作者｜尹中立「国家金融与发展实验室高级研究员」

2022年第四季度，全球股市呈现典型的V型走势，反弹起始时间均在10月中旬前后。欧洲主要指数及中国香港股市的季度涨幅超过10%；A股主要指数涨幅均在2%左右；俄罗斯RTS下跌了11.26%，在所有股指中表现最弱（见图1）。

值得关注的是，美国股市出现了分化走势，道琼斯工业指数走势较强，纳斯达克指数走势较弱。第四季度，美国科技股下跌幅度最大的是新能源汽车龙头特斯拉，该公司股价下跌了53%，主要原因是新增订单在减少。特斯拉2022年销量目标为150万辆，实际完成了131万辆的销售，没有完成年度计划。对于科技股龙头来说，投资者给予其高估值是看中它的成长性及技术优势，销售放缓意味着该公司的成长性遭遇挑战，公司开始降价促销也意味着其技术壁垒遭遇了来自竞争对手的冲击。高估值的理由遭到市场证伪，投资者投资信心彻底崩塌。类似的逻辑有可能在“苹果”股票上重演。

引发第四季度全球股市波动的主要因素仍然是美联储的加息预期。经过2022年9月股价的快速下跌，加上石油价格快速回落，投资者开始预期美联储将放缓加息节奏，有些投资者甚至预期美国经济将很快步入衰退，加息将在2023年初停止，而中国在11月初出台的稳定房地产市场政策，则在一定程度上提振了全球股市的信心。

蓝筹股与中小市值股票走势明显分化

沪深300指数与中证1000指数出现明显分化。2020年底也曾经出现过类似的走势，尤其是在2020年最后一个月，股价走势分化十分剧烈：小盘股指数和壳资源指数在12月分别下跌了7.92%和7.33%，而期间上证指数上涨2.40%，沪深300指数上涨5.06%。市场人士形象地总结为“漂亮100、悲惨3000”。当时的市场分化与公募基金密切相关。基金的赚钱效应吸引了社会公众踊跃购买股票型基金，2020年股票型基金增加了超2万亿份额，资金的快速增加推高了基金的集中度，也刺激了基金重仓股的飙升。典型的股票是“贵州茅台”，该股价在2020年12月大涨近20%，市值超过2万亿元，成为A股龙头。

而2022年底的股票市场价格出现分化的原因与2020年底是不同的。2022年11月21日，中国证监会主席易会满在金融街论坛上发表了主旨演讲，提到“探索建立具有中国特色的估值体系”，此观点引起了市场的共鸣。当前，我国国有控股的上市公司整体估值较低，估值水平最低的是商业银行股票，平均市盈率只有5倍左右，市净率不到0.5倍。易会满主席认为国有控股的上市公司提升估值必须“练好内功”，提升核心竞争力，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业的内在价值。此番讲话之后，中国联通率先做出回应，对引导市场预期起到了积极作用，其股价出现明显回升。受此影响，国有控股上市公司的估值均出现了一定程度的回升。2022年第四季度，上涨幅度最大的20只股票如表1所示。

房地产三条融资渠道齐发力，对稳预期起到关键作用

2022年10月下旬，房地产企业的债务违约加剧，房地产行业出现了“股债双杀”局面，即使是财务稳定的地产龙头企业——龙湖集团也未能幸免，股价在10月下跌了56%。11月中旬，人民银行和银保监会等部门联合发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。

按照融资方式划分，房地产行业融资主要分为信贷融资、债券融资和股权融资，此次支持房地产政策在三条融资渠道上同时发力，被市场称为“三箭齐发”。“第一支箭”支持房企信贷融资，意在稳预期；“第二支箭”支持民营房企债券融资，意在稳信用；“第三支箭”重启房企股权融资，意在稳系统。

备受关注的是“第三支箭”。2022年11月底，证监会决定调整优化5项措施，支持房地产企业股权融资。2010年之后，房地产行业在A股市场的融资与再融资基本上处于停滞状态，并购重组也十分少见，可见，此次支持房地产企业股权融资的“第三支箭”的政策力度是空前的。

