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网站首页风险敞口(外汇敞口风险)
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银行业乃“万业之母”，其经营模式主要是通过吸纳社会闲散资金，给企业借贷、放贷，赚取中间的差价，给实体经济注入活力。
这种商业模式具有天然的优势。因为，只要整个社会的经济持续繁荣，各行各业持续赚钱，银行业基本就是躺着赚钱。但这种行业也有很多避免不了的硬伤，例如，较高的经营杠杆考验管理层的经营能力；宏观经济波动周期会对整个行业造成很大的冲击；由于银行贷款涉及非常广泛，不管是投资者还是经营者，大家都很难量化银行业的风险；贷款的风险滞后性等等，导致银行业的未来看起来很美好，但又有很多让人捉摸不透的地方。
今天我们重点来谈谈银行业面临的几个重要风险“敞口”在哪里？
其一、宏观经济波动的风险
上面我们已经简单提到过宏观经济波动对银行的影响，长期看，只要GDP正向增长，银行业也会保持繁荣，但这也仅限于行业。
宏观经济长期看，大概率会保持增长，但这中间的波动会导致银行利润也有非常大的波动、甚至破产。
具体看，在一国经济体量小、GDP高速增长的时候，整个银行业都是欣欣向荣，规模快速扩张、利润快速增长、ROE持续优化。当然，每年也会有坏账发生，但由于实体经济都赚钱，破产的较少，银行的坏账自然也比较少，另外，银行业的规模快速扩张也会在一定程度上，使原本就比较少的坏账，看起来更少。
但是，经济若出现持续性的增速下滑，或者短期衰退，整个银行业都将会承压，原因也很简单，经济增速持续下滑，意味者部分竞争优势不明显的企业将面临倒闭，市场对融资的需求也会低迷，银行规模扩张放缓，坏账攀升，进而使银行业进入新一轮低谷期，加上银行本身有很高的经营杠杆，就会导致部分经营不善、风控不严格的银行可能陷入“技术性”破产。
这种宏观性的风险，银行自身是没办法完全规避的，除非公司不在这张“牌桌”上玩。但银行可以通过对资产合理配置、以及审慎经营，弱化这种宏观性的风险，这就好比，我们谁都不知道风雨什么时候来，只有提前打造好方舟才是万全之策。
这也是巴菲特先生为什么强调，自己对经营不善银行的股权，一点兴趣都没有的原因。
其二、管理制度和企业文化的风险
这也是银行业面临的真正挑战、投资者投资银行类公司的真正风险。
不管大家在银行财报中看到的营收、利润、坏账、息差等等，都是管理层长期经营的结果，而银行业经营的高杠杆和业务复杂性更是不同于其他行业，对公司经营者的智慧和是否有一个审慎的企业文化都是非常依赖。
举例来说，大家都知道招商银行（600036-CN；03968-HK）是银行业中最优秀的公司，但是这种优秀并不是一朝一夕形成的，因为在十几年前，银行业蓬勃发展，零售业务并不是特别赚钱的业务，招商银行坚持布局零售业务，在2013年之后，整个银行业坏账爆发，但零售行业的客户主要对标个人，违约率相对较低，另外，零售行业整体净息差较高，这就让招商银行拥有其他银行没有的优势，提前走出宏观经济所带来的阴影。
审慎的企业文化也是关键。高杠杆使银行的经营者要谨慎在谨慎，因为只要坏账出现总资产的5%上下，这家银行就陷入破产了，这使得银行的经营者需要把握风险和收益的平衡点，不能一味追求短期利益或者高收益，把资产放贷到一些风险较高的行业或个人。
而这种审慎经营习惯长期会形成企业文化，使企业可以基业长青。
最后，财华社不得不强调，以上我们所提到银行业的问题，都会在银行十几倍的经营杠杆下成几何倍数的放大。
