炒股技巧 
技术指标 
炒股入门 
炒股专题
炒股问题 
外部文章 
网站首页货币对冲套利(对冲套利的螃蟹君)
一.期权的特点
期权是一份合约，它赋予期权买方在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利；期权卖方则通过卖出这样一份权利获取权利金，但期权卖方也同时承担了兑付合约的义务。
1.期权的分类
按期权拥有的权利方向分，股票期权可以分为认购（看涨）期权和认沽（看跌）期权。举例： 我看好一只股票A，假设现在于价格是30元，我预期大盘可能会涨，但也不是看得很准？如果买入股票A1万股，一个月后涨到40元，则赚10万元，如果跌到20元则亏10万元。 假设市场上有一份合约写着，一个月后你可以以30元的价格买入股票A，但是你要付权利金3000元，那么一个月后涨到40元，你就行使权利，你的收益是1万*（40-30）-3000=9.7万，如果股票A跌到20元，你就不行驶权利，损失3000元权利金。这就是买入认购（看涨）期权。当你以30元的价格已经买入1万股股票A时，但买入后你有点担心，怎么办？ 假设市场上又出现一份合约写着，一个月后你可以以30元的价格卖出股票A，但是你要付权利金3000元。一个月后股票涨到35元，你放充行驶权利，损失为3000元权利金，如果跌到20元，你按30元卖出，此时你比原先减少损失9.7万。这就是买入认沽（看跌）期权。从这里可以看出股权买方通过支付一定数量的权利金为代价获得了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务； 期权卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无 条件服从买方的行权并履行约定的义务。
按期权的执行时间分，股票期权可以分为欧式期权和美式期权。 欧式期权：期权权利方只能在到期日行权的期权合约。（相当你在团购网站上买的只能在某一天去看的电影票），目前上交所的期权都是欧式期权。 美式期权：指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时 间行权的期权合约。（相当你在团购网站上买的在一段时间内都可以去看的电影票）。
按执行价格和标的股票的价格的关系分，股票期权可以分为虚值期权、 平值期权和实值期权。当股票价格大于认购期权的执行价格，认购期权处于实值状态。 当股票价格等于认购期权的执行价格，认购期权处于平值状态。当股票价格小于认购期权的执行价格，认购期权处于虚值状态。 认沽期权则相反，从概率上来讲，实值期权由于行权的概率最大，所以理论价格最高，平价期权次之，虚值期权价格最低。如下面图13.1,2016年4月8日上证50ETF（510050）收盘价2.124,执行价格高于2150的为虚值期权，随着虚值增大期权价格下降，执行价格低于2100的为实值期权，随值实值增大，期权价格也升高。从这里也可以看出，平价期权很少存在，但是2100和2150由于执行价格最接近现价，可以近似看为平价期权。
图13.1 上证50期权合约
2.期权合约的要素
以图13.1为10000577 50ETF购4月2100为例，50ETF为期权合约标的，0.0972为期权的权利金，2100为期权的行权价格，按上证所的规定，一张期权合约对应1万股50ETF，所以期权的合约单位为10000份，期权的到期日为到期月份的第四个星期三，则2016年4月20日为10000577 50ETF购4月2100期权合约的到期日。
图13.2为上证50ETF期权合约部分条款
3.期权市场的参与者
