7月21日，证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）公开征求意见。

原文如下

为落实《证券法》要求，规范监管工作，保护中小投资者利益，稳定市场预期，证监会起草了《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），现向社会公开征求意见。

特定短线交易，是指上市公司、新三板挂牌公司持有百分之五以上股份的股东（以下简称大股东）、董事、监事、高级管理人员（以下简称董监高）在6个月内，将本公司股票或者其他具有股权性质的证券买入后又卖出，或者卖出后又买入的行为。作为预防内幕交易的前端控制措施，《证券法》第44条规定上市公司及新三板挂牌公司大股东、董监高等特定主体有短线交易行为的，其所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。随着资本市场的发展，证券种类和交易方式日趋丰富，前述原则性规定难以适用于各种复杂场景，出台一项专门性规则的必要性日益凸显。

2020年实施的新《证券法》在进一步扩大特定短线交易制度的适用主体和证券范围的同时，授权证监会规定例外情形。根据法律授权，证监会认真梳理总结现有监管实践，将部分成熟有效的经验做法提炼成具体标准，形成了《规定》。《规定》全文17条，主要有9方面内容。一是规定特定短线交易制度适用主体范围。二是明确特定投资者持有证券计算标准。三是确定特定短线交易制度适用证券范围。四是明确特定短线交易制度不跨品种计算。五是界定特定短线交易买卖行为。六是规定特定短线交易制度豁免情形。七是确定境内机构适用标准。八是明确外资适用标准。九是完善特定短线交易制度监督管理相关安排。

起草过程中，证监会严格遵循《证券法》立法要求，将依法规制作为基本原则，主要围绕大股东、董监高等特定投资者，明确细化特定短线交易的适用标准，不扩大规制对象，不影响普通投资者的正常交易。同时，主动回应外资诉求，按照内外一致原则，允许符合条件的境外公募基金可申请按产品计算持有证券数量，并豁免沪深港通机制下香港中央结算公司适用特定短线交易制度，实现内外资投资者一视同仁、平等对待。此外，《规定》立足我国资本市场实际情况，在保持现有监管标准不变的基础上，细化明确了11种豁免情形，更好支持相关主体和业务的发展。总的看，《规定》的出台有利于规范特定投资者短线交易监管，稳定市场预期，有利于提升交易便利性，增强A股市场吸引力，有利于促进资本市场对外开放，助力资本市场高质量发展。证监会坚持放管并重维护良好市场秩序，对于涉嫌内幕交易的违法违规行为，将依法依规严厉打击。

欢迎社会各界提出宝贵意见，证监会将根据公开征求意见情况，进一步修改完善后发布实施。

栏目主编：秦红 文字编辑：程沛 题图来源：视觉中国 图片编辑：苏唯

来源：作者：证监会发布

澎湃新闻记者 田忠方

11月15日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）将正式与广大投资者“见面”。

据悉，北交所开市当天，将有81只股票交易，10只为新股，71只为精选层平移股票。其中，新股上市首日不设涨跌幅，71只精选层平移股票将继续实施30%涨跌幅限制。

那么，北交所开市当日，针对上市新股与精选层平移股票，该采取何种交易策略呢？

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者：“精选层平移公司的价格发现已较为充分，因此预计开市首日波动不会很大，整体表现将平稳。相较于精选层，北交所的流动性和交易活跃度都将大幅提升，因此新股首日表现或会比较亮眼。”

开市首日10只新股或表现亮眼，大面积破发可能性不大

11月12日晚间，北交所发布公告表示，目前北交所开市各项工作已准备就绪，定于2021年11月15日开市。

据了解，开市首日将有81只股票交易。其中，71只为精选层平移股票，以及恒合股份（832145）、科达自控（831832）、晶赛科技（871981）、同心传动（833454）、中设咨询（833873）、广道高新（839680）、中寰股份（836260）、志晟信息（832171）、大地电气（870436）、汉鑫科技（837092）等10只新股。

值得投资者关注的是，北交所首日挂牌的81只股票，涨跌幅并不一致。

《北京证券交易所交易规则（试行）》规定，北交所新股上市首日不设涨跌幅限制。因此，开市首日上述10只新股将不设涨跌幅。而目前已在精选层挂牌的71家公司，11月15日其股票交易将继续实施30%的涨跌幅限制。

“对于精选层平移公司，此前在精选层已进行连续竞价交易，基本实现了和A股的估值平价，价格发现较为充分。因此，预计开市首日波动不会很大，整体表现将比较平稳。”孙金钜指出。

而对于首日上市的10家公司，孙金钜认为，相较于精选层，北交所的流动性和交易活跃度都将大幅提升，新股将吸引投资者积极参与，因此首日表现或会比较亮眼。

值得投资者关注的是，近期科创板、创业板出现大面积的新股破发现象。北交所开市首日，上市新股是否有破发风险呢？

“整体来看，在定价相对谨慎的背景下，北交所首日上市的公司，目前看没有大面积破发的担忧。”孙金钜指出。

不过，华南一家券商研究院总经理、首席研究官告诉澎湃新闻记者说：“不论哪个市场或哪类资产，进行投资决策均应审慎评估其估值与合理预期的偏离程度。就北交所而言，虽然优质资产长期回报的创造力更大，但如果一些已上市的优质资产，目前估值已经显著透支未来业绩的话，下一步的投资风险还是比较大的。”

北交所投资逻辑与沪深市场有一定差异，可三维度把握投资机会

展望后市，随着北交所的开市，投资者该如何从中“掘金”呢？

孙金钜建议投资者，可以从三个维度，把握北交所的相关投资机会：一是北交所的打新与战略配售；二是深挖北交所个股成长的投资机会；三是拟上北交所公司的投资机会。

“其中，打新与战略配售方面，北交所打新采用现金申购的方式且定价相对谨慎，中签率高的同时具备可观的首日涨幅，打新收益可观。同时北交所公司上市均配备有战略配售，锁定6个月且定价相对谨慎，收益同样十分可观。”孙金钜表示。

孙金钜进一步指出，北交所定位于服务于创新型中小企业，因此投资者可以从细分赛道行业地位、下游需求空间和景气度、估值性价比等多维度深挖具备核心技术优势和高成长性的优质个股机会。

“此外，北交所上市公司来自于连续挂牌满12个月的创新层公司。因此，投资者可以在基础层和创新层深挖满足北交所上市要求的优质个股，提前布局拟上北交所公司的机会。”孙金钜强调。

值得投资者关注的是，安信证券新三板研究首席诸海滨在报告中指出，由于北交所立足于服务创新型中小企业，财务标准也更低，整体上市企业规模偏小，市场也有自身特色，如注册制、市场化、流通股本较大、限售制度不同等。因此，北交所的投资逻辑相对于沪深市场存在差异。

“基于北交所的公司情况和市场过去一年的实际运行情况，价值成长并重策略在北交所或具备较强的价值。可关注相对大市值、细分行业龙头、产业链条优势地位公司。”诸海滨说。

不过，孙金钜提醒投资者，虽然北交所投资者门槛下降之后吸引了众多个人和机构投资者参与，投资者的参与热情高涨。但是，需要看到的是，北交所服务的主要是创新型中小企业，公司的体量相对较小，抗风险能力相对较弱。

“因此，投资者在寻找高成长投资机会的同时要特别注意，不要盲目追高，同时要更加关注公司的基本面情况，注意公司经营大幅波动的风险。”孙金钜强调。

责任编辑：是冬冬

校对：张亮亮

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