市场偶有阴雨，但部分基金的投资者是越来越没有耐心了。

 

11月28日，恒生前海恒源丰利债券基金意外大涨，以C类为例，其日涨幅居然超过24%。

 

 

如此大放异彩的基金净值，顿时引发投资者“啧啧称奇”。

 

一些投资者在网上讨论区感慨：

 

“买你就发达了。”

 

“小伙子，最近别人都在跌只有你在涨，可以啊。”

 

 

但资深一点的投资者，就明白：这样的净值表现绝不是“厉害”可以形容。

 

怕是基金自身的运作，遇到了难以言说的考验。

 

 

净值表现“异常”

 

单日涨幅24%，对一个基金意味着什么？

 

只有两个字——异常！

 

理由很简单，目前我国公募基金重点投资的股市和债市的主流品种涨跌停板最高为正负20%（除三板和可转债外）。

 

因此，在正常情况，一个基金净值的涨跌幅很难超过15%每天。

 

高达24%的日净值波动，必然有投资以外的因素导致。

 

而后者对基金经理显然是一个重大的考验。

 

 

竟然是债券基金？

 

那么这个基金具不具备，收益比业内其他产品更高的可能性呢？

 

答案也是否定的。

 

根据它的招募书。

 

该基金为债券型基金。而且是理论上“预期风险与收益”高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金（下图）。

 

 

概括的说，这是个涨跌都比较悠着点的稳健型产品。

 

这更加坐实了，这个产品不应该如此大涨的结论。

 

 

募集尚未“满月”

 

更让人侧目的是，这是一只2022年11月16日成立的新基金。

 

换言之，成立至今也就半个月左右。

 

一个“生命周期”刚满半个月的产品，咋就净值“异常”了？

 

虽然，目前还没有确定消息解释相关原因。但是从该基金的成立公告中，我们可以发现一些蛛丝马迹。

 

根据相关公告，该基金的募集成立规模是2个多亿，刚好超过法规的“准生线”。

 

但该基金的有效认购总户数只有285户。

 

 

简单除一下，认购该基金的285个客户，人均要认购该基金72万元。

 

一个规模本来就不大的基金，成立人数又很少，只能指向一个解释：

 

这个基金里有“大户”。

 

这（几）个大户可以是机构，也可以是个人，它可能因为一些特殊原因而大手笔认购该产品。

 

否则就无法解释，这个基金的人均认购规模几乎是业内同类产品的十数倍。

 

毕竟，老百姓能掏出的钱都是有限的。

 

 

“偏财”何处来？

 

有了大户，就会导致一个基金经理都不愿面对的情况。

 

就是规模的稳定性比较差。

 

比如，某一天，这个大户要撤退，那么基金的规模可能会发生非常大的变化。

 

而这个假设的情况，又很好的“照应”了前两天的净值波动。

 

原因是按照基金招募书的约定，投资人如果赎回，通常是要交一些赎回费的。

 

而赎回的投资者缴纳的赎回费，会全额计入基金财产，作为对存量投资者的补偿。

 

 

假设这个基金有99%的份额被赎回，这批投资者缴纳了1.5%的最高的赎回费的话。那么剩余的1%的投资者，将获得户均1.5倍的额外收益。

 

如果是1元的净值，就会有1.5元的额外收益。

 

惊不惊喜意不意外？

 

 

赎回费假说较难成立

 

但当我们仔细观察这个基金的契约时，我们发现，赎回费的假设很可能是站不住脚的。

 

原因是，这个基金设立了一个非常宽松、友好、且低的赎回率制度。

 

根据该基金的契约安排，对于C类份额持有人，如果持有期超过7天，则赎回费为零。

 

 

鉴于该基金实际成立十天后才出现了净值异常，所以它的C类持有人大概率是无需缴纳赎回费的。

 

而根据此前成立公告，该基金的绝大部分规模均为C份额，理论上，如果有大户在成立时就申购，而近期抛售的话，无需承担赎回费。

 

 

 

“柳暗花明”的解读

 

但我们还了解到，如果基金出现大额赎回，它还有一种可能导致净值暴涨——就是估算单位的原因。

 

