梁中华、苏仪（研究助理）：通缩压力增大-20200426

证监会7月18日宣布，近日批准中国金融期货交易所（简称“中金所”）开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。中金所同日公布中证1000股指期货和股指期权合约，以及相关业务规则。

策略逻辑

另外一种可操作的模式就是和券商做一个收益互换，相当于产品管理团队购买相关股票来复制对应的宽基指数（比如中证500指数），然后将相关股票全部借给或融券给券商，从而能获得一定的利息收入。

“我们（指产品管理运作团队）根据当前中证500指数的成份股和权重构成，复制出一个完全（或基本）匹配中证500指数的股票组合，然后采取指数增强型的操作模式，获得超越指数同期表现的投资收益......”

今年以来A股的下跌一方面源于外部环境的不确定性，另一方面也与国内疫情息息相关，今日的上海疫情防控工作新闻发布会上，上海政府宣布5月16日起分阶段复商复市，后续随着上海的复工复产，二季度中国经济或将有所起色。

这件往事，发生在2016年11月23日。原本料哥在那天都不打算写点东西了，但由于下午手一滑，在朋友圈发了2篇关于一个在我眼中设计很简单的，但很多人（包括理财产品投资人甚至不少金融从业人员们）却觉得“很神奇”的“高大上”理财产品条款的截图。

最优套期保值比例为：

为什么交易价格会不同呢？5月份西瓜刚上市的时候，西瓜供应量少，价格自然高，但是今年西瓜产量大，市场一致预计，到8月西瓜价格会降到4元/kg。在这里，西瓜的现货价格>期货价格，这就是期货贴水。

买入50ETF看跌期权同时卖出相同数量、相同到期月、相同行权价的50ETF看涨期权，该期权组合可以复制50ETF做空损益曲线，合成空头策略实施过程中只需支付一定比例的保证金。策略优势：合成后可实现做空50ETF、做空上证50指数基本一致的损益效果，且跟踪误差小，占用保证金低，节约套利资金投入，增强反套策略收益。策略局限性：目前仅有50ETF期权，故仅可用于和上证50股指期货（IH）之间的套利对冲。

不过，也有不少业内人士提醒，风险仍然不容忽视。方正中期金融衍生品研究员彭 博就表示，直接做多股指期货风险还是比较大的，因为中证500指数仍有可能出现较大幅度下跌。资深业内人士冯永昌也强调，股指期货贴水是短期内看空后市的信号，还是要注意防范投资风险。

到了下半年，大家把这一年的成绩单拿出来，客户一看，回撤这么小，还有这年化30%、40%的收益。回想P2P和非标债权私募、明股实债私募的天雷阵，那叫一个相逢恨晚。

截止目前，过去30日产业资本净减持222亿，大幅减持现象与2019年相比有所缓解。北上资金过去5个交易日净流入24亿。

当然，这个策略是有门槛的。

高频和T0，赚的都是短线投机者的钱，股市里冲动的韭菜越多，就越容易赚钱，反之，则是巧妇难为无米之炊。

行业配置研究的价值不仅在于可以从中观层面完善多因子选股体系，实现自上而下与自下而上选股体系的融合，提升股票池收益，还在于伴随指数型投资工具的日益丰富，直接将行业配置策略运用于指数型基金，构建行业轮动型FOF策略。

因为相应地，只是每一期产品只需要开立几十手股指期货，产品管理方即使一手一手分批开立也不难实现。

考虑到必需消费品整体的费用水平变动较小，我们认为毛利是观测必需消费品行业盈利情况的重要指标。从影响收入、成本的各项潜在因素看，提升品牌价值与运营效率是中长期改善毛利的关键，而在指标跟踪上又可以通过市占率、行业的中观数据等进行侧写。

难道你们还没听说过有股指期货这个金融工具吗？！！！

新京报贝壳财经记者 顾志娟

下图是部分成立两年以上，协会规模不低于10亿的私募的代表产品的业绩情况。

这就好比过年用某程抢票。如果充会员的少，那系统很好用，但如果充得多了，拥挤了，那就是扯犊子。

文：财经有料哥 编/图：小天 公众号：财经天天有料（ID:caijingyouliao）

02 我国股指期货的升贴水状态如何？

比如2015年下半年，年化贴水率都超过40%了，市场强烈看空，这个时候冲进去，短期亏损是不可避免的。

富善投资认为，2019年市场将维持N字型走势。经历了一季度大幅上涨后，近期市场回调，部分情绪指标已大幅回落，显示市场风险已有所释放，目前不宜对市场继续悲观，可以适度增加仓位。

不过，换个角度想想，

据中金所公布信息，中证1000股指期货首批上市合约共4个，包括2022年8月合约、2022年9月合约、2022年12月合约和2023年3月合约。中证1000股指期权首批上市合约月份为2022年8月、2022年9月、2022年10月、2022年12月、2023年3月和2023年6月。

低估值的周期板块，煤炭、钢铁等等，则是被视为明日黄花，弃之如敝屣。

反弹买什么？我们认为主要是两个方向和一个主题：时代硬科技中的新基建、世代新消费和生物安全法。

于是，规模又一路暴涨到1600亿。大家可以看到，三季度，量化产品的备案数量暴增。

结果这2篇朋友圈内容引发了料哥身边众多金融圈子里朋友们的热议，甚至在下午还收到多位金融界朋友打电话过来咨询这个理财产品的设计要点。

我们采用目前市场上尚处于运行状态的公募指数增强基金（按照等权重配置），来拟合相对于基准指数的现货组合超额收益率。此外，我们还采用了目前公募市场尚处于运行状态的大数据量化基金的净值数据拟合了一个全市场选股的现货组合（按照等权重配置，另大数据基金基本为满仓操作，一般按照多因子选股框架定期筛选数量固定的个股，因而可以将其作为现货组合的代表），并基于沪深300指数与中证500指数模拟现货组合的超额收益率。

参考资料

步入百亿私募，因为太火爆而封盘的幻方，中证500指数增强产品雄风依旧。

方正中期认为，上周急跌后本周股指又迅速收复失地，但现在乐观还为时尚早，前高压力位还为得到测试，权重股表现较为平淡，并且量能不足，因此IH合约更需谨慎对待。中小盘股票受创业板带动仍有空间，IC罕见的在上涨行情中减少贴水更是显示出后市看多信心，但疯狂的创业板一旦回调也必将是十分剧烈的，因此IC合约日内短多交易为主。IF与IH一致，对后市表现出较为谨慎的态度。随着本周主力合约的到期日临近，IH近百点的贴水值得关注。

05 贴水可以给投资者带来什么？

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