就太好了”。

一位老股民“海林”看了胡锡进的开户博文之后大呼真实。这位股龄超10年的老股民对北青报记者表示，当年他开户的时候也是兴冲冲跑到营业厅，看到账户开通那一块感觉自己的命运就与中国经济相勾连了。“当时我的目标跟老胡一样，第一目标是收益超过银行存款的利率，第二目标是赚大钱。”然后，海林的股市之路并不像他预想的一帆风顺，前6年只有一年赚到钱了，股灾的时候不到一个月就腰斩了。“直到最近几年也稳定了下来。”

A股市场上半年表现如何？现在是一个入场的好时机吗？统计数据显示，上半年A股总市值增加4.47万亿元（剔除今年上市新股），据中国结算数据，截至5月末，A股总投资者数为2.19亿，以此粗略计算，股民人均赚2.04万元。不过，这个数据与多数股民的主观感受不符，腾讯发起的一项调查显示，今年上半年赚钱的股民只有21%，不赚不亏的占7%，小亏不到10%的股民占16%，亏麻了（亏损超过10%）的股民占56%。

一位长期在股吧举办股市实盘大赛的股民“顽主”表示，根据他历届实盘大赛的数据显示，股市有一个铁律，就是“两胜一平七负”，希望胡锡进能够成为那个幸运的20%。

选股策略：

从高点跌了近一半的大盘股

根据胡锡进的投资博文，他刚开始的投资策略是偏稳健保守的，第一天他给给股票账户划入10万元，开盘就干，买了两只股票和两只基金（股票账户也可以买基金），作为新股民，他对自己的账户盈利情况尤为关注，希望博得开门红。当天中午，胡锡进开大账户，10万元的仓变成了100064元，四只股票和基金两赚两赔，这让胡锡进“很开心”，但下午开盘，64块钱盈利迅速缩水成只剩4块钱。胡锡进略有失落“心想完了，开门红估计要变成‘开门绿’了。”下午胡锡进没空盯盘，因为他要去一个讲座上课，胡锡进经媒体发酵之后当天成为热点，他的学员们也很关心他的账户盈利情况，于是胡锡进当着上百学员的面在台上打开了账户，“哇塞，盈利又奇迹般变成104.7元。”台下上百学员送给新股民老胡报以热烈的掌声。

新股民胡锡进的运气是不错的，第一天就赶上了大盘飘红。股市有个难以解释的现象，就是新股民刚开始入市往往都能赚钱。第一天股民胡锡进就感受到了股市的风云变幻，对于这笔赚的钱，胡锡进这样形容：“跟用劳动稳稳当当地换辛苦钱很不一样，这里要用智慧和胆略搏击风险。”

有网友警告他，捡瓶子都比炒股容易挣钱，不要得意太早。胡锡进在博文里回应他已经做好了思想准备。胡锡进还强调，这样的融入会让他以后说经济谈股市多点底气，也多点道义感。胡锡进认为，股市都跌这么多了，国家更多振兴经济的措施已经在路上，他此时进入大概率不会赔。“我买的都是从高点上跌了一半的个股和基金，我朴素地觉得：它们不该再跌一半吧。”

股民胡锡进在第二天的股市博文中进一步阐述了他的选股策略和投资思路，据他透露，他买的几只股票都是盘子大的，最小的市值也是几百亿的，而且它们都有过高点，目前处于它们的价值低位。“刚进股市，我就像在一个雷区里一样，小心翼翼迈着最初几步。”

胡锡进还发表了对股市长线和短线的看法，刚入股市我就发现，炒股挺费时费神的，选股费功夫，影响工作。胡锡进感慨：“感觉一个人如果炒短线，经常买入卖出，那可得有真水平，至少在技术层面要很熟练。我突然对炒短线的人产生了仰视：他们能够做到瞄两眼就看清行情，并且买什么卖什么能够当机立断。”

