每经记者：曾子建 每经编辑：赵云

投基Z世代，Z哥最实在。

今天（12月5日），大盘高开高走，沪指轻松站上3200点，几乎就没有遇到任何压力。这或许意味着，对于后市我们可以再乐观一些！

昨天的文章里，Z哥提到了交易所的重磅“操作”，沪深交易所制定了新一轮上市公司“提质”计划，上交所更是“明示”，要服务推动央企估值回归合理水平。

而今天，大盘强势上行的同时，消息面又有重磅发声，证监会主席易会满表示，要建设中国特色现代资本市场，进一步健全资本市场功能，更好服务构建新发展格局、推动高质量发展。

近期的市场，有一种浓浓的“中国特色估值体系”的味道，各种大市值公司，央企、国企，纷纷走出了牛市行情。

最强的自然还是中国联通，今天再度封死涨停，同时带动中国移动、中国电信大涨创新高。

同时，中铁装配、中国高科、中国铁建、中油工程、中国中铁等“中字头”板块全线大涨。

另一个令人兴奋的点是，人民币汇率大幅拉升，今天狂涨近800基点，美元离岸人民币重回7以内。最近5个交易日人民币连涨5天，美元见顶已是大势所趋。

人民币的大幅上扬，吸引北向资金进入A股扫货，沪深两市净买额近60亿元。

A股大涨的同时，港股市场表现更加强劲。恒生指数大涨800多点，涨幅超过4%；恒生科技指数涨幅近9%。

香港个股方面，腾讯控股盘中大涨近7%，阿里巴巴涨幅超8%，涨幅更大的是医药相关公司。其中，平安好医生大涨30%，阿里健康上涨超20%。

此外，在港交所上市的重要中概股中，知乎-W上涨26%，小鹏汽车-W上涨约25%，哔哩哔哩-W上涨近26%。

截至今日A股收盘，沪指上涨1.76%，报收于3211.81点，9月16日以来首次站上3200点，两市成交再超万亿。另外，深成指上涨0.92%，创业板指数下跌0.26%，市场分化还是比价明显。

前面Z哥说了，对于后市，我们或许可以再乐观一些。对指数而言，中国特色估值体系的氛围越来越浓，而这些板块，对于指数的重要意义不言而喻。此外，近期随着全国各地疫情防控政策的优化措施不断出台，市场对于经济复苏的预期也逐渐升温，这使得股市层面也逐渐扭转了此前低迷的态势。而从行业表现来看，未来市场风格或许也将出现变化。

兴业证券最新研究报告总结了海外市场在防控政策改变前后的表现，认为从行业表现来看，疫情防控政策逐步放松后，除出行链涨幅显著外，房地产、酒精饮料和医药等行业中长期表现相对靠前。

基于行业与当地市场的相对收益来看，疫情防控政策逐步转松一周后，市场短期博弈出行链，航空、电影娱乐等行业快速反弹上涨，大概率跑赢大盘；但政策转向3个月后，除电影娱乐能延续强势表现外，出行链板块跑输大盘，市场风格逐渐转向房地产、家电和服饰等行业；政策转向6个月后，随着业绩开始改善，酒店和航空在赔率和胜率层面重新开始占优，此外，饮料、医药、服饰和房地产板块表现同样较好。全面放开后，以航空为代表的出行链在初期（全面放开后1个月内）表现占优，但拉长时间来看，食品饮料、医药生物（包含医疗服务）、和汽车在各国的上涨概率和涨跌幅更高。

其中，针对市场较为关心的出行链，我们可以看到，防疫政策放松后，其走势呈“N”字型特征。管控政策放松后的一周，甚至前夕，市场就提前开始博弈出行链的反转，航空和酒店行业股价快速上涨，但之后开始跑输大盘，直到政策放开后3-6个月内盈利逐步企稳，航空和酒店股又会有较高概率再次跑赢大盘。以美国航空业为例，尽管政策已然放松，但行业动态市盈率依然回落，而在经历初期炒作后大幅上涨的股价缺乏实际盈利的验证，导致行业表现跑输大盘，直到业绩逐渐企稳回升，盈利支撑航空板块再度跑赢市场。

