记者 | 彭强

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天山股份(000877.SZ)资产收购的最终定价出来了。

3月2日晚间，天山股份公告称，拟以发行股份及现金支付的方式购买中国建材(003323.HK)等持有的中联水泥、中材水泥全部股权，以及南方水泥99.92736%股权、西南水泥95.71659%的公司股权。

公告显示，天山股份为了购入上述四家水泥企业的相关股权，需支付总价981.42亿。

其中，中联水泥标的资产作价219.65亿元，南方水泥为487.7亿元，西南水泥为160.9亿元，中材水泥为113.2亿元。

截至3月2日收盘，天山股份股价报收16.89元/股，总市值仅为177亿元。此次收购，是名副其实的“蛇吞象”。

3月3日早间，天山股份股价开盘即涨停，报18.58元/股。

公告显示，此次交易完成后，天山股份水泥产能提升至约4.3亿吨，水泥熟料产能提升至约3亿吨，商品混凝土产能提升至4亿立方米以上。

以此计算，天山股份的水泥熟料产能将超过海螺水泥（600585.SH）逾四成，成为A股最大的水泥企业。

中国水泥网发布的2019中国水泥熟料产能百强榜数据显示，海螺水泥2019年熟料产能为2.1亿吨，位居A股上市水泥企业首位。

此次交易前后，天山水泥的实际控制人均为中国建材，最终实际控制人均为国务院国资委，交易不会导致上市公司控制权发生变更。

中国建材隶属于中国建材集团。官网显示，中国建材集团是全球最大的综合性建材产业集团，截至2019年底的资产总额6000亿元，年营收3900亿元，员工总数超20万。

中国建材集团旗下拥有中国建材等13家上市公司，其水泥、商混、石膏板、玻璃纤维、风电叶片、水泥玻璃工程技术服务等七项业务规模居世界第一。

2020年7月24日，天山股份发布停牌公告称，为解决同业竞争问题，正与中国建材筹划重大资产重组相关事宜，论证标的资产包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股权等，以期整合中国建材旗下水泥资产。

当年8月7日，天山股份宣布了对中联水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥的股权收购计划，北方水泥未进入收购行列。

天山股份当时表示，重组完成后，其主营业务仍为水泥、熟料、商品混凝土的生产与销售，业务规模显著扩大，成为水泥行业的龙头上市公司。主营业务及核心竞争优势进一步凸显，并可以通过全国性的业务布局，降低由于地区供需变化所造成的的经营波动。

根据华西证券的研究报告，收购了中国建材旗下的上述公司资产后，天山股份的业务覆盖范围涉及新疆、华东、华南、西北和东北等省区。

天山股份是中国建材的附属公司，1999年在深交所上市，是国家重点支持结构调整的12家大型水泥企业集团之一，也是西北地区最大的水泥生产厂家、最大的油井水泥生产基地等。其原先资产主要为新疆12个地州分布de 30余家水泥商混生产企业。

年报显示，天山股份2019年熟料产能为2799.6万吨，水泥产能3866万吨，余热发电能力153 MW，商品混凝土产能1475万方。

业绩预告显示，天山股份2020年归属于上市公司股东净利润为14.2亿-16亿元，同比变动幅度为-13.19%-2.19%。

天山股份表示，受新冠疫情和超长雨季的影响，其去年产品销价同比下降。实施产能指标转让，以及部分下属子公司由于技术改造、设备更新换代等原因，该公司生产设备、设备及相关资产也存在减值迹象。

去年4月中旬起，天山股份价格一路走高，至8月中旬登上全年最高点，此后便一路下滑。

21世纪经济报道记者刘茜 实习生李雨 报道12月15日，冀东水泥发布公告，公司通过公开摘牌的方式受让华润水泥持有的福龙水泥72%股权，标的股权交易总价格为3.47亿元。此次交易完成后，公司持有福龙水泥的股权由28%增加至100%。

21世纪经济报道记者梳理发现，今年以来，海螺水泥、华润水泥、冀东水泥等行业龙头均涉及到跨集团的水泥企业收购、并购案中。有行业分析人士向记者表示，在双碳目标压力之下，今年这一轮收购、并购浪潮更考验企业的资本实力，所以出资方、收购方均是水泥行业龙头企业。

提升产能集中度

对于此次收购，冀东水泥表示，福龙水泥拥有完整的水泥熟料生产线，装备和工艺水平比较先进，拥有资源品位较好的石灰石矿山，周边辅材丰富，生产成本在区域处于领先水平，本次交易有利于优化山西区域的产能结构，将提升公司在山西省的市场份额和集中度。