银行类公司历年是港股百强研究中心榜单的“座上宾”，2018来整个银行业息差回暖、坏账企稳， 那么，2018年又有多少家银行会再次入选港股百强榜单呢？敬请密切留意2019年5月24日（星期五）在深圳中洲万豪酒店举行的「港股100强」
作者：郑鹏超
编辑：李雨谦
据彭博3月15日报道，知情人士透露，在瑞信股价创下历史最大单日跌幅后，美国财政部正在积极审查美国金融业对瑞信集团的风险敞口。
其中一位知情人士表示，美国财政部官员正在与美联储和欧洲监管机构密切合作。美国财政部和美联储的发言人均拒绝置评。
15日早前，美国财政部发言人表示，正在监测瑞信的情况，并与全球同行保持联系。此外，据一位知情人士透露，负责监管英国银行的英国审慎监管局（PRA）也在与瑞信和海外监管机构就此事进行接触。
汇率避险是外贸企业当前最为关心的话题之一，也是助推浙江外贸发展的重要环节。
近年来，国家外汇管理局浙江省分局多措并举加大汇率避险宣传和指导，推动我省企业汇率避险意识和水平逐步提升。中国银行浙江省分行作为浙江省外汇及跨境人民币展业自律机制牵头行，积极统筹协调全省银行机构加大风险中性理念宣传，做好汇率避险服务工作。
为进一步提升我省企业汇率避险意识和水平，现将国家外汇管理局近期制定的《企业汇率风险管理指引》予以连载，供广大企业参阅。
实践中，依据企业业务特点、管理目标的不同，通常将汇率风险敞口认定逻辑划分为以下三类。
一、基于确认敞口
确认敞口是指企业根据商业合同来认定相关的外币现金流，以及受汇率波动影响的风险敞口。该类敞口广泛存在于进出口贸易、外币融资、海外重大项目等各类涉外交易。
基于确认敞口管理汇率风险适合于绝大多数涉外企业，具有以下特点：目标侧重于整体现金流风险；业务背景金额明确，可逐笔业务保值；业务背景期限明确，可精确匹配现金流的期限；对业务部门和财务部门的协同有一定要求，但有一定滞后性；如果不使用套期保值会计，套期保值交易可能与会计账面存在较大的差异。
二、基于预测敞口
预测敞口是指对尚未获得商务合同但未来极有可能发生的交易，企业根据生产经营计划，预期未来的外汇收支，认定受汇率波动影响的风险敞口。适用于大型海外项目、生产和进出口模式比较稳定的企业。比如，某国内制造企业在海外投资的生产工厂，为保证整个项目在投资回收期的收益率水平，根据预测敞口进行汇率风险管理；一些大型冶炼和石化企业，原材料从国外进口，生产经营模式比较稳定，可以采用这种方式进行预发生管理。
基于预测敞口管理汇率风险，需要结合企业的财务预算进行，对企业内部管理能力存在比较高的要求。具有以下特点：目标侧重于整个项目周期的利润；短期匹配较差，时间维度上更倾向于长期；对企业预算精确程度要求较高；侧重于宏观管理层面保值，而非逐笔业务保值；如果不使用套期保值会计，套期保值交易可能与会计账面存在较大的差异。
三、基于会计敞口
会计敞口是指从会计报表角度，以资产负债的短期变动影响作为汇率风险敞口的认定依据，通常以货币性资产和货币性负债的差额为汇率风险敞口。很多业务由于结算方式不同，不能在资产负债表中体现，会计敞口一般滞后于实际业务和真实风险的发生。
基于会计敞口管理汇率风险，往往是次优选择。具有以下特点：目标侧重于财务报表的汇兑损益；会计账面数据明确，易于获得；无需与业务部门协同，财务部门可独立管理；套期保值对冲期限受限，一般按月度进行（除非能够相对精确地预测长期的货币性资产负债差额），对冲的成本偏高；套期保值交易与会计账面数据波动可能较小。
汇率风险敞口认定逻辑
上述三种认定逻辑，皆为可行的管理方案，企业需要结合自身业务结构、财务管理水平、信息化设施以及人才储备情况，综合进行选择。在一些业务形态下，采用融合的方式也是一种务实的策略。