做一个假设，比如某个基金原来净值估算保留在小数点后千分位，那么它理论上万分位的数额是不会体现在公开净值中的。

 

如果该基金突然遭遇极大比例的赎回，那么可能导致这小数点千分位后的资产，因为规模突然缩小而被凸显出来。后者可能导致突然的净值大涨或大跌。

 

而查阅公告我们确实也可以发现，上述基金是11月21日进行放开申购赎回的（下图）。

 

 

也就是说，从11月21日开始，该基金成立时的投资者，就有了随时可以赎回的权利。

 

 

机会难把握

 

那么，如一些论坛上投资者的期待那样，这类机会可以通过研究去把握么？

 

恐怕也不容易。

 

首先的问题是，没有人可以预知其他基金的赎回节奏，除非赎回者自己。

 

其次，许多大比例赎回的机构都会有意识的挑选赎回费较少的时期操作。

 

其三，即便是发现了大额赎回的机遇，净值计算精度带来的收益或亏损，仍然有随机性（尤其是对外部投资者而言）。

 

更何况，大额赎回可能导致基金产品流动性变差，这对投资者也是一种潜在的“损失”。

 

赎回固收势头依旧

 

值得关注的倒是另一个问题。

 

近期固收类产品的赎回案例频发，在牛市几年后，债市的前景似乎受到了一些机构的谨慎看待。

 

部分投资者和资金“趋利避害”、“转场”的意味越来越明显。

 

而从28日和29日股市的表现看，这种“股市债市跷跷板”的表现效应，似乎也有所显现。

 

来源：资事堂，作者徐行 编辑袁畅

 

本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

大额赎回也是制度允许的行为

 

 

