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中国基金报记者 安曼

宜华木业

宜华健康现金流吃紧

：合院，用围合的建筑形态营造出私密的住宅空间，其功能与美观相辅相成，成为中国建筑特有的文化，四合院是中国建筑的瑰宝，并在中华大地上演变出了很多流派，北京四合院、徽派四合院、苏式庭院等等。合院，当他与现代风格邂逅，带给我们的是极致开敞的视觉感受以及舒适非凡的居住体验；这栋别墅以“畅想自然”为主题，庭院，大客厅等传达出大自然的不拘小节，空间艺术与设计理念被完美诠释...

同作为宜华集团旗下的上市公司，宜华健康则更显得捉襟见肘一些。

而对于15宜华02来说，今年以来，该债券已经下跌42％，价格跌至50元上下。

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媒体质疑宜华生活存贷双高

刘绍喜1963年生于汕头澄海，这里也是其发迹福地，其房地产业务遍及汕头、揭阳等地；古少明掌控的宝鹰股份虽然处在深圳，但是其本人来自揭阳市所辖的普宁，房产商创鸿集团老板黄鸿明也是发迹在揭阳，他们三人均属于典型的“潮汕商帮”。

深交所关注穿仓传闻

此前有媒体发文质疑，宜华生活存贷双高，存在流动性问题。

其中，2019年宜华生活将有11亿元的债券到期。其中最近的一笔是15宜华01的下一付息日2019年7月16日和15宜华02的下一付息日为2019年7月23日。

股债齐跌

3月19日，深交所向宜华健康下发关注函表示，交易所已经关注到网络媒体近日发布了名为《配资炒票穿仓 宜华健康实控人遭资方曝光》的报道称，公司实际控制人刘绍喜存在配资买卖你公司股票的情形。要求宜华健康对相关报道内容核实并逐一说明。

“民营企业家出事后，企业会很麻烦，因此老板被调查，我们肯定不会做他们的业务。”深圳某浸淫市场多年的信托人士直言，这样的企业可能就完了。如果是上市公司，他们大部分是做股票受益权信托产品，老板被调查，股价也会大跌，同样也会影响信托产品的安全。

宜华木业表示，公司拟通过在香港设立的全资子公司理想家居国际有限公司与BEM及华达利订立与本次收购相关的交易协议，根据新加坡公司法以法院方案通过现金方式全面收购华达利100%股票，收购完成后，华达利从新加坡证券交易所退市，成为理想家居的全资子公司。

按照协议约定，在与刘绍喜合作的四个月期间，资方不得卖出股票，才能获得赔偿以及部分资金占用的利息。

：由国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛18日在北京举行,中国发展研究基金会副理事长刘世锦在做客人民网访谈间时表示,2017年是中国经济发展的验证期和观察期,并将进入中速平稳增长期。对于中国经济的各项指标呈现向好态势,刘世锦表示,这需要放在一个中长期发展的框架来进行观察。所以,2017年中国经济大概率能够触底,进入中速平稳增长期。

此次募集资金拟全部用于偿还银行贷款，公司表示，通过偿还银行贷款，可以降低资产负债率，优化资本结构，减少财务费用，增强抗风险能力；同时此次融资进一步提升了公司持续融资能力，为公司顺利实现战略布局提供了资金支持，是公司全面提升竞争力、实现可持续发展的重要举措。

从这一财务数据来看，宜华生活应该是不缺钱的，有着43亿的现金，还有22亿的应收账款，但是却背负着高达64亿元的有息负债，公司每年都为此支付高昂的利息成本。

如果按照前期签署的配资协议，刘绍喜方面需要承担资方的本金赔偿了。但是，按照后面签署的股票回购协议，资方至少还需要承担两到三个月的时间风险，才能拿到相关的赔偿和利息。

所谓的“存贷双高”就是指，公司账面上存有大量的现金，却仍向外界借贷，要知道借贷的资金都是有利息的。

而对于15宜华02来说，今年以来，该债券已经下跌42%，价格跌至50元上下。

4月8日早盘，15宜华02（122405）再度暴跌23.32%，被上海证券交易所临时停牌半小时。再度开盘后，该债券小幅反弹后再度下跌。截至收盘，15宜华02下跌22.61%。

早在清明节的最后一个交易日4月4日下午，15宜华02就曾因为暴跌33.73%而被上交所临时停牌一个半小时。尾盘复牌时，15宜华02出现回升，收跌20%。

连续两个交易日，15宜华02跌幅已经高达34.5%。一时间，市场上充满了关于债券发行人宜华生活陷入流动性问题的猜测。

随着15宜华债02在4月4日午后暴跌33.7%, 宜华生活在4日早间创下年初以来的新高之后，午后也持续走低，尾盘随着债券跌幅的收窄而翻红。

4月8日，宜华生活更是持续走低。截至收盘，宜华生活报收5.01元，下跌2.91%，盘中最大跌幅4.46%。

该媒体文章指出，从宜华生活最新的财务数据来看，公司流动资产科目下的货币资金43.77亿元，存货27亿元，应收账款22亿元，流动资产合计98亿元，尤其是货币资金一项，占到了总资产的25%，净资产的51%。

数据显示，2015年至2018年上半年，宜华生活有息负债的总额分别为42.55亿元、56.22亿元、61.81亿元、63.91亿元，主要由短期借款和应付债券构成。

“中国木业大王” 刘绍喜以木业家具起家，成立宜华企业(集团)有限公司(下称“宜华集团”)，旗下的宜华木业不仅是广东省比较知名的家具品牌，也是是汕头第一家上市民营企业，2016年5月30日更名为宜华生活(600978.SH)。

据爆料人透露，刘绍喜曾通过第三方机构与资方签定股票配资合作协议，为上市公司提供几十个账户进行为期四个月的配资操盘。

据爆料，刘绍喜通过第三方机构涉及的类似账户多达上百个，他对第三方机构表示，做配资是希望短期把股价做高，以满足其对公司市值管理的需求。

然而，2019年2月1日，即春节前最后一个交易日，宜华健康闪崩跌停，刘绍喜通过第三方机构操作账户当天出现了穿仓。

通常，穿仓后的第一要务是补仓，刘绍喜却反其道而行之，不仅没有及时补仓，还把所有资方召集到公司所在地汕头开会，逼迫资方签署了一份股票回购协议。

3月28日晚间，宜华健康在回复交易所的《问询函》中对前述媒体报道涉及事项进行否认，称公司控股股东、实际控制人或相关方不存在与第三方签订配资协议，或协同他人交易公司股票情形。

宜华生活的2018年三季报显示其经营现金流同比下滑42%。，而此前2019年1月发布的业绩预告显示，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润约48,177.48万元至55,705.22万元，同比下降约26%至36%。

在此情况下，控股股东宜华集团在宜华健康的转型发展过程中一直提供资金支持，2017年为宜华健康提供了20亿元的整体资金授信额度，截至2018年末控股股东宜华集团为宜华健康提供了约2.58亿元（未经审计）资金支持。

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