这些政策出台之后，在金融市场上引起强烈反响，房地产类股票出现大幅度反弹，房地产企业的债券价格也出现大幅上涨，房地产行业指数在11月反弹超过30%。稳定房地产政策的出台，对稳定市场预期也十分关键。从行业指数来看，与房地产有关的周期类股票均出现了明显回升，银行、非银金融、建筑装饰、机械设备等行业的股票估值预期在好转。

新股发行有所放缓，破发比例上升

2022年第四季度，新股发行数量比第三季度有所放缓，共有124只股票发行，融资总额约1013亿元，融资金额比第三季度减少约四成。在新股发行总体放缓的同时，北交所的新股上市速度在加快，第四季度北交所有48只新股上市，而第三季度只有16只新股发行（见表2）。

在注册制改革深入推进的背景下，新股跌破发行价成为常态。第四季度有73只股票上市之后跌破发行价，占比近六成。2022年共有425只新股上市，其中有220只新股跌破发行价，破发比例超过50%，下跌幅度超过30%的有52只，有10只新股下跌幅度超过50%。205只股票没有跌破发行价，但溢价超过30%的股票只有108只。

新股破发并非坏事，但新股破发比例过高，且股价下跌幅度过大，说明现行的新股发行制度还有不足之处。注册制改革的本意是强化市场对上市公司行为的制约，在新股上市频频破发的情况下，理应对新股上市节奏形成抑制，但回顾2022年新股发行市场的表现，来自市场的力量并未对上市公司和中介机构形成制约。

为什么新股会频频出现破发？直接原因是新股定价过高。承销商和企业在新股定价过程中均倾向于高估值，有多融资的冲动，目前询价机制主要是基金买方报价，券商最后参考报价、跟投金额及可比公司估值指标来定价，定价的约束机制并没有真正发挥作用。

笔者认为，可以从以下几个方面完善新股发行的政策制度：第一，在新股发行环节引入反映行情低迷情况的相关量化指标。第二，普及强制跟投制度。科创板实施了强制跟投制度，而创业板市场并没有要求强制跟投，可以扩大创业板跟投适用情形。第三，要求大股东、董监高跟投或延长限售，降低这些主体高定价冲动，此举可以遏制那些估值过高的公司。

市场展望：政策拐点已现，市场拐点可期

笔者在过去一年里，一直强调美联储的货币政策和国内房地产政策对股市的影响，这两个因素在第四季度均出现转折性变化。美联储在2022年12月加息50个基点，加息步伐放缓，即使仍然会加息，但加息进程已经接近尾声。国内的房地产政策在第四季度迎来了“三箭齐发”，政策拐点已现。

笔者认为，2023年的股票市场仍然受制于房地产市场，房地产市场复苏的程度决定着股市反弹的高度和方向，建议投资者关注以下两个方面。

一是股票型基金及混合型基金的发行募集速度。基金的发行募集资金规模及其盈利状况存在典型的“蛛网效应”，即上一个季度的基金盈利状况决定着下一个季度基金募集的规模，2022年基金整体出现亏损，尤其是第四季度，基金亏损超过10%，由此决定着2023年第一季度基金发行募集可能会遭遇困难，投资者应该密切关注股票型基金和混合型基金的发行情况。如果基金发行募集速度加快，说明市场拐点已经出现了。笔者估计2023年第二季度，股市应该会出现拐点。

二是房地产的销售情况。房地产市场复苏状况不仅影响着周期产业的运行，而且关系到货币信贷扩张的步伐。2023年将继续加大稳健货币政策的实施力度，保持流动性合理充裕，但需要房地产市场的繁荣才能转换为宽信用。

（责任编辑：薛小玉）

在股市上操作，庄家即是中小投资者的对手、敌人，又是中小投资者所依赖的对象、朋友。只有跟着庄家的节奏，跟着庄家所操作的个股走，才能够有机会获利。尤其是要跟着较强的庄家，获利的机会才会较多。反之，如果没有跟着庄家，或者跟着较弱的庄家，则获利的机会将大打折扣，甚至亏损。

一般来说，判断庄家的强弱，有如下几点标准：

一，在突发性利空出来时，股价走势坚挺。突发性利空包括大盘和上市公司的两方面。这种“突发性”往往许多机构都没有思想和资金等方面的准备，常常是以股价的下跌来回应，而实力强大的庄家则有能力应付和化解各种不利因素，不会轻易随波逐流，它在利空的情况下，可能会以横盘，甚至逆市上扬的走势来表现。