期权市场上的交易者可以分为：做市商、机构投资者、个人投资者。做市商为期权市场中的交易者提供买卖单报价，在接受市场上的买单的同时挂出卖单，为市场提供流动性。机构投资者往往由基金公司、自营交易商等机构组成。他们交易期权的目的各有不同，包括，对冲标的价格风险、投机获利以及套利获利。个人投资者往往由一些资金量较小的投资者组成，他们同样使用期权进行套保、投机以及套利方面的交易。目前在我国参于期权交易有一定的限制，具体如图13.3。
图13.3期权投资者要求
二.期权价格的影响因素
1.内在价值和时间价值 期权价值 = 内在价值 + 时间价值 ，内在价值：假设标的资产价格不变，投资者在期权到期日所获得的收益。 继续以2016年4月8日上证50ETF（510050）收盘价2.124为例，如图13.1看涨期权为实值时，其内在价值=标的价格-执行价，10000577 50ETF购4月2100合约的内在价值为2.124-2.100=0.0240；若期权为虚值，其内在价值=0。 如图13.3执行价格高于2150的内在价格都为0。时间价值：期权为投资者提供了获取潜在收益的机会并锁定亏损上限。为此，投资者愿意以高于内在价值的价格买入期权。期权价格超出其内在价值的部分即时间价值。10000577 50ETF购4月2100合约的时间价值等于期权价格-内在价值=0.0650-2.100=0.0410。期权的时间价值跟剩余期限、股票价格的历史波动率、以及当前股票价格的高低有关：剩余时间越长、价格变动越大、期权时间价值越高；股票波动率越大、期权时间价值越高；股价过高或过低，期权时间价值越低。
2.标的资产市场价格 一般情况下，看涨期权的价值随着标的资产市场价格的上升而上升;看跌期权的价值随着标的资产市场价格的上升而下降。这是由于市场机制决定的，如图13.4当50ETF由2.214上升到2.3元时，10000577 50ETF购4月2150由小虚值变为实值，此时买入期权行权的概率增大，期权价格上升。
图13.4
3.期权执行价格 一般情况下，看涨期权的执行价格越高，行权的概率越小，期权的价格越低；看跌期权的执行价格越高，行权的概率越高，期权的价格越大。
4.期权到期期限 期限较长的期权并不会比期限较短的期权增加执行的机会,假设其他条件不变，随着到期日的临近，标的资产价格与期权价格的确定性上升，期权价格向内在价值收敛。期限较长的认购期权，可能会由于标的股票派发现金股利，形成价值扣减。
5.标的资产价格波动率 标的资产价格波动率越大，期权价值越大。对于购入看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大;对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者不会抵消， 因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大。
6.无风险利率 如果考虑货币的时间价值，则投资者购买看涨期权未来履约价格的现值随利率的提高而降低，即投资成本的现值降低，此时在未来时期内按固定履行价格购买股票的成本降低，看涨期权的价值增大， 因此，看涨期权的价值与利率正相关变动;而投资者购买看跌期权未来履约价格的现值随利率的提高而降低，此时在未来时期内按固定履行价格销售股票的现值收入越小，看跌期权的价值就越小，因此，看跌期权的价值与利率负相关变动。
三.期权的投资策略
1.套期保值：投资者B持有1万份的上证50ETF，他担心未来ETF价格大幅下降导致资产缩水。行权价格为2.0的5月认沽期权现价为0.0329，上证50ETF现价为2.124。操作：投资者可以买入1张认沽期权进行套期保值，初期支付权利金0.0329×10000 ×10=329到期时，若上证50ETF价格下降至1.80若未购买期权，投资者将损失（2.124-1.80）×10000=3124进行套期保值后，投资者可以2.0的价格卖出上证50ETF，损失（2.124-2.0-329）×10000=1453到期时，若上证50ETF价格上升至2.50期权不执行，投资者获取收益（2.5-2.124-0.0329）×10000=3431元。
