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什么才是价值投资?什么样的公司可以作为价值投资的标的?本杰明·格雷厄姆在他的那本《格雷厄姆论投资》中做出了回答。

什么是价值投资?价值投资就是以远低于其价值的价格买到的东西，也就是“便宜货”。但是，要确定一件东西是否便宜，必须将其当前的价格与其内在价值进行对比，而不是从投机性或者主观愿望出发的角度进行分析。购买便宜货无疑地是一种安全且令人满意的获利方式，但不是唯一的方式，而且不一定是效果最好的方式。专门淘便宜货的投资者只重视可靠的既定事实，他会分析企业最近和过去的资产负债表和利润表，对企业未来的预测很大程度上依赖于其过去的表现。他完全不受市场噪音的影响，因为这些股票都是冷门股，但是他的投资收益相当不错，而且能够高枕无忧。

在《格雷厄姆论投资》中，格雷厄姆向我们展示了那些具有价值投资特征的股票。这些具有价值投资特征的股票主要有以下三种类型：

1、价廉物美却乏人问津的股票。这类股票往往现金流充沛、不负债、资产保障非常雄厚、股利支付比例高，但都不是投资宠儿。它们被称为“现金资产股票”。

比如，川舒-威廉姆斯钢铁铸造公司，当时股价28美元，每股支付股利3美元，股利比例超过10%。在28美元股价中，现金和证券占了18.50美元，流动资产占了6美元，只剩下每股3.5美元，这意味只需要35万美元需要公司的工厂设备和持续经营价值来保障。而其在1923年的营业收入为624.70万美元，净利润为50.60万美元，由此可见，35万美元的市值差额微不足道。

2、具有长线投资价值的低价股票。低价有两种，一是人造低价，一是真正便宜。人造低价股票是指刻意发行大量股票使之低价的股票，比如送股。真正便宜股票是指其市值相对于公司的资产和收入来说较低的股票。这种股票之所以低价是因为其赢利能力较差，而能力较差又是因为其利润率较低，或者是其高级证券规模过大，或者两种情况同时存在。这种股票可能因为公司破产而一文不值，而一旦出现利好因素，其反应将会非常显著，假如有数倍获利的机会，可以冒些小小的风险，适合“投机”。这种股票在我看来，类似于困境反转股。

比如，国际农用化工公司，主营化肥业务，其股价5美元，总市值216.50万美元，但是其年收入3000万美元。若人们期待已久的农业复苏终于实现，就能够摆脱长期不景气状态，那么公司将很快具备可观的赢利能力，而股价很可能上涨4~5倍，“非常适合投机的选择”。

3、 价格低廉却支付股利的股票。这种股票的投资地位非常稳固、能够支付股利，无论是股利收入还是本金价值都令人满意，不仅是“最好的投资选择”，而且还是“实实在在的投资”。

比如，美国钢铁铸造公司，主营火车车皮和汽车轮毂。当时股价37美元，每股发放股利3美元，股利比例超过8%。1923年每股收益9.55美元。1924年上半年，尽管钢铁市场严重萎缩，其赢利还是达到每股2.18美元。一种证券良好的投资性可以与其他证券进行比较时凸显出来。伯利恒钢铁公司股票当时45美元，比美国钢铁铸造公司的股价高8%，而且不付股利，还发行了2.13亿美元的债券和5900万美元的优先股等等。与伯利恒钢铁公司相比，美国钢铁铸造公司显然具有吸引力。

在股市中真正赚钱的还是做价值投资，我们要选择发展前景好，成长性好的公司股票做价值投资。比如前面我们买的贵州茅台、五粮液、云南白药都涨好几倍。主力战法指标”专业选具有发展潜力大，成长好的公司股票做价值投资，选股思路全部同时符合如下5个条件。

第一指标：市盈率

市盈率是股票每股市价与每股盈利的比率，是判断股价水平是否合理最基本也是最重要的指标之一。一般股票市盈率保持在20-30之间是正常水平，低于这个水平说明股价低风险小，相反，高于这个水平说明股价高风险大，选择购买的时候需谨慎。深圳同威资产管理有限公司董事总经理李驰在其《白话投资》一书中推荐使用PEG作为衡量股价是否合适的标准，即用市盈率除以利润增长率再乘以100，PEG小于1，表明该股票的风险小，股价低。

第二指标：每股净资产

判断这只股票所属公司的前景好不好，一定要重视每股净资产这个指标。每股净资产是公司历年经营成果的累计体现，主要反映的是股东权益的含金量。一家上市公司无论上市有多久，只要净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，就可以说明这家公司正在不断成长，是在走上坡路的。相反，如果公司每股净资产在持续下降，这家公司的发展前景就会令人堪忧。也就是说，每股净资产数值越高股票质量相对较好。一般而言，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。

第三指标：市净率

在股市行情并不乐观的时候，就要学会多看股票市净率了。市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也是股票投资分析中重要指标之一。对于投资者来说，想要选择风险系数较低的股票，市净率必须要看，因为这个指标越低的股票，其风险系数越少一些。尤其在股市行情低迷的情况下，市净率更是作为股价安全边界衡量的重要指标之一，不可忽视。

第四指标： 每股未分配利润

每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。这个指标是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础，也是一个存量指标。分析这个指标的时候需要明白，这只是一个适度的值，并不是越高越好。未分配利润长期累积不分配必定会贬值。这个指标可以真实地反映公司的历年滚存的账面亏损，因此需要倍加重视。

第五指标：现金流

现金流指标是众多投资者在股票投资中参考较多的指标，主要分为自由现金流和经营现金流。自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金;经营现金流则反映了主营业务的现金收支状况。经济不景气时，现金流充裕的公司进行并购扩张等能力较强，抗风险系数也较高，反之就可以说明抗风险系数较低。

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今天是2023年8月15日，星期二；本周以来，上证指数又回到了3100点左右。这A股市场的5000多支票，每天涨涨跌跌；让人眼花缭乱。股评家及股吧的各种论坛，技术分析；让人云遮雾罩，不知所云。今天，我就个人在股市中摸爬滚打这些年来的一些认知分享给大家。为了不在股市耗费大量的时间，和精力；并且能够有所斩获。这十支优质的分红型股票值得长期持有。

1.）中国移动。

2.）中国软件。

3.）贵州茅台。

4.）伊利股份。

5.）中国石油。

6.）海螺水泥。

7.）片仔癀。

8.）美的集团。

9.）中国工商银行。

10.）长江电力。

以上十支票具有如下共同优势：（1.）行业技术领先，产品具有垄断优势。（2.）未来发展趋势可期，关乎国计民生，一般不会退市。（3.）自上市以来，长期连续分红，送股；从未间断过；妥妥的现金奶牛。而且分红的金额也在逐年上涨。（4.）对于技术操作能力弱的人，长期持有省心省时省力。（5.）这十大公司，资源稀缺；在国际国内都有较强的竞争力。（6.）持有股本的股东，实力强劲；小散们也是跟庄吃肉的好机会。

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