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2014年以来，随着国内、国际市场不确定性增加，人民币汇率呈现双向波动态势，且波动幅度逐年扩大，波动周期越发短暂。
汇率的市场化波动，无疑会对有外汇敞口的企业形成巨大挑战。商业银行有责任引导企业利用当前的重要时间窗口积累汇率避险经验，强化“风险中性”意识，协助企业尽快掌握正确的汇率避险理念与工具。
一、企业外汇风险管理难点
一是许多企业，尤其是民营企业，在外汇风险管理领域缺乏专业的框架和人员，既存在主观上认知能力的局限性，又受到客观上企业内部流程和制度的制约。
这类企业往往在行情已经明显不利于生产经营时才开始关注汇率避险，在焦虑、恐慌以及内部压力下恐慌性入场“止损”，锁定之后经常遭遇行情反转，导致套保效果持续不佳。
二是依然有相当数量企业的管理层缺乏“风险中性”理念，将外汇套期保值视作对汇率走势的押注，并以交易盈亏来衡量财务团队套期保值管理效果，导致财务人员在执行过程中承担了巨大的心理压力，不是过分关注行情走势，就是尽量避免操作衍生产品。
三是企业所处的市场竞争越来越激烈，外贸商业合同的定价稳定性和收付款现金流的确定性均有减弱。同时外汇套期保值不再局限于贸易项下，资本项下的汇率避险需求也逐渐增多，依靠简单的外汇衍生产品和机械的外汇套保思路已经显得捉襟见肘，难以满足日益复杂的管理需求。
二、商业银行助力企业管理外汇风险
企业在外汇风险管理中遇到的困境，反映出市场“风险中性”理念的缺失，这也进一步凸显了商业银行引导企业落实“风险中性”原则的重要性。
在和企业交流外汇风险管理的过程中，商业银行在分享经济基本面、市场技术面等汇率走势分析的同时，也要着重强调“风险中性”理念，协助企业制定一套以“风险中性”为核心的汇率管理机制，运用商业银行汇率管理工具管理汇率风险，从而适应人民币汇率双向波动的新常态。否则，若依然过度依赖市场预判，并根据汇率走势变动随意调整策略，就会使套保变为投机，其结果可能是“追涨杀跌”，适得其反。
此外，随着企业走向国际舞台的步伐加快，企业面临的内外环境更加复杂，外汇风险管理的设计需要考虑多重因素，商业银行在和企业沟通过程中需要避免机械式的单维指导，而应在充分沟通的基础上，围绕企业实际情况量身定制有针对性的避险工具和方案。
三、业务实践及案例分析
（一）更加关注财务报表“汇兑损益”科目管理
过往进出口企业外汇套期保值做法通常基于企业未来外汇收支现金流预测，在汇率达到销售或采购要求的时候锁定一定时期的远期汇率。随着企业竞争加剧，外贸产品定价波动性上升，影响销售利润或采购成本的要素越发复杂，企业开始难以界定自身的“成本汇率”，传统的现金流避险效果也不容易得到客观科学的评估。
另一方面，在业绩承诺、股权激励等压力下，企业（尤其是上市公司）越发看重财务报表账面利润的稳定性，而财务报表“汇兑损益”科目是评价企业外汇风险管理最直观的指标，也容易实现“风险中性”的财务管理效果，因此针对财务报表“汇兑损益”的外汇套期保值策略被越来越多的企业采纳。
（二）通过资产负债自然对冲，降低外汇敞口
大幅波动的外汇市场令企业产生了管理“汇兑损益”科目的强烈需求，但部分企业受制于管理层“风险中性”理念的缺失，财务团队对衍生工具的使用较为谨慎和被动。在此环境下，不少企业转而选择通过调节自身外币资产负债平衡，或调整收付款币种，从而“静态”地消除外汇风险敞口，实现套保效果的同时，无须承担衍生工具可能带来的副作用。
