本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品/公司研究室酒业组

文/淮上月

好公司也不是无脑买，需要在合理的PE范围内。PE给多少合理，跟个股的每年净利润增速有关。这里的净利润指5年平均净利润增速，而不是当年。这个净利润增速必须是扣非后的，再说一遍，必须是扣非净利润。详细请参考下面的图：X坐标为平均净利润增速，Y坐标为X对应的可以给的最高PE。牛市里请用上图（n=9），熊市里请用下图（n=7），这个n代表投资N年后，光靠净利润就能回本。n=7代表了，以现在价格买入该股，假设他未来净利润符合预测，持股7年后，净利润就能覆盖你的买入成本。具体详细内容请关注以后的文章。

链接：
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高毅是一个平台型私募，我们希望通过搭建这样的一个平台来实现1+1>2的效果。无论是研究、市场销售，还是运营、合规，我们都去找这个市场上最优秀的人来做，这样基金经理就可以将时间投入到他们所擅长的投资研究中。在研究和投资上，我们也希望实现1+1>2，大家的观点相互碰撞，从不同的角度去考察问题，不断地加深对行业和公司的研究和理解。

韩海峰：我们会从几个角度来评价基金经理。业绩肯定是一个重要的出发点，但它并不是决定性因素，因为业绩的好坏，有能力和水平的成分，也有运气的成分。

显然，在没有成为“宁王”前，宁德时代只是汇添富消费行业混合持仓组合中的无名小卒。锂电池站上风口后，2021年2季度宁德时代快速“称王”，在此期间，胡昕炜才快马加鞭，将这只股票的持股数量飞速增加到之前的5倍，仓位也提升至组合前六。

高毅资产董事总经理、研究总监、总裁助理、投资管理委员会成员

（三）信息披露违规

平台型私募机制：

网络广告收入主要分为社交广告和媒体广告。由于腾讯考虑到用户体验，对广告一直比较克制，营收占比一直在15%到20%之间波动。

莲池研究室的研究氛围较为自由，学生可以自由选择想研究的内容。所以该研究室的学生的研究课题也涉及图像处理、自然语言处理、数据包络分析等。

显然，在汇添富消费行业混合持仓组合中，与茅五泸汾这样的白酒核心股相比，宁德时代从无名小卒到“宁王”，可谓来也匆匆去也匆匆。这种变化表明，稳健如汇添富这样的顶级投资平台，同样扛不住外部风口的冲击，自觉不自觉地让持仓跟着风口走。

上述有关我国股票市场质量三个维度的结论可以总结为如下四个方面。

韩海峰近期市场观点

（二）内幕交易

腾讯的商业模式本质

另外，茂木研究室具有很强的国际性，中国人成员在一半以上，也有来自欧美的同学。

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