最后，分享海外投行大摩对A股的最新看法。

上周日，大摩包括LauraWang在内的策略师发布报告称，由于中国政府不断调整优化应对新冠疫情的政策，并且多方面出现积极进展，使得中国股票评级获得提升。大摩将中国股票的评级从持股观望(equal-weight)上调至增持(overweight)。自2021年1月以来，大摩对中国股票予以持股观望评级已经有近两年时间。

摩根士丹利建议进一步增加对消费品公司等的敞口，并增加对离岸中国股票的配置。

鉴于新兴市场股票的盈利增长，摩根士丹利现在“更有信心认为，一个新的牛市周期正在开始”。

不过大摩策略师也表示，中国的复苏之路可能“将是崎岖不平的，因为盈利压力将持续到明年初”。

每日经济新闻

金融投资网记者 林珂

短暂回升后大盘再入跌势。沪指周三低开震荡，2点后指数进一步回落，最终在全日次低点收盘，并刷新本轮回调收盘新低。深成指走势明显弱于沪指，全日回调幅度更大，且再度刷新年内新低。截至收盘，沪指报收3078.4点，下跌1.34%；深成指报收10152.6点，大跌2.14%；创业板指报收2038.98点，大跌2.3%。两市成交量再度萎缩，北向资金净卖出104.61亿元。

盘面上，水产品、煤炭、环境保护、水务等为数不多的板块出现逆势反弹。CPO、数字经济、证券、航空等板块则处在板块跌幅榜前列。个股方面，随着大盘调整再度加速，个股出现普跌格局。两市共35股封死涨停板，同时有7股跌停。

从近期走势来看，大盘弱势不改，短线探底回升后触及5日均线便再度杀跌，阶段性低点还有待探出。虽然中长期来看，大盘有望走出回升行情，但就短期而言，趋势并不理想。方正证券就表示，反弹不是底，是底不反弹，底是盘出来的，不是弹出来的，但A股一定如我们之前所言，短期震荡筑底后，中长期行情一定会震荡盘升。

历史行情表明，北向资金持续流出以及白马股杀跌也往往是阶段行情见底的信号。巨丰财经指出，目前处于赶底的过程，这个过程需要耐心等待，而结束这个过程，既可以是自身的消化，同时也可以是外力的打破。比如，政策的提振以及增量的刺激等等。短期，国内经济复苏弱势以及人民币贬值趋势下，北向资金持续净流出超700亿。而在此期间，白马股也是轮番杀跌，指数持续走低。历史角度看，白马股不结束杀跌趋势，指数难以止跌。不过，北向资金持续的净流出以及白马股的杀跌，也从侧面预示着调整已经接近尾声了。

从技术面分析来看，源达投顾指出，上证指数全天看维持一段时间的整理后再次掉头向下，向周二阶段低点3074附近发起试探，日线上再次收录光脚阴线且macd指标空头向下，短期看市场空头趋势主导明显。60分钟上维持箱体整理，后续注意方向的选择情况。创业板指再度走出阶段低点，维持连阴格局且均线系统空头排列，短期趋势并不理想。上证50和沪深300也是同步新低的格局，权重的低迷与拖累也影响市场底部的形成，这点还是要格外注意。操作策略上，周三市场并未延续昨日午后的上行格局，反而再度回落，尤其盘面中活跃板块的持续性依旧不佳。而且证券方向还走出了破位格局，鉴于前期指数上攻中其均担当重要的攻击角色，当下却向下，这也或将影响市场情绪的企稳高涨，本身板块持续性较差，这也会导致指数走强会更为艰难。建议投资者多看少动，耐心等待为上策。

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