对于长线持股，胡锡进也有自己的看法：“我看了那些大股票的K线，我现在的买入价大多比它们高峰时跌了四五成。那些在高点上买了它们的股民如果 ‘长期持有’到现在，亏得太多了。”

不过，由于没有时间盯盘，胡锡进表示他准备“长期持有几只股票”。“我大的想法是在这个股市的低点进入，选几只基金和几只长期表现比较好的股票，然后长期持有，少做短线的买进卖出。”在后面的博文中，胡锡进进一步透露他的持仓策略。

作为著名的前媒体人，许多股民担心他会不会利用信息优势进行内幕交易。对此，胡锡进还在博文中特别提到，他炒股没有额外信息渠道，所有信息都来自互联网。

针对新股民胡锡进的选股思路，一位经常现身A股龙虎榜的游资表示，看了胡锡进的博文，发现其对选股思路、投资方式、以及长线短线都有自己的见解，虽然是新股民，但总体上有一套自己的投资系统。相比之后，那些在微博上给他建议的一些大V反而更像是半吊子水平。

实战：

面对亏损 “新股民胡锡进”选择加仓10万元

6月27日，胡锡进在微博上透露炒股首日赚104.78元，并表示会陆续加仓，买更多个股和基金。

6月28日，胡锡进加仓了两只股票，10万元本金，收盘时的盈利达到了226.43元。

6月29日胡锡进在微博上表示：“我的整个仓绿了，从昨天盈利200多元变成上午倒亏300几十元。我之前买的几只股除了一只，今天都是绿的，其中有两只跌的挺厉害。我入股市的‘小蜜月’结束了。”

面对小幅亏损，胡锡进选择了满仓“ALL IN”，他趁着低价追加了两只股票的购买数量，把10万元的仓位打满了。面对市场的挑战，“股民老胡”觉得10万元的反击是不够的，“我刚刚又给仓内转入10万元，达到20万的仓位。”老胡表示他不相信此刻进入股市会最后亏得穿着一条裤衩出来。“我期待赢。求股友们多鼓励。”

但事与愿违，截至当日收盘时，胡锡进的亏损幅度扩大到了900多元，占实际股票持有额的0.9%。著名的投资经典《股票大作手回忆录》中有句名言：“绝不要平摊亏损，一定要牢牢记住这个原则。”股吧一位老牌游资向胡锡进推荐了这本书。

就操作方面而言，北青报记者注意到，6月29日的加仓是胡锡进入市以来最大的争议。一位游资在股吧点评胡锡进的操盘手法：作为“见多识广，纵论天下事”的胡锡进，他对股市的认知高于大多数股民，也深知其中的风险和套路。这从他的博文中可以看出来，但股市最难的就是“知行合一”。许多股民都是在亏损中加仓，一再对抗风险，结果亏惨了。胡锡进第三天的心理活动是很多新股民的真实写照。

这一天收盘后李大霄给胡锡进写了一封信：“加仓不要赌气，要奉行余钱投资、理性投资、价值投资的理念，才能吃得香睡得甜笑得响。”李大霄还对胡锡进每天都公布盈利情况的行为表示了异议：“尊为巴菲特，也只是每年公布一次持仓和盈亏情况，建议您一定要对持仓保密和不要每天公布盈亏情况。这对提高操作成功率甚为关键。”李大霄在中国的资本市场也是备受争议的人物。有网友建议，希望有机构能够撮合他俩来一个A股实盘大赛，一决高低。

6月30日，新股民胡锡进进入股市第四天。“今天我选择不操作，因为大盘翻红，我扳回了664元，占实际持有额的0.6%，亏损收窄为282元。我虽然仍亏着，但今天回涨的幅度与A股上涨幅度持平，这让我这个新手很高兴。”

经过在A股一周的博弈，胡锡进对自己实现“成功进入”感到满意。“过去几天我把10万元资金变成股票。”胡锡进表示，下周他会继续增持股票，逐渐把仓内20万元的大部分资金都用上。