二，与同类板块中的其他个股比较。在目前的市场中，板块联动是较为明显的一个规律，常常表现为齐涨齐跌。而较强庄家介入的个股，在大部分基本条件相差不大的条件下，则会在走势上强于同类板块中的个股。

三，在各种基本条件接近的情况下，特别是走势形态差不多的时候，一般流通盘较大个股的可信度要高于流通盘较小的个股。因为流通盘的偏大，则意味着庄家需要更强的实力、更多的资金去操作和控制它。

四，从时间角度来说，能够更长时间保持独立于大盘走势的个股，其控盘的庄家实力相对就比较强，表现在股价形态上，中、短期均线呈多头排列，形态上升趋势明显，涨跌有序，起伏有章，这也是强庄的特征之一。

五，单纯从K线判断，一般强庄股多表现为红多绿少，这表明涨的时间多于跌的时间，阳K线的实体大于阴K线的实体，庄家做多的欲望较强，市场的跟风人气也比较旺盛。

六，可以经常性的观察到个股在上涨的时候力度比较大，在涨幅的前列常常看到它的影子;而下跌的时候幅度却远远小于其他的个股，并且成交量高于盘中个股的一般水平。

以上所列只是强庄的一部分特征，每个投资者还可以根据自己的经验去寻找其他的一些判断方法。但在跟庄的同时不要忘记，选择适当的大势背景及时间，是操作中较为关键的要点。

基本面的分析是股票分析的一种重要方式，所以股民一定要学会，如果你还想学习更多股票基本面分析的技巧，欢迎添加微信(ysw88912a)，和我一起来交流吧!

(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

文 | 刘振涛

3倍妖股英飞拓跌停了，4.6万股民吃了碗大面！

1月5日开盘，英飞拓低开低走，25分钟后，股价跌停。截至午间休市，超31万手卖单封死跌停板，英飞拓最新股价为11.78元，最新总市值为141.2亿元。

就在昨日1月4日，英飞拓一度涨超7%，股价创近6年来新高，达13.4元（前复权价）。当天，英飞拓的换手率达24.38%，成交金额达33.13亿元，可见有不少投资者追高。

而1月5日今天，英飞拓股价跌停，2个交易日振幅达13%，昨日追高的投资者吃了碗大面，浮亏不少。

资料显示，英飞拓是一家研发、生产和销售电子安防产品的科技企业，公司主营业务为人物互联为核心的智慧城市整体解决方案提供、建设和运营服务商。

财务数据显示，英飞拓从2021年至今，公司净利润一直亏损状态。2021年全年，英飞拓净利润亏损14.35亿元，同比下降1740.55%。2022年前三季度，英飞拓净利润亏损2.47亿元，同比下降1.75%。

英飞拓今日股价跌停背后，也跟其净利润亏损有关。

1月4日晚间，英飞拓发布了2022年全年业绩预告。根据公告，英飞拓预计2022年全年营业收入为18亿元-20亿元，同比下降31.88%-38.69%；预计全年净利润亏损6亿元-8亿元，亏损有所收窄。

英飞拓表示，2022年收入减少和净利润亏损原因主要是：公司战略出售加拿大英飞拓（含 March），自2021年12月起不再纳入公司合并报表范围的影响。同时，2022年客户缩减广告投入，部分客户经营困难，无法按期回款，导致应收账款计提坏账准备增加等。

虽然从英飞拓的业绩预告来看，2022年净利润亏损收窄，但是亏损金额还是比较大，且2021和2022年两年时间亏损金额合计或超20亿元。

业绩是股价的基本支撑，没有良好的业绩，股价可能就会下跌。此外，英飞拓今日股价下跌，也跟前期股价涨幅过高有关。

别看英飞拓业绩亏损，但是近3个月以来却是市场上不折不扣的大妖股。K线图数据显示，2022年10月11日-2023年1月4日，近3个月时间，英飞拓从最低价3.08元一路涨至最高13.4元，股价累计涨幅达335%。