举例说明：对出口企业，若企业外汇应收帐款余额稳定在一千万美元上下，则企业可以通过增加一千万美元负债的方式，将财务报表外汇资产和负债敞口形成平衡，从而消除账面外汇净敞口，大幅熨平汇率波动对报表“汇兑损益”造成的冲击。
对进口企业，企业也会争取将付款币种转为人民币，或增持美元资产的方式达到同样的减小敞口的效果。
（三）结合会计周期和远期工具，管理“汇兑损益”
由于外币负债、转换收付款币种等操作会面临企业贷款额度和上下游商业议价的约束，许多时候企业不得不采用衍生工具进行套期保值，在此情况下，可推荐企业结合财务报表周期，通过短期限远期的方式规避“汇兑损益”波动风险。
多数企业财务报表汇兑损益的构成，主要为企业外汇资产或负债在不同会计周期中，根据不同的记账汇率重估计算的差额导致。银行推荐的做法是在本期记账日办理对应的远期交易，远期交易到期日为下个会计记账日，金额不超过企业下个会计记账日需要重估的外汇敞口预估，远期到期后做差额交割处理，差额交割产生的“投资损益”和“汇兑损益”形成互补，进而形成避险效果，稳定财务表现。
虽然一样会面临衍生交易盈亏，但相比于传统的“现金流”式远期避险，该策略远期期限较短，调整灵活，且可清晰表达“风险中性”的财务管理效果，投资者和管理层容易形成直观理解，因此也得到了企业的积极响应。
（四）丰富产品选择
在实际操作中，银行也会在远期的基础上提供多样化的产品选择，以满足企业不同的需求。举例如下：
1。区间远期。部分企业在管理财报“汇兑损益”科目时，更加关注对极端行情的规避，同时不想操作频繁的远期差额交割。在此情况下，可推荐企业办理区间远期替代普通的远期交易。
比如A出口企业对美元/人民币在某个点位以上的波动都能承受，则可以考虑办理区间远期进行锁定。假设区间远期的下限和上限价格分别为X和X+1000pips，则到期日，若美元/人民币市场汇率低于下限价格，则企业用下限价格结汇；若美元/人民币市场汇率处于上下限区间之间，则银企双方没有结算要求，企业可用市场汇率即期结汇；若到期日美元/人民币市场汇率高于上限价格，则企业以上限价格结汇。
只要区间远期的价格下限优于或接近企业的保本汇率，则相比于普通远期，区间远期可在确保企业规避难以承受的不利行情的同时，保留了部分人民币贬值的机会收益，且一定程度降低了到期差额交割的频次。
2。买入期权。部分企业在规避风险的同时，希望保留行情波动带来的机会收益，同时内部有对应的财务预算去承担一定的对冲成本，这种情况下银行会推荐企业购买期权。
另外，对于部分资本项下的外汇套期保值，如海外并购等，面临着金额大，项目可能无法落地，以及期限不确定性等问题，这种情况下，买入期权也是比普通远期交易更为有利的选择。若采用普通远期对海外并购进行汇率避险，如果遇到收购失败的情形，远期交易将失去对应的基础资产，从而不得不做平仓处理，当中产生的损益将给企业带来额外的负担，相比之下，买入期权可以较好地避免这类“后遗症”。
比如A企业正在进行一笔2亿美元的海外并购项目谈判，预计6个月后签约付款，企业担心6个月后人民币对美元大幅贬值，导致收购成本超出预算。为规避汇率风险，企业选择向银行购买6个月到期的美元对人民币看涨期权，到期时，若人民币贬值，企业即按约定的执行价格购买美元，若人民币升值，企业可用更优的市场汇率购买美元；最为重要的是，若项目谈判失败，或期限发生变化，期权到期后也不会给企业增加额外的财务负担。
相信随着汇率的市场化波动加剧，以及企业走向国际舞台的步伐加速，市场对外汇套期保值关注度会不断上升，商业银行作为企业的专业合作伙伴，需与时俱进地提高服务能力，持续引导企业树立“风险中性”意识，帮助企业健全汇率避险工具和制度，以应对日益复杂多变的市场挑战。
本文源自中国货币市场