2.备兑赚期权金：当手中持有10万股上证50ETF，估值已经合理时，可以通过卖出预期价格认购期权来赚取期权金。举例：上证50ETF价格为2.30元，假设您认为此位转置估值合理，认为2.4元你将减持2万股上证50ETF，此时你可以卖出2张执行价格为2.4元的近月认购期权，如果到期日上证50上涨到2.45元，你以2.4元元卖出2万股上证50ETF，这是你之前的预期价格，另外你赚了期权金。如果到期前价格跌为2.3元，你赚了期权金，相当于持有标的降低的成本。当上证50贴水时，可以采用做多上证50期货，然后卖出认为合适价位认购期权来额外增加期权金的收益。如果此时预期市场可能还会下跌，但属于越跌越买的阶段，也可以采取在卖出认购期权的同时，卖出加仓目标价格的认沽期权，这样可以获得上涨赚二份期权金在目标价位减仓，下跌赚二份期权金在目标仓位加仓降低成本的作用。
3.期权折溢价套利：买卖权平价理论认为，对于同一标的、同一到期日、相同交割价的认购以及认沽期权，在特定时间里认购期权与认沽期权的差价应该等于当时标的价格与交割价现值的差额，不然就会存在套利机会。当市场两种期权价格出现偏差时可以进行套利。
4.差价套利：假如投资者预期股价在未来会以一定幅度上涨，在股价一定幅度的上升以后，买入一份认购期权，同时卖出一份到期日相同，但行权价较高的认购期权。卖出认购期权的权利金可以抵消一部分低行权价期权的权利金成本。 假设买入一张10000577 50ETF购4月2100，现价0.0650,卖出一张10000593 50ETF购4月2250，现价0.0129。盈亏如表13.1，若股价到达2.3元，因为有2250卖出期权的存在，也仅能获得970元。若股价下跌到1.8元以下，投资者的损失只为-530元，也即是到达他 的止损点，再多的股价下滑对他而言并无更多影响。所以该种策略是一个亏盈亏损的策略。同理，假设投资者预期未来股价会有一定幅度下跌，则可以采用买入一份高行权价的认沽股票期权，同时卖出一份到期日相同，但低行权价的认沽期权。
表13.1
股市自6月15日进入调整模式之后，市场中性策略基金“回撤小、收益稳定”的独特优势迅速被市场所认知，基于股指期货的量化对冲基金一时间成为熊市赚钱神器，从而受到投资者关注。今日理财君将市场上包括公募、私募和券商资管等三大系列的量化对冲产品今年以来及近期的表现逐一梳理，供追求稳定回报投资者参考。
公募系广发对冲套利和嘉实绝对收益相对突出
截至目前，公募基金管理人共发行成立8只对冲套利基金，其中6只为今年之前成立，截至8月4日，这6只对冲套利基金今年以来平均收益率为13.35％，考虑到这类基金较小的净值回撤风险，这样的收益率应该可以令人满意，其中嘉实绝对收益策略和海富通阿尔法对冲基金收益率最高，分别达17.89％和17.55％。广发对冲套利和中金绝对收益策略两只今年成立的基金成立以来分别赚13.5％和5.5％，
对于这类对冲套利基金来说，其最惊艳的表现出现在大幅调整市，由于持有大量股指期货空头合约，这些基金实现了大盘风险的对冲，并利用选股优势获取阿尔法收益。我们以6月15日至8月4日的表现观察8只量化对冲基金的表现可以发现，有6只基金实现正收益，广发对冲套利和嘉实绝对收益策略表现最佳，区间收益分别达4.03％和3.2％，个别基金未能实现正收益，但亏损较小。
综合本轮调整以来和今年以来的表现，理财君认为嘉实绝对收益策略、广发对冲套利两只基金的综合表现较为突出。如果你对未来股市表示谨慎、对货币基金可怜的收益率不满意，可以考虑买点量化对冲基金。
8只公募系量化对冲基金表现一览
私募系业绩分化大优选专业知名管理人
相比公募系屈指可数的产品而言，私募机构发行了数量可观的量化对冲基金，为投资者提供了更多选择。不过，私募系量化对冲基金业绩分化也十分大，这又为投资者选择带来了困难，理财君认为，应该综合中短期表现，优选知名管理人的量化对冲产品。
