经济观察网 记者 黄一帆 3月9日，由《经济观察报》主办，上海信托战略合作的“穿越隧道·稳见未来—— 2023春季观察家高端策略会”在上海举办。会议邀请了行业顶尖券商、信托、基金行业专家一起，立足国内外经济政策环境，展望2023年市场并分享资产配置策略。

天风证券首席策略分析师刘晨明在会议致辞中表示，在未来很中长期的时间里面，伴随投资也好、理财也好，大类资产配置会在其中起到很大的作用。什么是大类资产配置？无非就是我们在各种类型金融产品里面挑到符合当前宏观环境、当前政策环境，以及适合自己风险偏好、波动容忍度的产品。

对于A股投资，刘晨明表示，目前市场上部分投资者对于流动性的认识有所偏差。刘晨明表示，在全球市场来看，A股市场和美股市场在总体指数上都能够有效反映本国经济。“A股是经济、基本面的晴雨表，反映的是基本面而不是流动性。”

刘晨明称，对于普通投资者而言，目前A股市场参与者包括公募基金、北上资金、私募基金、社保年金、保险资管、银行固收、产业资本、个人投资者等等。因此，要研究整体市场的资金状况，对于普通投资者而言难度太大。“有一定的概率是，市场在上涨时，资金会加速流入；市场下跌时，资金反而会加速流出。”

而对于央行降准、降息等动作对于A股二级市场的影响，刘晨明认为上述流动性释放为A股带来的影响也极其有限。

他以2020年A股市场为例。刘晨明表示，2020年国内流动性持续收缩，但A股2020年国内经济基本面良好，A股当年迎来主升浪。“流动性大多数时候对股票不构成直接影响，投资者在投资A股时最主要参考因素仍是基本面。经济的基本面，决定了整个指数，乃至整个大盘的方向。”

每经记者：蔡鼎 每经编辑：兰素英

北京时间2月20日（周一），A股三大指数集体走强，沪指涨2.06%、深证成指涨2.03%、创业板指涨1.28%，全市场成交额约9500亿元，行业板块呈现普涨态势，证券、工程机械、装修建材、游戏、保险板块强势领涨。北向资金今日净买入逾60亿元。

2月20日稍早，高盛集团的策略师发布研报称，中国股市自1月末以来的下跌势头将会逆转。包括Kinger Lau在内的高盛策略师在今日的报告中称，该行认为MSCI中国指数到2023年底将达到85点，较当前水平高出大约24%。

《每日经济新闻》记者注意到，近期，随着中国优化防疫措施，包括高盛在内的多家顶级外资机构纷纷发布唱多中国股市的研报。此外，包括惠誉评级在内的机构近期还大幅上调了中国今年的GDP增长预期。

今年以来北向累计净买入超1600亿元

高盛策略师们在今日的研报中写道：“（中国）股市的主要主题将逐渐从重新开放转向复苏，潜在收益的驱动力可能从多重扩张转向盈利增长或兑现。”他们补充称，增长动力应主要倾向于消费经济，服务业的运行仍明显低于2019年疫情前的水平。

不仅是高盛，其他华尔街的顶级投行近期亦纷纷发表看多A股研报。据路透社本月初的报道，有关公募基金的最新报告显示，随着政策更加注重推动增长，中国投资者正追求风险较高的资产，从债券转向股票，押注经济强劲复苏。

彭博社报道截图

2023年以来，随着中国“重新开放”，外资也一直在流入中国股市，但分析人士说，外国投资者目前的整体定位仍然保守，未来可能还会有更多资金流入。据报道，向高风险资产的转变正值中国采取措施提振经济之时。中国的股票基准指数比去年10月份的低点上涨近20%。

数据显示，自2022年11月7日以来，北向资金已经连续13周净流入A股。2023年1月16日至1月20日是净流入A股最多的一周，金额达到485.13亿元。从月度数据来看，2月以来，北向资金净流入A股226.09亿元，而1月净流入金额高达1412.9亿元。这意味着今年截至目前，北向净流入A股已经达到1638.99亿元。这可以说是外资看好中国的最好证明。

今年以来，北向资金持续买入A股资产（图片来源：Wind）

高盛全球投资研究部股票策略分析师付思认为，对冲基金与主动基金今年1月明显加仓A股，创造了沪深港通开通以来历史最快的流入速度，而仓位快速回补后短暂波动为正常现象。目前看来，中国资产的前期上涨主要是估值拉升，下半年盈利拉动会成为主要因素。外资对中国经济预期较为乐观，即将召开的两会将成为重要时间节点，奠定了外资尤其是长线资金如何看待中国增长潜力和经济政策未来3至5年的发展方向。

对于北向资金流入A股的原因，付思表示，主要因为疫情政策的放开，带动全年中国经济预期明显改善。高盛宏观经济研究团队两次上调中国GDP增长预测，目前全年GDP经济增速预测为5.5%。与此同时，宏观政策依然较宽松，这些都将利于中国股票市场获得较好的表现。如果和海外市场横向比较，会发现海外流动性依然较紧，这也使中国市场更具吸引力。其次，美国经济预计可实现软着陆，全球经济需求相对将会维持在比较乐观的水平。

