东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《股权激励方案落地，收入目标翻倍增长》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，认为其目标价位为130.00元，当前股价为81.54元，预期上涨幅度为59.43%。

事件：股权激励方案落地、收入目标超预期。公司计划授予3500万股限制性股票，占总股本1.71%，其中首次授予3000万股，预留500万股，授予对象包括总裁、董秘在内共165人，授予价格为41.23元/股（前日均价的50%）。考核要求23-26年收入分别不低于700/1000/1500/2000亿元，若假设22年收入350亿元，对应增速100%/43%/50%/33%，4年复合增速达42%，且23年收入目标700亿元，翻倍增长，且扣除锂原电池及消费电池收入，预计动力储能电池收入目标600亿元左右，对应60GWh+，目标有一定挑战性，充分彰显管理层信心。

23年新增5.3亿股权激励费用，23年合计影响预计8.8亿元。本次第四期股权激励预计23-27年分别需分摊5.3/4.2/2.3/1.1/0.2亿元，考虑第三期股权激励费用，23年合计影响利润预计8.8亿元。本次授予价格较低，费用整体影响可控，有效激发核心团队积极性，利于公司长期发展。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利35.88亿，根据现价换算的预测PE为46.55。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为112.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

唐晓斌管理的广发多元新兴股票基金在20年3季度买入隆基绿能，已连续持有2年又1个季度。持有期间的估算收益率为90.63%，持有期间隆基绿能在2020年到2022年的中报营业总收入增幅达150.32%。

在本次《关于设立江西全资子公司暨对外投资的公告》中，科达利表示，为进一步完善公司产能布局，满足客户产能配套需求，结合行业发展趋势及公司战略规划，公司拟在江西省南昌经济技术开发区投资设立全资子公司并以自筹资金不超过10亿元人民币投资建设科达利江西南昌新能源汽车动力电池等精密结构件一期项目。 对于本次对外投资的目的，科达利表示，是为了进一步拓展新能源汽车动力电池精密结构件市场，完善公司产能布局，更好的满足客户产能配套需求，增强公司的整体实力。

公司产能扩张迅速，积极布局海外业务。动力电池端：1）公司率先布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，此外为打开海外市场，在匈牙利规划产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；2）公司BMS项目通过海外认证，标志着BMS开发能力达到行业领先水平，进一步促进海外业务的开拓。储能电池端：1）公司储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh，市场份额行业前列；2）公司新产品LF560K，采用超大电池CTT技术，实现电芯及系统成本双降；3）与美国头部储能系统集成商签署了供货协议，推动公司海外业务发展。

新能源汽车产量的大幅增长，也带动了对锂电精密结构件的需求，而在这一领域，科达利具有一定规模优势。

投资要点

截止2022年四季度末，基金经理李德辉旗下共管理11只基金，本季度表现最佳的为上投摩根卓越制造股票A（001126），季度净值跌6.43%。

李德辉在担任上投摩根科技前沿灵活配置混合A（001538）基金经理的任职期间累计任职回报134.37%，平均年化收益率为14.71%。期间重仓股调仓次数共有67次，其中盈利次数为48次，胜率为71.64%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为4.48%。

1、迈瑞医疗（300760）翻倍案例：

李德辉管理的上投摩根科技前沿灵活配置混合A基金在18年4季度买入迈瑞医疗，在持有2年又2个季度后在21年2季度卖出。持有期间的估算收益率为330.14%，持有期间迈瑞医疗在2018年到2021年的年报归属净利润增幅达115.14%。

2、亿纬锂能（300014）调仓案例：

李德辉管理的上投摩根慧选成长A基金在20年1季度买入亿纬锂能，在持有3个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为91.06%，持有期间亿纬锂能在2019年到2020年的年报营业总收入增幅达27.3%。

3、华友钴业（603799）折戟案例：

李德辉管理的上投摩根安全战略股票A基金在18年1季度买入华友钴业，在持有3个季度后在18年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-52.01%，持有期间华友钴业在2017年到2018年的年报营业总收入增幅达49.7%。

投资要点

东海证券股份有限公司周啸宇近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：业绩符合预期，动力储能业务高增》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为64.54元。

事件：公司2022年营利同比双增，业绩符合预期。4月17日，公司披露2022年年报。公司2022年营业收入363.04亿元，同比增长114.82%，归母净利润35.09亿元，同比增长20.76%，扣非净利润26.95亿元，同比增长5.81%。公司2022Q4营业收入120.21亿元，同/环比+120.48%/28.47%，归母净利润8.43亿元，同/环比+22.24%/-35.44%。

投资建议：考虑到公司行业龙头地位，储能业务进展迅速。我们预计公司2023-2025年实现营业收入614.87/915.86/1345.31亿元，同比+69.4%/+49.0%/+46.9%，公司2023-2025年归母净利润为60.84/90.78/139.75亿元，对应当前P/E为23x/15x/10x，首次覆盖给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利65.35亿，根据现价换算的预测PE为20.23。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为97.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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