根据好买基金网提供的数据，记者选取了63只量化对冲私募基金截至7月31日近1月、近三月和今年以来的表现发现，这三个时间段63只量化对冲私募基金平均收益率分别为0.47％、9.17％和22.15％，其总体表现要好于公募系量化对冲基金。不过，其业绩分化也更为显著，以近1月业绩表现为例，取得正收益的量化对冲私募基金有38只，其余25只收益告负。正回报的基金中有12只产品收益超过3％，表现突出，中鼎创富量化对冲一期甚至取得15.19％的收益率，显著超过其他基金。而在收益告负的量化对冲私募中，个别基金亏损幅度较大。
而从今年以来的表现看，分化同样巨大，共有24只量化对冲私募今年以来收益率超过25％，有两只产品超过50％的收益。投资者在选择这类私募产品时，应该结合中短期业绩表现，优选运作经验丰富、实力雄厚的大型私募管理的产品，
部分市场中性策略私募基金表现
（数据截至7月31日）
券商系中信量化对冲优势明显
券商系量化对冲产品方面，多家券商都推出了各自的市场中性策略资管产品，一些券商甚至推出了多个产品。理财君筛选出了16只主要产品进行对比发现，这16只量化对冲券商资管产品近1月、近3月和今年以来平均收益率分别为1.59％、6.48％和17.61％，其今年以来的表现好于公募，但低于私募。这也反映出公募基金在量化对冲产品管理方面尚缺乏足够的经验。
而针对券商系量化对冲产品选择，综合中短期业绩可以看出，中信证券旗下中信量化对冲1号和5号表现最为突出，优势明显。海通量化对冲2号的表现也较为突出，拥有较多产品的国金证券旗下量化对冲产品今年以来表现突出，但在近一个月多为负收益。国泰君安作为较早运作量化对冲产品的大型券商，其产品成立以来收益一般，今年以来表现相对较好。
部分券商量化对冲策略集合计划表现
作为受宠的时令水产品，大闸蟹有着销售时间短、不易保存的问题，于是蟹券应运而生成为实物的替代品。这让消费者能想什么时候吃蟹就什么时候兑换，也避免了蟹农的损耗。“先买券后兑换”一度为消费者和商家带来极大便利，如今却逐渐变了味。北青-北京头条记者注意到，大闸蟹券成了一种“期货”产品，有不良商家利用这些“纸螃蟹”以次充好、循环套利，甚至利用霸王条款“空手套白狼”。他们是如何套路消费者的？北青-北京头条记者来揭露纸螃蟹商家三大陷阱。
陷阱一：冒名顶替
苏州市阳澄湖大闸蟹行业协会9月发布公告称，今年的阳澄湖大闸蟹定于9月22日开捕上市。但是，在今年9月初，各种蟹卡卖家已经活跃起来，而一些卖家声称这是“预售”。作为大闸蟹中的“明星”，阳澄湖大闸蟹身价比起其他产区的大闸蟹来高了许多，有时甚至能比北方产区的大闸蟹高出2倍以上。那么他们卖的是真正的阳澄湖大闸蟹吗？
9月27日，北青-北京头条记者在电商平台搜索“阳澄湖大闸蟹提货卡”。除了一家阳澄湖食品旗舰店的商品外，排名前列的均被一家名为“蟹太太”的品牌占据。在其页面，该店宣称自己去年大闸蟹券在该平台销量第一。记者注意到，其目前店内均为各种蟹券，其销量排名靠前的一件商品名，称为“【现货】特大10只大闸蟹鲜活螃蟹礼盒阳澄湖镇母蟹官方旗舰河蟹”。不过，记者找遍该商品网页都没有见到一句对产地的描述。
当记者就此事咨询该店客服时，其客服表示，该品牌蟹券的蟹都是“从江苏各个湖区筛选的精品好蟹，并非全是阳澄湖或其流域的蟹”。而当被问及是否有阳澄湖的蟹卡时，该店客服表示没有。
这并不是个案，北青-北京头条记者点击了排名前50、名称中带有“阳澄湖”的大闸蟹蟹券商品，但绝大多数商家均不能承诺可以提货的螃蟹一定产自阳澄湖。而一些商家对此更是避而不答，只是称大闸蟹配有防伪锁扣。但记者发现，其展示的锁扣却并非阳澄湖的“原产地防伪扣”。原产地锁扣可以说是阳澄湖大闸蟹的“身份证”，其产生之初就是为了区分阳澄湖大闸蟹与其他产区的大闸蟹。
陷阱二：空转的纸螃蟹
