铁矿石期货是否还会继续涨？相信这是很多持有铁矿石期货合约空单的投资者，春节期间都在脑海中浮现百遍的问题。

我们先看背景：

信发哥的？一年能爆仓几次。

突发性事件对价格冲击明显，比价模型的回撤风险需注意。全球铁矿供给主要集中在澳大利亚与巴西，铁矿石产地较为集中，运输方式较为单一，矿难和极端天气可能显著影响铁矿石供给。对于突发供给事件发生后拐点预判模型给出的交易策略，还需结合事件演变的进程和市场的交易情绪综合研判，以控制回撤风险。

矿煤比对铁矿石价格底部、顶部均有较好的指示意义。从2014年1月至今，矿煤比指标大体运行在0.8至1.5的范围，可以将矿煤比=0.8作为底部预警指标，矿煤比=1.1作为顶部预警指标。矿煤比触及底部0.8的预警线后铁矿石价格都出现了不同程度的上涨。矿煤比超过1.1对铁矿石价格高点的判断有一定的指示意义，历史复盘发现矿煤比超过1.1后铁矿石价格都出现了一定程度的回调。

前期供应端的收缩已开始缓和。近期铁矿走强的一个逻辑是巴西发运量的下滑以及澳洲飓风天气的影响导致供应端现实发生的收缩，发运量的下行持续了两周时间，但目前供应端的紧缺已经迎来一定缓解。从2月25日发布的发运数据来看，巴西及澳洲的铁矿总发运量达2047.6万吨，环比上升531.3万吨，无论是巴西还是澳洲，均已基本恢复到2月初的发运水平，供应端开始迎来季节性回升。

预计后续海外矿的供应紧缺将持续缓解。对澳洲而言，前期因热带气旋Damien而影响的发运量已经恢复正常，而新一轮的Fardinand气旋短期内对于澳洲西海岸发货并不会产生明显影响。巴西方面产能恢复处于较为缓慢的状态，预计发运恢复的节奏难以明显加速。从总量的维度上看，2020年1月巴西铁矿出口2678.7万吨，同比下滑19％。但从出口结构上看，2020年1月出口中国1804.33万吨，同比反而增长2％。由于受到海外铁水需求下降的影响，从2019年5月开始巴西对中国的出口占比提升明显，目前基本稳定在60％-70％之间，但考虑到海外疫情扩散的节奏加快，可能会对日韩甚至更广范围内的需求造成进一步压制，预计巴西可能会保持或进一步提升对中国的出口比例。

若后续钢厂在利润及库存压力下进行减产，预计将主要以削减高炉炉料为主。上周螺纹钢周产量248.38万吨的水平已经相较春节前一周下降20％，而且基本都是通过削减废钢消耗量来实现的。独立电炉由于全面亏损而全面停产，长流程钢厂则是因为失去废钢供给，不得不把废钢添加降至维持炉温的最低水平，后续长流程的废钢添加基本没有进一步下行空间，料主要通过高炉端实现减产。

2021年海运费涨幅明显，对中国到港铁矿石成本影响较大，最高影响铁矿到港成本上升25-30美金，近期随着海运费价格回落，成本有所下降。截止11月底澳洲-中国海运费14美元每吨，同比增加7美金；巴西-中国运费30美元每吨，同比增加 16美金每吨。今年海运费大幅上升的主要原因是国际贸易放量和疫情导致港口作业效率降低。从长期看，随着海外供应链的恢复和港口效率的提升，运费价格将向下回归。 从四大矿山的半年报披露，四大矿山的FOB成本在35美金以下，考虑到运费上涨幅度，到中国港口成本在50美金以下，如果海运费下降，四大矿山的成本有望下降至40美金以下。非主流矿山成本要比主流矿山的成本高，据不完全统计，非主流矿到港成本在80美金以下。

焦煤、焦炭

矿铜比对铁矿石价格底部的指示意义较强，但对价格顶部的指示意义不高。从2014年1月至今，矿铜比指标大体运行在6％至15％的区间范围。矿铜比多次触及底部7％的预警线，但随后铁矿石价格都出现了阶段上涨。矿铜比指标对铁矿石价格顶部的指示意义不高，难以找到一个可以明确指示出铁矿石价格偏高的上界线，在本报告里将12％作为上界线，用以指示铁矿石价格偏高。

2 基于多品种比价关系的铁矿石价格拐点预判模型

可以看看铁矿石05合约的龙虎榜，国泰君安、中信期货、乾坤期货、永安、摩根大通。全明星做多阵容。前五多比前五空多太多手，绝对的控盘和方向标。我想，机构比散户的信息优势和技术优势多太多，他们几亿资金进去做多，肯定是有原因。所谓顺势而为，就是这个道理。不看到多单减仓，尽量别重仓进去空。

2014-2021年我国铁矿石市场规模情况

疫情现状：截至上周，全球疫情增长人数继续增多，全球累计感染人数接近 1800 万，美国地区感染人数超过 480 万，巴西地区累计感染人数超过 270 万。

力拓、必和必拓、淡水河、蒂斯丘（FMG）谷作为全球领先的四大矿产企业，是这两个国家的铁矿石产业的领导者。这四家企业去年的总产量占全球总产量的45％。但除了蒂斯丘，其他三家巨头在这一季度都出现铁矿石供给收缩。

消息发布后，铁矿石市场迎来黑色星期五，价格自2020年7月以来首次跌至每吨100美元以下。自5月见顶以来，铁矿石价格已下跌逾一半。

周内铁矿石价格暴跌逾20%

本周，铁矿石期货价格暴跌超过20%，周五上午在纽约的交易价格为每吨99.55美元。

铁矿石的暴跌使其成为表现最差的主要大宗商品之一，也成为大宗商品繁荣中的一个显著例外。截至目前，铝价飙升至13年高点，天然气价格飙升，煤炭期货飙升至前所未有的水平。

主要矿业公司股价应声暴跌

铁矿石价格暴跌促使瑞银集团 (UBS Group AG) 对全球第二大生产商淡水河谷公司进行了看跌。以Andreas Bokkenheuser为首的分析师将该公司的美国存托凭证从买入下调为卖出，下调了两个等级。根据彭博社汇编的数据，这是瑞银四个多月来首次降价出售淡水河谷的美国存托凭证。

每下跌10美元澳大利亚损失30-35亿澳元

钢材价格依然居高不下

随着限产措施开始生效，8月份钢铁产量降至17个月来的最低水平，9月初产量下降。据中国国际资本有限公司（China International Capital Corp.）称，在最后四个月，产量需要同比下降8.7%，才能实现年产量同比持平。

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