在这种跌跌不休的行情下，是不是特别希望有一只基金可以逆势大涨呢？

要是头号君告诉你真有那么一只神基一天之内涨了30%以上，你会不会相信？

假如你的基金一天之类大涨30%你会是一种怎么样的心情，是喜还是忧呢？

头号君最近就发现有一只基金在一天之类大涨了30%，当然前提是你持有这只基金而且在大跌以后并没有卖出这只基金，那么你就可以拿到该只基金上涨30%的红利。

这只基金在3月11号时净值突然暴涨31.29%，持有这只基金的小伙伴估计开始飘了，收益这么好，不但把前期亏损的收了回来，而且还实现了不少盈利。

甚至有小伙伴认为自己马上就要实现财务了，不过随后基金详情页就发出了风险提示。

风险提示内容如下：该基金于3月11日发生了巨额赎回，导致收益异常。

接下来我们来看这只基金为什么会发生巨额赎回，遇到这种基金应该怎么办？如何避免巨额赎回基金？

一、为什么会发生巨额赎回

首先我们应该要了解一下什么是巨额赎回。

• 所谓的巨额赎回指的是基金赎回量不超过总资产的10%，就属于巨额赎回，假如超过20%，那就会引起基金的剧烈波动。

因此基金有规定，单一基金投资者持有基金份额比例在20%以上，就要求披露到基金报告里。

一般散户占比的份额比较少，单个散户占比还不到10%，能够达到10%及以上的，大部分是机构投资者。

翻开这只基金2020年4季度的基金报告不难发现，机构持有占比48%，那么这个大额赎回多半是机构所为。

说明机构在这次大跌当中也扛不住了，想早早赎回保住本金。

但很不巧的是当他赎回的第二天股市大涨基金所重仓的股票也跟着大涨，根据基金净值计算公式：资产／份额=基金单位净值。

可以得出当资产不断上涨，份额却少了很多，也就是说分子变大分母却变小了，最后净值便迎来了大涨。

不过此次大涨正好就与已经赎回的机构擦肩而过，留下的投资者反而获取了超额收益。

这也验证了巴菲特那句话：大部分投资者只要坚持定投，最后收益都可以打败大多数机构投资者。

现在我们清楚了，发生巨额赎回实际上是机构所为，而且巨额赎回以后股市上涨，从而带动基金大涨，这种好事可谓千年一遇。

二、遇到巨额赎回基金怎么办？

当一只基金发生巨额赎回，可以视作这只基金本身就有问题，一种情况就是机构占比太高，一种情况就是基金规模太小。

因此，当你的基金遇到巨额赎回时，首先应该理性检查这只基金是否还值得留。

• 机构占比

在买基金的时候投资者往往喜欢跟着机构走，毕竟机构投研能力以及接收一手资讯的能力要比我们强得多。

机构认可的基金自然是比较优秀的基金，但假如机构占比高达99%以上的基金也是有问题的，这种基金稍有一丝风吹草动，基金净值就可能面临暴涨暴跌。

假如你买入的是这样的基金，劝你在基金有了盈利以后即刻卖出或者转换。

• 基金规模

基金规模太小，在面对大额赎回是有压力的，从而导致基金大涨或者大跌。

很显然这只基金属于后者，因为这只基金机构占比48%，实际上并不多。

但有一点就是规模，这只基金规模只有1.5亿，可谓是一只迷你基金，甚至稍微遇到大额赎回就有清盘风险。

因此，当你的基金遇到大额赎回时需要检查自己的基金是否与这两点有关，假如有趁早换掉或者卖出。

三、如何避免巨额赎回基金？

可能很多投资者认为，能够遇到大额赎回基金多好，一天大涨30%，假如天天能够遇到这样的好基金岂不是赚大发了。

我劝你先别急，盈亏同源，有赚就会有亏本。

这只基金之所以在面对大额赎回还能够逆势上涨，皆因为赎回后第二天股市大涨，股票也跟着大涨，从而使净值大涨。

但假如股市大跌呢？

那基金同样会跟着大跌，此前就有基金因为遇到大额赎回时基金净值下跌高达67%以上，上了各大新闻，最后基金公司只能自掏腰包填补亏损，才平息了那场风波。

因此，不要以为天下会掉馅饼，刚好砸中你。

买基金时一定要注意基金规模，规模至少10亿以上，机构占比不能超过99%，而且各个阶段业绩需要非常优质，最最重要的是还要有一个非常优质的基金经理打理才可以。

这样买入的基金才能确保净值过山车，稳健增长，毕竟我们拿着自己的真金白银买基金是为了赚钱而不是为了亏钱。

 

风险提示：本文不构成投资建议，投资需谨慎！

 

 

关注，学习更多投资技巧！

 

2022年的第一天了，先跟朋友们说一声新年快乐！希望朋友们2022年都能赚到钱，股市也牛牛牛！

回顾过去一年，老伊给出了两个基金组合方案，我将其称之为保守版的6040配置法和激进版的6040配置法，年中的时候提到了关于调整持仓的需求，同时也做了相应的再平衡操做。那么年底了，两个组合的收益如何呢？让我们一起来瞧瞧吧。

我们在今年7月4日发过一篇文章，是总结上半年两个组合的收益情况，如果大家想了解我们上半年基金的调整情况，可以爬楼了解一下，这里我们就不细谈了。直接开启下半年的收益分析。

先说保守版的6040配置法。

下半年我们基本上没有对组合进行改动，除了按照年初既定的策略定投回补仓位之外，几乎不需要投资者做任何的操作。12月31日，那么，按照既定的操作，应该结束了定投。

上证50指数从年初的3643点下降到3274点，下降幅度约为9%，按照一成的投资比例计算，对于总收益来说，应该是亏损0.9%。不过由于2月24日上证50减仓一半当时此半仓为总收益盈利0.22%，此后按照定投的原则重投上证50指数，那么又近一步降低了亏损幅度。最后计算下来一成上证50指数，盈利-0.43%。

然后是沪深300指数，按照同样的方式计算，在没有任何操作的情况下，沪深300指数对于总持股资金来说亏损0.62%。不过同样在2月24日减半仓然后定投回补，收益可以平滑到-0.3%。

创业板指数与50和300不一样，2月24日清仓，然后定投回补，5月上半月是要重新上半仓，剩余依然坚持定投回补。创业板按照操作全年收益是7.65%，对总收益的贡献是0.765%。

中证500指数计算比较简单，由于中证500指数没有变化，只计算全年收益即可。按照指数涨跌计算，中证500指数的全年收益为15%，为总收益贡献是1.5%。

之后是大国新经济和恒生指数。大国新经济全年的收益是25%，按照半成仓位来计算，对总收益的贡献是1.25%。恒生指数全年基本都是阴跌的，按照半仓仓位计算，对总收益的贡献是-0.7%。