“收蟹卡，只收湖中之王2288”“高价收苏蟹阁蟹券蟹卡”“收蟹状元蟹卡”“收恒大蟹卡”……打开部分二手电商平台，不难发现，一些收蟹卡的帖子上都逐一注明了只收某某品牌的蟹卡。北青-北京头条记者咨询了部分收蟹卡的用户，对方表示因“不好做”，所以不收其他家的卡。
事实果真如此吗？此前，央视就曝光了关于蟹券“证券化”的套路：商家发行一张面额价值标称500元的蟹券，并以400元的价格卖给有需要的消费者；消费者想要将这张蟹券折现，便有专门的黄牛以250元的价格回收，同时黄牛再以300元的价格将蟹券回卖给了发行商家，商家再拿同一张蟹券二次销售。在整个利益链条中，作为商品的大闸蟹压根就没有“戏份”，消费者将蟹券折现后，回收商净赚50元，商家凭空挣得100元，而同一张蟹券还能再次使用，持续产生利益。
而为了刺激销售，还有一些商家玩起文字游戏，现在每张大闸蟹礼券页面背后都印有一些数字，比如“1688”“1888”等，且每个组合都是8只装，让不少消费者误认为这是价格。但是商家的售价却只要几百元，最低的甚至只要188元，为标示“1888”的1/10，这样让消费者以为自己捡了个便宜。可是这些数字后面都有一个“型”字。这些数字只代表不同的套餐类型，与价格没有关系。
对于这种大闸蟹空转的卖法，今年阳澄湖大闸蟹行业协会还倡导旗下200余家会员单位对售出之日起30日内、未激活提货的一次性兑付蟹卡（券），提供无理由退卡承诺服务。这是国内大闸蟹行业首次将一次性兑付蟹券（卡）纳入无理由退货，起到了示范引领作用。
陷阱三：一券在手一蟹难求
在众多蟹券商家的套路中，最深的陷阱莫过于蟹券在手却无法兑换大闸蟹，最终商家还跑路了。
“我去年买的蟹卡，去年10月底兑时，商家说因为疫情的影响蟹季提前结束了，今年再来兑，先是电话打不通了，随后发现连电商平台上的商家都已经找不到了。”在黑猫平台，有消费者投诉苏州星宇生态农业发展有限公司。北青-北京头条记者注意到，像这样的投诉在黑猫平台还有很多，涉及品牌诸如方祁、宿渔、渔舟唱晚等品牌店铺。
为何会有这种情况？一些业内人士称，部分蟹券商家可能手里没有蟹或者其超发了蟹券。当消费者要兑换时，会以各种借口“拖着”，直到把卡延到下一年。而后其就可以借着非蟹季的9个月中转移资金，关店跑路。说白了，这些不良商家就是玩“空手套白狼”。
此前，企查查App信息显示，苏州多家大闸蟹公司被列入经营异常名录，包括苏州市瑞丰大闸蟹有限责任公司、苏州市阳澄湖苏吴大闸蟹有限公司等。列入原因均为通过登记的住所或者经营场所无法联系，做出决定机关为苏州市相城区市场监督管理局、苏州工业园区市场监督管理局等。
比起这些还在等待解决投诉的消费者，“一卡在手一蟹难求”还在套路更多蟹券的持有人。
一位消费者对记者表示，他手里的蟹卡已经拿了3年了，虽然商家说“永久有效”，但是第一年就因为需要公众号预定，永远“约满”直到当年蟹季结束。第二年虽然约上了，但商家和发货方有纠纷，一直无法配送，最后能送了，大闸蟹却非常小，与其卡承诺的4两蟹根本不一致。为了对比，该消费者还去市场上买了一只4两蟹。结果这只只卖20元的河蟹，一只堪比其手中2只兑换蟹，而他这张蟹卡号称价值1288元。最终，商家承诺补偿其，蟹卡今年还可兑换。于是，今年该消费者在进入蟹季第一时间就进行兑换，却又显示近一个月内预约“全满”。
9月14日，中消协发布“双节”消费提示，其中特别提醒消费者“注意防范螃蟹券”套路，规避“一券在手，螃蟹难求”的供需不平衡局面，以及螃蟹产品个体尺寸缩水的问题。
一些分析人士表示，随着电商和快递物流的发展，如今大闸蟹已经可以“随时随买”，有的电商企业甚至可以在一年中供应8到10个月不同产区的大闸蟹。在这一情况下，蟹券本身的“便利性”已经被弱化，作为礼品的属性增强。对于消费者来说，直接选择购买大闸蟹商品而不是蟹券，让“纸螃蟹”的生存空间进一步压缩，倒逼大闸蟹行业自律。而监管部门和行业协会也应将蟹券纳入预付费卡的监管范畴，避免商家圈钱跑路。