惠誉将今年中国经济增长预期上调至5%

瑞银证券中国股票策略师孟磊也指出，随着中国股市在去年11月触底反弹，预计2月公募基金的发行将进一步增加。

《日本经济新闻》2月2日报道，外国投资者在中国股市上的买盘不断增多。1月经由中国香港的净买入额为1413亿元，创下单月新高。出于对经济复苏的预期，资金正在流入中国股市。

法国巴黎银行的分析师认为，资金集中流向了白酒和旅游等与消费复苏相关的股票，以及电动汽车、光伏发电等受益于政策的板块。资产管理公司DWS的亚太区首席投资官肖恩·泰勒认为，中国股市已开始摆脱此前的长期下降趋势。

美国银行1月就中国股市前景对约80名驻中国香港的投资者进行了调查。结果显示，78%的投资者预测2023年中国股票将上涨10%至20%，74%的投资者预测上涨势头至少会持续到下半年。

俄罗斯《消息报》网站1月31日也发表BKS投资世界公司分析师阿纳托利·克里姆的文章称，中国股市今年初继续保持强劲势头。对此有积极影响的因素包括防疫措施的调整、对经济复苏速度的积极预期、监管环境的改善以及对房地产业和整体经济的扶持措施。

此外，顶级信用评级机构惠誉（Fitch）2月8日将2023年中国经济增长的预测从之前的4.1%上调至5.0%。报告认为，中国在优化疫情防控措施后，消费和其他经济活动的恢复速度要比预期快。

图片来源：惠誉评级

“许多高频指标仍然低于新冠疫情暴发前的标准，但最近已经连续反弹。例如，中国服务业PMI已经从2022年12月的41.6跃升至2023年1月的54.4。从新冠疫情冲击中迅速反弹意味着今年上半年中国的经济活动将比我们预测的更强劲。2022年第四季度的实际GDP增长也高于我们上一次预测发布时的预期，因此中国的复苏基础将更加坚实。”惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在发给《每日经济新闻》记者的邮件中写道。

近期，国际机构多对中国2023年经济增长预期持积极态度。国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望报告》中，将今年中国经济增长预期从4.4%大幅上调至5.2%。

此外，除了唱多A股外，在近期向美国证券交易委员会（SEC）递交的13F也显示，各大华尔街顶级机构去年第四季度就曾大幅加仓中概股。例如，高盛在去年第四季度增持台积电、拼多多，摩根大通增持阿里巴巴。2022年四季度末，全球机构对阿里巴巴的持仓同比持仓减少44%，但环比增加约3%，释放出回暖信号，合计持仓达30亿股以上。

此外，贝莱德在中概股方面的操作值得关注，贝莱德去年第四季度加仓144万股哔哩哔哩，增持幅度高达近600%。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄

免责声明：本文内容及数据仅供参考，不作投资建议。据此操作，风险自负。

每日经济新闻

股市这两天出现疯狂的资金抽走，导致股市一下子回到3000点一下，尤其是昨天，股票中的北向资金出现疯狂的外流，最高时达到180亿，股市好像一下子回到了10年前，在海外市场出现大涨的背景下，我们的股票市场出现了回撤，可能有海外资金做空中国的想法，通过对港股的回撤，传递出对市场不看好的别有用心，现在很多股票分析师都从汇率，行业板块热点来进行分析，但他们只是看到了表面，没有深层次分析中国的股市，单纯的技术分析，通过看macd已经不能从根本上来解释现在这种现象。

虽然今天大盘有企稳的迹象，这也透漏出一种信号，有一种力量在暗中保护保护a股市场，相信管理层肯定不会坐视不管，随着房地产市场的调控到位，认真贯彻关于房地产发展的举措，经济在双循环的背景下，肯定会芝麻开花节节高，坚持对中国的价值投资，一定会收获满满。

（以上意见仅供参考，股市有风险入市须谨慎）

去年全球市场在发达经济体加息的阴霾下承压，高盛日前发表报告，表示2023年我们有更好的宏观势头，那么这对于全球市场来说意味着什么？大行其道对话高盛全球首席股票策略分析师Peter Oppenheimer。

第一财经：根据您最近的报告，我们在2023年有更好的宏观动力，您认为宏观环境的哪些部分会得到改善？那是否意味着我们更有可能在2023年获得更高的投资回报？

Peter Oppenheimer：是的，我们确实相信全球经济环境正在改善。我认为首先，我们判断美国今年并不会出现经济衰退。几个月前，人们普遍认为利率上升将引发经济衰退。我们相信劳动力市场会保持相对强劲。通胀会因利率上升而下降，但美联储不需要将利率提高到令经济衰退的地步。我们现在更有信心，美国将避免经济衰退。