最后就是3月11日卖出了一成有色基金，对收益贡献了1.23%的收益。随后定投回证券保险基金，收益变化很小，如果是定投基本上稍有盈利，但我们不做计算了。

股票型资产计算的结果是3.315%。除了6成股票型资产，还有4成的利率债加现金，我们简单点，按照3%的平均收益计算（利率债+货币基金全年），对总收益的贡献是1.2%。两者综合计算，保守6040配置法的全年收益应该是4.515%。

这就结束了吗？当然没有，如果你按照我们的要求做了一次再平衡操作，那么收益至少可以提升0.5个百分点，也就是最后拿到手里的收益应该是5%左右。

其实方法很简单，但却可以在大幅度降低波动的时候留在市场中，不管怎么说比买银行理财要靠谱许多。说到这里，老伊还是要表扬一下自己，我们年初的时候，也就是2月24日要求将组合中部分持仓卖出后，坚持定投回补仓位的思路是绝对正确的，不仅降低了组合的波动率，也降低了部分指数下跌的负面影响。

接下来咱们再说说激进版6040配置法。

工银文体产业基金的年收益是10.34%。

兴全趋势投资混合的年收益是3.7%。

国泰金龙混合基金的年收益是-1.75%。

中欧价值发现基金的年收益是26.67%。

长信可转债基金的年收益是11.65%。

3月11日卖出的有色基金盈利11.23%。

定投回补的景顺长城品质投资基金，按照3.7的净值初值和年底4.2的终值计算，定投，取中，那么收益是6.7%。

香港中小盘的收益是-14.57%。

以上基金各占一成仓位，为总收益贡献的收入比值是5.4%。再叠加4成的利率债加现金，我们简单点，按照3%的平均收益计算（利率债+货币基金全年），对总收益的贡献是1.2%。那么激进版6040配置法的年收益就是6.6%。

不过请朋友们注意，如果您按照我们的要求做了再平衡的操作，那么由于激进版6040配置法的波动比较大，基本上能够提升1个点左右的收益，那么对应业绩应该再7.5%左右。

这里老伊还想多调侃一句。两个组合一个5%，一个7%，虽然无法与公募基金动辄30%，40%的收益比较，但对那些同样在网络发布FOF基金组合的财经大V应该是强上不少吧，具体是谁就不说了，朋友们自己体会。

然后老伊还想调侃一下中欧价值发现基金，当时老伊在讲曹名长的时候，很多人对他的收益很是不屑，同时也有正相反的，认为曹名长的基金确实可以投资，但却忽略了这是市场上老伊比较先提出的事实，反而颠倒是非，可能这就是人性吧。后来确实有些媒体大V提及可以加仓，不过当时中欧价值发现的净值上涨已经很多了，年底算一下可能还真赚不到神秘钱。

节目最后有两个提醒，第一是1月份，春节之前，是做一次再平衡的好时机，朋友们可以自己择时调整，没有说具体哪一天，这完全看运气。

另一个提醒是，今年开始老伊这里就不再进行基金组合的实盘跟踪了，可能在年底会复盘一下，但这不再是我们的主要工作。就像是此前跟朋友们说的那样，我们正在从自上而下的投资方式转变为自下而上的选股方式，精力有限，还请谅解。



《每日经济新闻》基金金鼎奖榜单日前发布，广发基金公司“专户一对多”一举摘得三大奖项，成为本次评选中“专户一对多”业务表现最佳的基金公司。

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在复杂多变的市场环境下，广发基金公司侧重挖掘经济转型红利期的政策机遇。广发基金副总经理朱平表示，投资跟着主题走，也就是说需要跟着政府导向进行布局，长期看，投资收益更高的应该是政府鼓励的行业，比如互联网、医疗、高端制造、新能源等。A股已经进入长期慢牛市，在牛市氛围下，明年的市场机会不会是单一风格的，只要上市公司业绩实现较好增长，不管是大盘股还是小盘股，都会有良好表现。

机构来源：广发基金

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