英飞拓近3个月股价大涨，主要是信创概念的大火，以及市场传言荣耀借壳等有关，此外还离不开市场游资对其股价的炒作。

信创的全称是信息技术应用创新产业，它是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分，涉及行业包括：IT基础设施、基础软件、新兴安全等多个行业。

政策对于信创产业比较重视，大力支持，并且明确了“数字中国”建设战略，抢占数字经济产业链制高点。

同花顺信创概念指数（886013）从2022年10月11日的低点896.927点一路涨至2022年11月18日的高点1272.829点，涨幅达41%。英飞拓作为信创概念中的企业，受益于信创整个板块上涨，其股价也跟之大涨。

此外，2019年，英飞拓获得了深圳国资旗下深圳市投资控股有限公司(以下简称“深投控”)的入股。截至目前，深投控持有英飞拓26.35%的股份，为控股股东。而荣耀手机公司也有深圳国资背景的股东，使得市场一度传英飞拓被“荣耀借壳上市”。

不过，英飞拓很快就否认了相关传言，并且表示没有相关计划。

然而市场却开始炒疯了。凭借着信创概念大火，以及“荣耀借壳”的传闻，不少知名游资在英飞拓进进出出。比如“赵老哥”、“方新侠”等知名游资席位多次出现在英飞拓的龙虎榜上。

游资的炒作一路助推英飞拓股价上涨，不断创新高。而昨日英飞拓业绩预亏的公告，使得股价今日跌停，英飞拓的股价终于暂时冷静下来。

对于英飞拓前期大涨以及今日跌停，股民投资者也议论纷纷。有投资者表示，“追高的今天吃大面了”，还有投资者表示，“不看业绩，盲目跟风瞎炒，总有人不西区教训，要当韭菜。”

对于3倍大妖股英飞拓今日股价跌停，以及后市走势，你怎么看呢？

（本文由公众号越声投顾（yslcw927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

最近向小编咨询抄底方法的朋友不少，今天小编特意为大家整理了一套“顶天立地”抄底方法，希望帮助大家出手抄底时提高成功率，绝不抄在半山腰!

一、“顶天立地”实战案例：

中国太保(601601)

贵州茅台(600519)

兴业矿业(000426)

二、“顶天立地”指标使用方法：

股票市场是有规律的，就同自然规律一样，是外力很难改变的，所有政策因素、人为因素只能对市场起到短暂的波动，但不会影响到股票规律的运行。下面介绍三点规律，掌握这三点，您将参透整个金融市场。此外本次指标的灵感，也是来自以下三点，具体如下：

1、趋势

市场是按趋势运动的，有长期趋势，中期趋势，短期趋势，做股票先认准趋势。你是做哪个级别的哪个趋势，这个很重要。例如，日线是下降趋势，你做分时的上涨趋势只能是超短。周线是上升趋势，日线的小的下跌是机会。因此做股票之前一定要分析是做的那个级别的那个趋势，尽量要顺势而为。

2、位置：

大盘也好，个股也好，都是从一个位置点运行到另一个位置点，再趋势确定的前提下，在位置点之间波动。位置也要区分级别，月线周线日线分时，都有位置点。做股票同样要确定做哪个级别的那个趋势下的哪个位置点的走势。

3、规律：

这里所说的规律是指位置点的规律，大盘运行到位置点会选择方向，要么向上要么向下，这个就要看你的技术分析水平，什么样的情况下，位置点的均线、k线、指标具备什么样的条件会向那个方向转化。有其实大趋势的大的位置点中小的趋势转化尤其重要。

规律听起来很复杂，其实并不难，最好掌握规律的方法就是统计学，每个转折条件下的规律是怎样的，总结出一套属于你自己的规律。而此次指标就是给大家总结一套属于自己的看趋势的指标，如案例所示，该趋势指标可以说相当的精准，具体使用方法如下：

1、该指标一共包含了三个点，分别为波段、压力和支撑。

2、指标使用比较简单，当趋势线达到支撑线，个股上升在即，一般是我们的介入时机。

3、当趋势线达到压力线，拐头向下的时候，说明个股达到顶部，是我们出货的时机。

特别提醒下这些特征：

(1) 如果某股票在一天交易完毕后，出现巨量阳线，且在成交量柱体图上出现半年来最长的成交量柱体。此时，柱体图的最高点是顶格的，称为量顶天立地。又由于该柱体是收盘后的情景，在当天已不可能发生变化，又被称作为“绝对量顶天立地”。