文/北京青年报记者 张鑫
编辑/田野
9月21日，阳澄湖大闸蟹开湖，不少经销商处的大闸蟹提货券开始发货。
“其实养殖户一般做的就是将螃蟹以批发价出售到市场，怎么炒高价格是大闸蟹经销商的事情。”9月19日，江苏大闸蟹养殖户朱诺告诉记者。据记者测算，大闸蟹从养殖户卖到市场的“活螃蟹”变成消费者手中的“纸螃蟹”后，价格往往要翻几倍甚至十几倍，一张蟹券的价格也从几百到几千都有。
蟹券回收生意由此出现：送礼人以高价购买蟹券，收礼人打折出手给黄牛，最后发券的经销商再低价回购，螃蟹并未实际销售，就吸了一波金。不过今年这样的情况已较为罕见，据新京报记者调查，目前不论是从网上还是经销商手中买到的蟹券，其实际购买价往往比纸面价格低很多，打六折甚至一、二折都屡见不鲜。此前一度火爆的蟹券回收生意也鲜有黄牛问津。“我们收购了也卖不出去”，9月19日，北京一礼券回收“黄牛”告诉记者。
倒券生意
5折“回购”蟹券来年再卖
“大概十年前，逐渐有大闸蟹经销商开始推出蟹券，其实就是效仿月饼券，把存在较短保质期，且不容易运输的大闸蟹变成可以随时提取的‘期货’，往年购买蟹券基本上用途都是送礼。”9月19日，在天津经营大闸蟹专卖店的王靖(化名)告诉记者，“由于大闸蟹上市的时间一般在中秋前后，如果中秋节前就想备好实体蟹送礼，往往限于捕捞、运输等时间无法达成这一目的，所以蟹券应运而生。”
在朱诺看来，蟹券生意是经销商的事。“养蟹人所做的只是把大闸蟹销售到专门的螃蟹批发市场，然后二道贩子或者其他生意人再买回去零售或再次批发，养殖户赚多少钱看的是卖出了多少螃蟹，而经销商赚多少钱看的是卖出了多少蟹券。蟹券其实就是一种高溢价的商品，它的价值高于批发价很多，所以螃蟹卖不卖得掉对他们来说无所谓，把蟹券卖掉才是正经事，库存有养殖户和市场担着。”
王靖称，在送礼风气比较严重的前几年，甚至会出现蟹券“空转”现象。
他表示，蟹券“空转”的方式是：蟹券商开个网站，招几个话务员就开始卖券，他们“既没有自己的门店，也没有养蟹的地方”。采取的模式通常是，先找几个蟹老板，谈好分成，让老板认这个券，再将这些蟹券销售给公司采购人士，为了便于吸引客户注意，蟹券商往往会许以高回扣诱惑。蟹券商发券的数量以及定价的价格都由自己决定，若取蟹量大于实际蟹量，只要说预期产量有变，无法兑现螃蟹券，再等来年即可，或者干脆直接打折回购这些螃蟹券，这样一买一卖，螃蟹没有真销售出去，“纸螃蟹”却已经转了一个圈。
“比起其他行业，倒券很轻松，只要有渠道就能赚钱，螃蟹券的回收在2014年前还可以，但2014年后，受反腐倡廉政策影响，螃蟹产品越来越多走平民化消费路线，而不是送礼路线，这块儿市场流失严重。”9月19日，一名从事二手礼券回收的“黄牛”说。
新京报记者调查发现，目前纯“黄牛”倒卖蟹券的较少，仍然回收蟹券的往往是自己也从事蟹券销售，拥有渠道的经销商，采取的方式是将低价回购来的蟹券囤积到来年再出手，最终依然卖给消费者，蟹券并不存在“空转”现象。
9月20日，记者联系到一家收购蟹凰宫蟹券的人士，其表示500元面值的蟹券，可打五折按照250元收购，“有多少要多少”，但“只收2018年的。”记者发现，该人士自身也从事蟹券销售，“一般蟹券的保质期有两三年，如果我收2017年的，今年年底就有可能过期，不划算。”至于收购蟹券的目的，其称是“欠了一批蟹券，需要顶账”。
不过，有业内人士称，一般而言由于经销商自己拥有销售渠道，囤积低价回购的2018年蟹券，再到2019年销售可以实现套利。
蟹券“水分”
实售238元礼券价格显示1288元
新京报记者发现，不管是网购平台还是经销商直营渠道，高面值价格、低销售价格已经成为了蟹券市场的常态。
如在淘宝上以蟹券为关键词搜索，一家店铺的“蟹码头阳澄湖大闸蟹礼券卡1288型”价格为288元，且“拍下立减50元”，实际价格为238元。但该礼券卡实物却显示价格为“豪华礼盒1288元/盒”，若按礼券面值价格计算，该产品网购时不到两折。
