个股分析：兆易创新

股票代码：603986

由于指南针与网信证券在业务拓展和经营管理模式等方面存在一定的差异，公司拟推行的各项整合措施存在进度不及预期的风险。

费用率方面，在 2018 年-2020 年，销售费用和研发费用呈现上升趋势，主要原因是公司加大了广告宣传投放力度以及销售部门的职工薪酬增长，并且研发团队持续扩充和投入。2021 年随着公司营业收入大幅增加，各项费用率同比下降。

公司在产品研发的核心竞争力主要体现在公司依托金融工程学方面的深厚积淀，以及对中国证券市场中小投资者需求的深刻理解。

信达证券分析团队表示，年金保险搭配万能险账户的产品组合具有长久期、收益率稳定和灵活的账户功能等特性，也因此储蓄型保险产品将更加受到稳健型投资者的偏好。

从营业收入构成上来看，指南针后续的业务结构将与东方财富更为相近。

作为头部设计企业，拥有稳定的高素质管理及技术团队，对公司保持行业领先地位至关重要。为此，自 2016年上市以来，公司多次对高级管理人员、中级管理人员及核心技术人员实施股权激励，2021 年公司再次新增实施了股权激励计划从而提升员工的积极性和创新性，吸引和激励优秀人才与公司共同发展、互相成就。

eFlash 和 SiP 搭配，产能保障更灵活。

GD32 的设计工艺也在不断进化并持续在行业保持领先：

“销售员引导客户通过保单贷款购买保险，有诱导客户的嫌疑，存在违规。”工作人员说，如果销售员是通过平安人寿客服电话联系刘女士，沟通的内容可能会录音，但如果用私人电话、微信语音联系，可能造成无录音证据，“销售员大都是在私下语音时，才会说‘不掏一分钱’这种话的。”建议刘女士将相关证据打印出来进行投诉，由平安人寿官方介入调查。

作为集成电路设计企业，拥有稳定的高素质管理及技术团队，对公司保持行业领先地位至关重要。

客户在选择 MCU时，首先会衡量公司的产品力，考察产品是否具备可持续发展能力，但仅有出色的产品还远远不够，服务同样重要。原厂的产品规划是否符合自身的应用发展方向，产品的设计和质量有无品质问题都是客户越来越关注的重点。因此原厂的“软”实力则是用户看重的另一方面，包括质量体系建设、品控能力（良率、一致性、可靠性）、持续供货保障能力、产品生命周期内的服务支持、研发投入等。

（3）AIoT版图持续扩张，存储龙头乘风起舞（2017-至今）：

公司自 2014年以来就布局涉入汽车行业，经过多年的耕耘和经验沉淀，在车载应用领域积累了相应的技术开发基础以及市场调研经验。目前，兆易创新以存储产品为基础，不断拓展更加稳定可靠、高性价比的 MCU 产品以及汽车电子系统所需要的传感器，打造独具优势的汽车市场布局，为车载应用的国产化提供丰富多样的选择。

电子产品因内部指令执行、系统数据交换等功能需要，必须配置中小容量的代码存储器，尤其是对于开机响应时间、可靠性等要求较高的电子设备。因此 NOR Flash是电子产品中不可或缺的重要元器件，市场需求始终存在。

随后由于成功收购同信证券实现了互联网券商的转型，开启了经纪业务和两融业务，2016 年开始证券业务出现较大增长，逐渐成为收入的主要来源。

（ 1）公司存储器产品包括闪存芯片（ NOR Flash、 NAND Flash）和动态随机存取存储器.

韦尔股份的净利润现金含量最高，紫光国微的净利润现金含量较低，都存在净利润现金含量不稳定，是行业需求状况不稳定导致。

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