(2)有时是一根成交量柱体图顶天立地，有时是两根成交量柱体图连续顶天立地。当几根成交量柱体图连续顶天立地，就演变成“东方红大阳升”的图形。

水平筷子线

由股价K线前两个最高收盘价高点可画出一条高点连线，由前一高点可画出水平线。画出的高点连线和水平线像一双交叉的筷子，故称“筷子线”。筷子线的三种形态见(图224-1)所示。

图224-2

水平筷子线操作要领：见(图224-2)所示。

1. 当你发现某个股票出现60日平均线与120日平均线发生黄金交叉后，意味着该股的 “暖气带”已开通。见图中的A点。

2. 在“暖气带”的上方找到两个股价高点，连成一条直线，它可能是水平的、斜下的或是斜上的。见图中的B、C两点，和D线。

3. 在“暖气带”的上方找到一个股价最高点，画一条水平线。如图中的C点和E线。

4. D线和E线在C点交叉后，其形状如筷子，故称“筷子线”。“筷子线”可无限延伸，等候着美味佳肴夹起来。只要K线在“筷子线”以下，我们可按兵不动。一旦K线进入“筷子线”，就夹住它，可适量买入。如股价快速上升，冲上“筷子线”，要立即追打，如图中的F点。一般说，“筷子线”以下，股价上升速度较慢，K线呈挤压式上推，一旦突破“筷子线”，股价上升速度较快，甚至是连续几天跳空涨停板。所谓放量追涨技术，并不是逢急涨就追，而仅仅是追涨在“筷子线”上，千年追一回。

5. “水平筷子线”是可以预先画好的，但不知道股价何时撞到线上来?这可以启动电脑分析软件上的“水平筷子线”预警系统，以后的任何交易时间中，只要K线碰到“水平筷子线”，电脑就会发出声音或图像警报信号，这样我们就可以不放过任何一个正在穿越“筷子线”的黑马，绝无遗漏。

图224-3

图224-4

图224-5

小结：【筷子线】是广通经典技术之一!当股价在【筷子线】之下运行时，处于庄家建仓洗盘区间，涨幅小，而一旦股价放量突破【筷子线】，则说明该股已经进入拉升期了，股价离开【筷子线】的速度往往很快，因为庄家要摆脱散户，不想让散户在靠近自己建仓的成本区附近追涨，他希望散户到高位来接盘，但在广通我们就等在【筷子线】上，你要么别突破，你继续建仓，我们不管，一旦你突破，我们就是要追涨!

最后分享股票的买入时机

1、股价跌至支撑线未穿又升时为买入时机。当股价跌至支撑线(平均通道线、切线等)止跌企稳，意味着股价得到了有效的支撑。

2、底部成交量激增，股价放长红。盘久必动，主力吸足筹码后，配合大势稍加力拉抬，投资者即会介入，在此放量突破意味着将出现一段飙涨期，出现第一批巨量长红宜大胆买进，此时介入将大有收获。

3、股价稳定，成交量萎缩。在空头市场上，大家都看坏后市，一旦有股票价格稳定，量也在缩小，可买入。

4、底部明显突破时为买入的时机。股价在低价区时，头肩底形态的右肩完成，股价突破短线处为买点，W底也一样，但当股价连续飙涨后在相对高位时，就是出现W底或头肩底形态，也少介入为妙，当圆弧底形成10%的突破时，即可大胆买入。

5、低价区出现十字星。这表示股价已止跌回稳，有试探性买盘介入，若有较长的下影线更好，说明股价居于多头有利的地位，是买入的好时价。

6、牛市中的30日移动均线处。需要强调的是，股指、股价在箱体底部、顶部徘徊时，应特别留意有无重大利多、利空消息，留意成交量变化的情况，随时准备应付股指、股价的突破，有效突破为“多头行情”、“空头行情”;无效突破为“多头陷阱”、“空头陷阱”。

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