但在过去几个月里，我们还有另外两项重要改善。在欧洲，我们在一年前看到的能源价格飙升已经缓和。天气非常温暖，这有助于减少对能源的需求，降低能源价格，从而降低欧洲经济衰退的风险。中国的开放以及中国的进一步刺激措施正在改善中国和全球经济的前景。综合来看，我们认为今年的宏观经济前景将好于人们几个月前的预期。有证据表明，通胀正从去年的高位开始缓和，这也将有助于经济实现软着陆。

但在金融市场的回报方面，我们更加谨慎。我们认为未来的回报不会那么丰厚。虽然没有太多的下行空间，但上升的利率，增加了现金配置而不是政府债券或股票的吸引力。例如，无风险美元投资几乎能获得5%的较高回报，这对股票市场投资收益而言是个很高的门槛，今年股市超过此收益水平将有难度。

第一财经：您觉得市场现在太乐观了，以后可能会失望。这是您认为2023年市场面临的最大风险吗？

Peter Oppenheimer：是的，我认为市场已经完全消化了这样相对乐观的宏观前景。我们认为股票市场已经反映软着陆预期。与此同时，债券收益率下降，这表明人们对通胀将放缓的信心增强。因此，现在有很多好消息已经被市场消化了。

而且我认为存在这样的风险，即在接下来的一两个季度的某个时候，投资者开始怀疑这种结果是否真的会实现，也许利率预期需要再次开始上升。我们在过去几周已经看到了一些迹象。这将造成金融市场的一些紧张气氛。

还有一个风险是美国触及债务上限，这可能会令美国政府停摆。2011年发生过这种情况，当时引发了一些不确定性，股市至少在2011年出现调整。类似的事可能在今年晚些时候再次发生。

第一财经：您说在2022年，自全球金融危机以来估值首次变得重要，这一特征会在2023年持续吗？这对投资策略意味着什么？

Peter Oppenheimer：是的，我们认为估值很重要的原因是投资者已经有一段时间没有聚焦估值了。在2009年金融危机之后，全球利率降至历史最低水平，推高了具有高增长预期的公司的估值。

总体而言，这些公司在金融危机后10年里变得越来越昂贵。而在金融危机之后遭受困难的传统行业，比如银行业、大宗商品业，虽然便宜，但基本面增长乏力，投资者基本忽略了它们。

过去一年，随着世界各地的利率再次开始上升，产生了反效果，开始压低非常昂贵的公司的估值，特别是在科技行业。而估值最低的行业已经开始看到更好的回报和投资者的更多兴趣。因此估值在去年很重要，估值最低的公司和市场通常表现优于大市。

而那些最高估值的公司普遍表现不佳。我们预计估值将成为今年投资者关注的重要部分。因此，重点关注那些具有相对价值、现金和信贷的股票，比如银行、能源、大宗商品相关行业。我们认为这些都将成为今年的持续关注点。

第一财经：美国股市的估值仍远高于其长期平均水平，您预计2023年美国股市的上行空间有限。但非美国市场将有更多机会，您指的是哪些非美国市场？

Peter Oppenheimer：补充一点，我们在标普指数中获得平稳回报的原因是受估值支撑，市盈率远高于其长期平均水平。但我们预计企业盈利增长很少。事实上，今年整体指数没有盈利增长贡献。所以总体而言，我们预计投资回报很少。美国以外的许多市场的优势是估值较低。市盈率低于平均水平，股息收益率更高。我们预测亚洲各市场将领跑投资收益水平，包括中国和韩国，还有日本。

但从估值的角度，欧洲也很有吸引力。欧洲比美国从中国经济的复苏中受益更多，因为有更多经济往来。欧洲也有更多低估值板块，现在有更好的基本面增长，比如银行、能源、大宗商品。所以基本上，我们仍偏好美国以外的市场。但总体来说，我们仍然认为今年股市整体在指数层面的回报率相对较低。

第一财经：针对中国市场，您是怎么预测的？

Peter Oppenheimer：我们已经看到了非常强劲的反弹，因为投资者对开放更有信心，但我们预计在整个过程中利润强劲增长发生在明年而不是今年，这应该会推动股市走高，在我们的预测中，中国市场是企业盈利增长最强劲的区域之一。与美国相比，我们今年预测的企业利润增长为零，明年仅为5%。所以我们认为中国非常有吸引力因为盈利增长加速，同时估值仍相对较低。

第一财经：您在 2023年希望向市场投资者传达的最重要信息是什么？

Peter Oppenheimer：我认为有两条信息，首先，多元配置，其次，关注估值。金融危机后的十年，这两方面都不是很重要。多元配置并没有真正帮助投资者。你看股票市场，表现最好的市场是美国市场和技术行业，而多元配置降低了投资回报。但我们现在认为跨地区和行业的多元配置，将有助于提高风险调整后的回报。第二点关于估值，估值较低的市场和行业，我们认为与金融危机后的十年相比，这些标的明年的表现可能更好，扭转以前它们不佳的表现。所以我会关注多元配置和估值。

来源：第一财经

上一篇：昆山金改区(金改概念股是利好)

下一篇：股票(300078思创医惠)