投资心理：

胡锡进“以后再也不吃韭菜鸡蛋馅的饺子了”

炒股一周以来，有不少胡锡进的朋友对他表示了关切，并劝他千万被玩大了。他们甚至一致预测胡锡进会输。对此，胡锡进认为，他不会大输，因为他没指望自己 “大赚”。他相信他的进入点和基本规律能够帮助他不会“大亏”，他会在“不大赢”和“小亏”之间争取前者。

对于投资一周的心理变化，胡锡进在博文中写道：进入股市以后，我发现自己的心态有微妙变化，对经济更加关注了，更渴望国家刺激经济政策的出台，对国际形势的关注也有了一个股市的视角。经过这一周，我觉得“老胡”的内在维度变多了。

周五收盘后的总结中，胡锡进还提到了他自己一个有趣的心理。当天中午他吃包子，下单的时候服务员问他：“要什么馅儿的，韭菜鸡蛋？”老胡很敏感地当即表示：“不要韭菜。”他挑了茴香（回香）和大葱（聪）。“哈哈，老胡再也不吃韭菜馅包子和饺子，今后我只吃茴香和大葱。”实际上，这种“迷信”在众多A股股民中普遍存在。一位股龄超10年的股民对北青报记者表示，他不仅不吃韭菜鸡蛋饺子，也不吃面。因为“吃面”在股市是亏钱的代名词。由于A股红盘表示上涨，绿盘表示下跌，很多股民家中的摆设都尽量避开了绿色。该股民表示，在现实中，他一点不迷信，但对A股这些忌讳他很在乎。

作为网络大V，胡锡进在微博拥有近2500万粉丝、抖音拥有1500多万粉丝、今日头条上拥有超900万粉丝，快手粉丝也超200万。有不少网友也质疑胡锡进是不是通过炒股来吸引眼球，进而流量变现。不过就目前来看，胡锡进尚未有流量变现的商业动作。

也有一些网友质疑胡锡进在多家公司任职高管是否与炒股有利益关联，对此，胡锡进回应称，那些环时下属或者参股公司至多是“环球时报商业版图”，而非“胡锡进商业版图”；自己退休时已与与报社切断利益关系；作为环时负责人在那些公司兼职期间，没有从那些公司获得一分钱的收入。

被女基金分析师夸赞

“新股民胡锡进”能在A股赚钱吗？

“日赢利者众，年赢利者寡”，这是资本市场股民的一个写照。新股民胡锡进首周就亏损了282元，他能够在A股市场赚到钱吗？有网友打趣地评论胡锡进的炒股历程，将会是“N胡进→C胡进→胡锡进→ST胡进→*ST胡进→胡锡退”。

如果说普通股民对“新股民胡锡进”更多的是一种看热闹的态度。基金业人士的分析则更多的结合A股市场的现状以及依据历史数据的展望。创金合信基金首席策略分析师王婧对胡锡进选择此时入场大为赞扬。“您选择此时入市还是比较明智的，在股市投资赚钱的第一秘诀就是买在无人问津时，卖在人声鼎沸处，说明胡主编虽然是新股民，但投资心态相对成熟。当前A股系统性风险大部分已释放，虽然在市场弱势中需要反复考验对中国经济的信心，但此时逆向投资在未来获得正收益的概率较大。”

作为A股中最活跃的资金，游资们也对胡锡进入市表达了关注。一名A股游资看了胡锡进的投资博文后表示，虽然胡锡进的操盘方法跟自己短线交易体系不同，但觉得他写得很有意思，尤其是其中的心路历程，对细节的捕捉非常细腻。他推荐胡锡进读一读《股票大作手回忆录》，这本据说巴菲特和徐翔都翻烂了的书。数十年来，该书影响了一代又一代的金融专业人士和交易员。这本书认为，华尔街没有新鲜事物，炒股的历程中，“认识自我才是最难的。”

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文/北京青年报记者 朱开云

编辑/樊宏伟

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