——前言——

传统旺季“金三月”开启，又到了一年一度的“强预期”证伪窗口期，窗外春风拂面、阳光明媚，近几日黑色系期货市场也很是配合，四连阴之后开始反弹，涨幅虽然不大，但只要期货K线是红柱，无论如何也难以掩映市场酝酿已久的躁动，现货市场便迎来了价量齐升的热闹场面。随着下游的全面复工，市场开始了一年一度的去库存周期，这也便开启了2023年钢铁行业真正意义上的开门红。

图4 低位长十字星

其记录方法如下：(如下图所示)

徐缓上升形形态是由多根K线组成，首先个股连续几个交易日收出小阳线，随后又收出一根或者两根大阳线，构筑成徐缓上升的整体形态(如图7所示)。徐缓上升形形态表明多方力量正在逐步壮大，向上的趋势已定。

在股价刚启动或横盘后股价往上抬升时，出现徐缓上升形态表明多方力量正在逐步壮大，后市虽有波折，但总体趋势向上的格局已经奠定。当整个市场比较稳定或向好时，遇到在低位以小阳线碎步方式上扬的股票可买入，持股待涨。

——房建用钢需求的下降成为市场悬在头上的达摩克利斯之剑——

底部三颗星是指在低位连续出现三根十字星。该K线组合出现后，价格多会止跌企稳，继而出现一段上涨行情，投资者可以择机介入。图2为2014年5月中旬三星电气股票日K线中出现的底部三颗星，此后股价一路上扬，由5月中旬的9元左右，飙涨至12月5日的20元左右。

红三兵亦称“三红兵”，是三根阳线，依次上升，形成红三兵形态。它是一种很常见的K线组合，这种K线组合出现时，后势看涨的情况居多。

在防疫政策优化之后，国内生产生活节奏基本回归正常，伴随着年初各地稳地产、促销费、兴基建举措陆续出台，钢铁市场在“强预期”加持下安稳度过了1、2月。2月处在上半年行情的酝酿阶段，期货市场反复上下试探，而现货市场则不动如山。进入3月，市场波动加剧，交易逻辑快速转换，本文结合市场关注的热点，从市场的共识与分歧中推演出市场内在运行逻辑。

房建用钢需求下降的确定性是部分人看空今年钢价最主要的原因之一，不可否认，多项数据接近腰斩确实难以让人乐观看待后市，但盲目的看空和看衰钢铁行业显然是不合理的，需要辩证的看待这个问题。

据国家统计局数据显示，2022年房地产企业土地购置面积为1.005亿㎡，同比下降1.15亿㎡，降幅为53.4%；新开工面积为19.89亿㎡，同比下降7.9亿㎡，降幅为39.4%；施工面积为90.5亿㎡，同比下降7亿㎡，降幅为7.2%；竣工面积为8.6亿㎡，同比下降1.5亿㎡，降幅为15%。

房企债务高企，“三支箭”助力解决融资难题。值得注意的是，据公开数据显示，2023年房企到期债务规模达9579.6亿，同比增加700多亿，房企偿债规模有增无减，且1、3、4、7月偿债规模均超千亿，加之境外融资渠道仍然紧缩，境内发债主体则主要是中海、保利、招商蛇口等国企央企，而前三季度5528亿元到期债务中，有4081亿元属于民营房企，占比达到了73%，部分民企的债务违约风险仍然较大。从另一角度来看，虽然房地产债务问题不能忽视，但房地产企业已经度过了2022年这灰暗的一年，房地产行业再次出现系统性违约风险的概率正在缩小，在“三支箭”政策支持下，2023年房地产企业信贷、债券、股权三个融资主渠道的宽松态势或有望延续，房地产债务违约风险整体可控。

房地产企业土地购置面积腰斩，2023年房建领域用钢需求下降是确定性的，存量房屋施工进度是托底上半年用钢需求的关键。笔者通过对建筑钢材表观消费量与房地产新开工面积、施工面积数据的相关性分析得出：建筑钢材表观消费量与房地产新开工面积相关系数为0.88，呈强相关，与施工面积相关系数为0.44，呈弱相关。相比存量房建设，意味着2023年房屋新开工面积能否止降将成为关键，从房地产开发周期来看，房地产企业从土地购买到规划设计、手续报批大概需要半年时间，而2022年土地购置面积降幅超五成，且下半年除12月土地购置面积为1600万㎡外其他月份土地购置面积均在1000万㎡上下，意味着今年1-2季度新开工面积仍将大幅下降，5-6月有望回暖，因此抛开新开工外，存量房屋施工进度将成为2023年上半年房建领域用钢需求是否大幅下降的关键因素，而这建立在房屋销售数据好转，房企回款进度加快，市场逐步恢复对房地产投资领域的信心的基础上。

据国家统计局数据显示，2022年基础设施建设投资同比增长9.4%，制造业投资同比增长9.1%，房地产投资同比下降10%，城镇固定资产投资同比增长5.1%，民间固定资产投资同比增长0.9%。除房地产投资外，其他各领域固定资产投资无不报喜，这也是为何2022年全国粗钢表观消费量同比降幅不足2%的主要原因。

从地方债发行情况来看，截至2月初数据，33省市公布2023年新增地方债提前批额度，合计达到2.3万亿元，较2022年同比增长51%，在财政部多次强调今年适当扩大专项债资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力的背景下，今年地方债发行预计仍保持前置节奏。随着地方债的发行，3月开始，基建领域资金到位情况或逐步改善，上半年基建领域用钢需求仍有一定的释放空间，或在一定程度上对冲房建用钢需求下滑。

回归到对钢材价格的分析，目前市场普遍认为，钢材全年均价大概率再下台阶，钢材价格仍有泡沫。截止3月6日，Mysteel普钢价格指数为4510.69，仍高出历史中位价格约200点，下游企业用钢成本仍然较高，当然钢价的绝对值不能成为钢价涨跌的决定因素，除了受供需影响，更多的我们需要审视钢价的构成和产业链利润是否合理。

进入“金三银四”验证阶段，意味着钢市交易逻辑正式从交易预期到交易现实转变，而目前钢市基本面多空因素交织，3、4月市场仍存在较大的不确定性。笔者认为，3月钢市将呈现交易逻辑将快速转换、钢价波动加剧的态势，短期迷惑性、试探性的行情出现的频率将会增加，趋势性行情或在下旬以后才会出现。

从供应角度来看，截至3月3日，Mysteel统计的247家钢厂高炉产能利用率增至87.15%，随着近期钢厂即期利润的改善，钢厂生产积极性持续增加，目前高供给伴随着需求同步复苏，钢厂库存、社会库存并未形成较大压力，市场在交易过程中并未过多聚焦于此，而更多聚焦需求成色。

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