查尔斯．艾利斯（Charles D. Ellis），做过耶鲁大学校务基金的操盘人，曾经为耶鲁大学校务基金赚进7倍之多的资产总额。退休后，却说「主动式投资的时代已经过去，未来是指数型基金的时代」。

为什么要投资指数型基金?

　　与当前套利相比，跨期套利的限制较少。跨期套利是在同一个市场进行的，而期货市场没有卖空限制，因此跨期套利是套利交易中广泛使用的一种期现套利策略。跨期套利所依赖的指标是基差，当基于同一标的资产的不同期限的期货合约的基差超过正常范围时，可以通过跨期套利获得无风险利润。

嘉实超短债基金经理李金灿回忆，一路走来债券基金并不被大众投资者所熟悉。

　　③交易单位和报价体系；

许多套利交易的对冲特性，不但对日间价格波动形成对冲，还可以对突如其来的行情形成保护。例如，因为不可预测的政治事件、重大事故、天气、政府报告等突发事件，期货价格会出现暴涨暴跌，这时候，做反了头寸就会在平仓前损失惨重，甚至会造成交易者账户亏空。而在同样的条件下，套利交易者基本上受到了保护，造成的损失往往比单边交易小得多，当然的，收益也会受到限制。

　　②交割品级的差异；

采访中，《证券日报》记者了解到，聚酯产业链很多企业发展至今从未碰到过如此极端的情况。多家企业表示，面对生产经营压力，为了抗击疫情，会尽最大努力度过难关。

谈及为何选择对冲套利的交易方式，王明表示，早期他尝试了趋势、振荡、指标等交易方法，但成绩时好时坏。经过多年摸索，他最终选择了以相关品种对冲、不相关品种对冲、跨期套利、跨品种套利交易为主，趋势交易为辅的多策略组合模式。

一个简单的股票交易例子告诉您什么是对冲

1996年我学K线理论的时候，还去买财经专业报纸，把研究的股票每日开盘价、收盘价、最高价、最低价，在方格纸上划出当天的K线。当时的股票分析软件安装费要一个月的薪水，每个月的数据费要1/5的月薪。现在的股民很难想像几十年前的股票交易多么的耗时费力。

在嘉实不同战队、不同基金经理以形成了各自独特的回撤控制方法论。嘉实多策略解决方案战队投资总监韩同利就表示，“固收+”重视低风险偏好投资者的持有感受，当宏观环境不利或估值偏高时，要做到提前降低仓位，同时利用量化模型，开发出多种数量模型辅助投资，帮助识别风险，寻找低估资产。

当然，不仅可以运用标普高盛商品指数，还可以运用CRB商品指数，甚至文华商品指数和WIND商品指数，毕竟全球大宗商品走势基本类似。

在这期间，我们经历美元的信用危机，基于美元构架下的全球国际货币秩序的不信任，导致黄金大幅升值，比价曾经一度到过50以上，“广场协议”奠定美元根基以后，比价再次回到35的中枢。这期间依然保留有金银挂钩纸币的历史印记。

据银河德睿期现业务部副总经理李节介绍，当前织造行业开工低至冰点，自然没有采购聚酯产品的需求，整体聚酯行业开工率在春节后继续下滑到了60%左右。由于下游聚酯大面积减停产，PTA行业普遍存在长约客户减量的现象，PTA销售压力很大。

作为标准化资产最为专业的机构，公募基金在承接银行理财转型的过程中能够提供最好的解决方案。

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3）对冲套利也是有风险的。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险主要来自：价格偏差会继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。虽然大多数情况下这种价格偏差会被纠正，但是套利者在这种交易中也不得不承受暂时的损失。亏损跟收益一样，也是一点一点流失的，所以这个需要有很好的成本控制系统，才能在对冲套利市场中玩得转。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

从农产品分析师到职业交易员

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（4）感觉实业难做，想寻求其它出路的实业家。

（6）有一定的投资经验，但是意识到自身存在很多不足的，通过自己的专业，验证了对冲套利的策略后，才决定使用的。

2022年是王明第一次参加实盘交易大赛，他希望通过比赛验证自己的交易能力，确定自己在市场中处于哪个段位，也希望在大赛中结识更多期货界的朋友。对于本届大赛取得的成绩，王明总体上比较满意。比赛过程中他也做了一些调整，把交易品种从经常交易的橡胶、豆粕等转移到了液化石油气、不锈钢上。

本届大赛期间，王明印象最深的是2022年3月25日的不锈钢价格跳水。“当时我仓位很重，还持有沪锡的空单，随着锡价慢慢回落浮亏才逐渐减少。”他说，在行情波动很大且仓位较重时，交易者的心态很重要，心态稳不住就容易出错。“要认真对待交易，及时调整心态，随时等待机会。”王明说。总结经验，他认为交易时心态是第一位的，原则和纪律第二位，技术排在第三位。

　　另外，在跨市套利的操作中，还应特别注意以下几方面因素：

相对于单种商品而言，套利交易对冲了部分影响价格变动的不确定因素，因此，在一般情况下，价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小，同时减小了投资者的资金管理压力。

“作为产业链中的贸易企业，在依靠现货渠道、衍生品工具保值，形成稳定且可持续的盈利模式和交易体系的同时，也要结合自身的经营状况，在现货结合期货套利对冲领域，全面参与产业链的贸易。进一步探索基差贸易、合作套保模式，协助现货生产企业完成仓单现货销售、盘活库存、扩大生产经营活动。”陈韬如是说。

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