9月18日，记者联系到一位蟹券经销商，其表示，一般而言会按照蟹券面值价格打六五折来销售，不过可以给记者六折的优惠。
有业内人士称，经销商渠道的蟹券的打折力度正在逐年增长，“前几年一般最低是七折，现在五折或者六折都有了。”
这也从侧面反映了蟹券价格的虚高。“我们卖蟹的价格，受天气情况，市场需求甚至人为操控影响，始终在浮动，而礼券的价格是固定的。为了防止受蟹价浮动的影响，固定的礼券价格一般都是比市场批发价高很多的。”朱诺说。
朱诺表示，目前超市里面卖的一只蟹2两左右，58元一只的大闸蟹，批发价格大概是40元左右一公斤。这一价格也得到了宁波水产经销商谢昆的认可，“一般我们会以40块钱一公斤的价格从水产批发市场买蟹。”
由此可以估算，目前市面上面值为1288元的大闸蟹券，通常8只蟹，按公蟹4两母蟹3两各4只估算，约为170元一公斤，是批发价的4倍多，而按照礼券面值1288元来算，则是批发价的20多倍。
券面高昂的标价与较为平价的网售价格直接“狙击”了黄牛们的生意。
9月19日，记者联系了三家从事礼券回收的“黄牛”，提到转让蟹券，黄牛均面露难色。“蟹券没人要，海鲜市场买蟹几十块一斤，你这几百上千的谁要啊。”记者表示打折幅度“可以商量”，仍然遭到了拒绝，“如果收了，我们没法转手，更别提赚钱，只能自己吃。”
有微博用户吐槽说，去年单位发了一次蟹券，8只螃蟹面值988元，有同事想把这蟹券卖掉，折腾到快过期了也没找到买主。“街边上黄牛都不收，说水分太大。今年我们集体向人事部‘请愿’，过节的福利直接发现金最好，发大米鸡蛋都行，千万别给螃蟹券。”
记者看到，二手交易平台上，蟹券也在被打折出售，价格在二三百元上下。
真假之分
数据显示99%“阳澄湖”大闸蟹为冒牌?
新京报记者发现，“纸螃蟹”除了纸面价格虚高外，数量也存在蹊跷。
在网购平台上以“大闸蟹”为关键词搜索后发现，几乎大部分大闸蟹都号称是“阳澄湖”大闸蟹。价格高低不同，其中销量较高的“阳澄湖”大闸蟹礼券一个月可以卖出8万张。
但在养蟹人看来，这些并非阳澄湖的大闸蟹。“所谓的阳澄湖大闸蟹分两种，一个是真的阳澄湖养大的，从蟹苗开始整个生长周期都在阳澄湖里完成，这种螃蟹供不应求，网上的那种销量肯定是达不到的。所以他们想出了另一种方式，就是从各地湖里挑出一些品质优良的蟹放进阳澄湖里养一个月或者几天，捞出来再卖，也算阳澄湖大闸蟹。还有一种是阳澄湖附近的湖，叫不出名字，但是因为地理位置近，也叫成了阳澄湖大闸蟹。”朱诺说，“即使你去现场买，亲眼看他从阳澄湖里捞上来，也未必是阳澄湖大闸蟹。”
“网上卖一两百元的‘阳澄湖大闸蟹’肯定不是真的，即便是1288元的，也有可能是假货。”朱诺说。
“使用提货券拿到的螃蟹与宣传不符，说是4两，但实际上只有2两，螃蟹根本不是阳澄湖的。”在多家网购平台蟹券销售的评论区里，类似的评论并不少见。
据媒体报道，2017年，全国河蟹市场统计，大闸蟹总营销额为778亿元。其中，阳澄湖大闸蟹约为300亿元，占比40%。但去年阳澄湖大闸蟹的真实产量为1600吨左右，市值差不多只有3亿元。据此推算，目前市场上99%的阳澄湖大闸蟹是冒牌货。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，阳澄湖大闸蟹已经形成中国大闸蟹的原产地域品牌，具有一定的稀缺性、权威性，形成了很高的议价能力。其实，其他产区的大闸蟹从口感、质量上来说与阳澄湖大闸蟹的差距并不太大，但问题是这些产区的地方政府没有恒心来打造当地的品牌，导致其他产蟹区的蟹农都去傍阳澄湖这个“大款”。
“但打造地方名片并非一朝一夕之事。对于这种短期看不到效果的事情，地方政府往往没有很大的耐心、恒心和匠心。这也凸显出我国蟹农乃至养殖行业的急功近利。”朱丹蓬对新京报记者表示。
作者|罗亦丹 实习生陈诗怡
编辑|李薇佳 陈诗怡
