之前我们也有讲到过，300ETF期权和300股指期权，虽然标的的走势几乎相同，但是300ETF是现货结算，300股指期权是现金结算。

一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据无风险利率折现的价格差距过大（期货与现货）等。

套利策略又分成了很多种，有统计套利、股票指数套利、可转债套利等等，可投资的资产可以是大豆、棕榈，甚至可以是波动率。

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据了解，在中证1000股指期货和期权上市前，多家头部量化私募已推出了中证1000指数增强策略产品，但缺乏有效的对冲工具，虽然今年7月份推出了中证1000股指期货和期权，但基于对初期运行存在顾虑，真正运用的头部量化私募并不多。不过，目前这种局面已有所改善。

对冲交易简单来说，就是盈亏相抵的交易。对冲交易即同时进行行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

古语有云：天有不测风云，人有旦夕祸福。在充满变化的金融市场中α仿佛晴天的阳光，人人向往但却无法时时拥有。在遇到阴雨天气的时候（α减弱甚至为负），投资者可以选择适当地避雨（不过多追求对冲基金的绝对收益或暂时在多头端跟住被动指数的步伐不偏离）以待天晴。在量化对冲基金绝对收益为零甚至为负的情况下，货币基金或许以风险更小、收益微薄的相对优势提供暂时的避风港。

如上图所示，中证500增强基金对于中证500指数基金的超额收益也存在波动，有时有明显的超额，有时可能也会遇到超额收益不明显或是暂时不利的局面。既然对冲使得投资收益与β绝缘，那么α的捕捉就显得尤为重要。

第一，中性策略产品，即股票多空策略产品：利用多因子模型优选相对股指具有超额收益的股票组合，买入股票组合的同时做空股指，在对冲掉系统性风险后获取超额收益。

第二，量化套利策略产品，量化套利策略指在价格具有很强相关性的产品之间寻找价差，当价差达到一定程度时对产品进行反向操作，以获取价差部分的收益。当前的量化套利策略主要有期限套利、ETF 套利、固定收益套利、可转债套利、分级基金套利等。

公募基金由于制度限制，暂无量化套利策略产品，所以，主要是第一种，中性策略。

从上图中能看到，这10只量化对冲基金成立以来收益最高的海富通阿尔法量化对冲基金年化收益不过8.69%，中金绝对收益、嘉实对冲套利定期混合、华泰柏瑞量化绝对收益混合、嘉实绝对收益策略定期混合、工银绝对收益混合发起A不足5%，比货币基金没高出多少。

2019年市场整体走高，流动性变强加上股指期货、期权的丰富带动了量化对冲策略新一轮的热潮，全年量化对冲策略收益达8.38%，最大回撤1.81%，波动率仅0.61%。

1、回撤低、波动率可控，作为标的资产多投向权益和衍生品的策略，其波动率和回撤仅次于债券型基金；

2、和其他资产、策略的相关性低，有着很好的分散组合风险的作用；

3、收益稳定。

宏观策略对冲基金“嗨了”

做对冲我个人建议是不需要看技术形态的。对冲交易重策略重数据。因为我们需要追求的是价差回归平衡。所以根据这个特点我们有两种做法。

索罗斯爱将一季度大赚28％

例如我们做道琼斯指数和纳斯达克指数股指期货。平时白天他们的波动不会太大。主要是在每天晚上。10点半美国开盘后会出现大幅度波动，从美股开盘到早上美股收盘这段时间就是主要的交易时段。

有知情人士告诉《证券日报》记者，九坤投资也决定将放开旗下中证1000指数增强产品额度，但对募集规模仍然进行谨慎控制，募集上限20亿元，并将沿用九坤产品一贯的三年期锁定设置。

《每日经济新闻》记者注意到，近来在大部分权益基金随大盘下挫的情况下，有这样一类基金逆势上涨。Wind数据显示，截至8月9日，本周5个交易日沪指大跌3.25%，而当前除2只定开型基金暂无数据外，全市场20只量化对冲基金（A、C份额分开计算）几乎全部收正，平均收益率超过0.75%。与此同时，最近一个月超8成的量化对冲基金收正，平均收益率超过2.83%。

在海富通基金相关人士看来，量化对冲产品致力于追求绝对正收益，它适合各类市场环境，不过当市场较为震荡的时候，这类产品的优势可能会更加比较明显，因为它剥离了市场“贝塔”的影响，只专注于去获取“阿尔法”。与此同时，好买基金研究中心研究员龚丽蔚强调，量化跟对冲不是一个概念。“量化是一种方法，对冲是6、7、8种策略的合集，策略中的CTA、市场中性确实是非常适合在市场下跌时期进行投资的策略。”

结合今年情况，龚丽蔚认为仓位和交易活跃是量化对冲基金今年表现比较好的两大原因，“2019年一季度的牛市来得非常突然，很多基金都没有做好充分的仓位准备，1、2月份就是靠仓位决胜。量化基金有一个优势就是不依赖主观择时，大部分做股票的量化基金都在年初保持了满仓的仓位。另外，今年股市资金丰富，交易换手特别活跃，这也是适合量化基金的一个重要因素。”

与此同时，沪上一位基金业内人士表示，科创板打新也为今年的量化对冲基金带来了一定收益，特别是规模在2亿元左右的基金，期间净值增长也较为明显。而如量化对冲基金中规模最大的海富通阿尔法对冲，获配的900多万元科创板新股和其二季度16.42亿元的规模比起来，打新收益明显摊薄。

《每日经济新闻》记者梳理7月22日科创板开市当周的情况发现，确实有不少量化对冲基金当周增长明显，如广发对冲套利和南方安享绝对收益基金期间净值增长均超6.35%，另有6只基金单周增长3%以上。上述基金业内人士认为，“对冲基金其实特别适合做打新，因为主板跌可以对冲掉。”

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