这是今年内冀东水泥第二笔公开的山西省内收并购交易。今年8月，国家市场监督管理总局反垄断局披露，唐山冀东水泥股份有限公司与台泥（英德）水泥有限公司收购代县宏威水泥有限责任公司部分资产案获批准。

资料显示，代县宏威水泥曾于2013年投资4.7亿元建成一条新型干法水泥生产线，日产4500吨熟料(带余热发电)，年产200万吨水泥，是在淘汰落后产能的基础上进行技术改造的水泥生产线。

中国水泥网数据显示，2020年山西熟料年产能合计6192.56万吨，产能集中度仅32.54%，集中度较低。冀东水泥的一系列收购举动，也将有利于山西水泥市场集中度的提升。

今年12月1日，国家市场监督管理总局反垄断局还发布了华润水泥投资有限公司收购湖南良田水泥有限公司股权案公示信息。根据公示，华润水泥拟收购湖南鼎天经贸集团有限公司以及六名自然人股东持有的湖南良田水泥有限公司共计51%股权。交易完成后，目标公司将由华润水泥单独控制。

这一举动也被市场解读为，华润水泥进入湖南市场迈出关键一步。目前，华润水泥在湖南地区尚无熟料和水泥生产基地，未来华润水泥或将以此为契机，进一步开拓湖南市场，增强在中南市场的竞争力。此外还有传闻，除了良田水泥以外，华润水泥在湖南还计划收购更多水泥生产线，并已经在陆续接触中。

在一些业内人士看来，政策的收紧提高了企业通过产能置换建生产线的成本，相比之下，收购、并购的成本更低，并且迅速地帮助企业开辟新市场。今年8月1日，工信部修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》开始实施。相比于2017年版本，今年修订内容包括对置换比例和置换范围做出调整，整体对水泥新增产能的管控进一步趋严。

关注供给端机会

除了“买买买”，水泥行业大企业之间的强强联合重组也掀起新高潮。

12月11日，中国建材集团有限公司在北京召开大会，该公司旗下的水泥板块业务整合取得阶段性成果。天山股份在上演“蛇吞象”之后，一跃成为全球最大的水泥企业，市值也跃升至千亿元以上。

中国水泥协会副秘书长李琛表示，近五年，水泥行业在供给侧结构性改革和国企改革的双重推动下，行业逐步加快兼并重组，全国范围内大企业之间的强强联合重组完成后，提高区域产业集中度开始布局，这也满足当地对碳达峰的要求。“预计以地域为主的兼并重组以及大集团内部同业整合可能会掀起新高潮”。

2020年水泥行业二氧化碳排放占整个建材行业比重达83%，是排放量最大的子行业，减排压力大。

天风证券分析师鲍荣富表示，2022年水泥行业有望纳入全国碳交易市场，参考前期试点经验，配额计算方法可能以基准线法为主，意味着产能利用率高、排放更低的企业竞争优势更大，小企业被迫减产或购买碳汇。从全国7个地方试点运行情况看，近两年加权平均碳价约在40元/吨左右，而海外碳配额价格已高达50-60欧元/吨，且碳配额逐年收紧，小企业迫于成本压力或将加快出清，利好龙头份额提升，进一步增强区域话语权。

今年下半年，水泥行业面临不小的挑战。尽管水泥价格在10月初摸高超过2019年底和2020年初的历史高位，但受制于煤炭成本上行、限电双控等因素影响，前三季度，多家水泥上市企业的营收、利润同比均出现下滑。国家统计局刚刚发布的11月份规模以上工业生产情况显示，今年11月份规模以上水泥产量19958万吨，同比减少18.6%；1—11月份规模以上水泥产量217260万吨，同比减少0.2%。

鲍荣富表示，近期召开的中央经济会议进一步强调了稳增长的重要性 ，且提到“适度超前开展基础设施投资”，有助于提振水泥需求端预期 ，2022年基建端有望结构性回暖 ，年初或迎来开门红。在双碳双控背景下，供给端改善空间更大，未来行业关注点将聚焦于供给端改变带来的机会。

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进入2020年，多只水泥股创历史新高。

在央行降准释放长期资金8000多亿元，2019年12月PMI数据转暖，中美关系转暖等因素的影响下，2020年，A股迎来开门红，整体表现强势，当中值得注意的是水泥股。

截止1月2日收盘，海螺水泥和华新水泥等多只水泥股盘中创历史新高。并且，北上资金持股占比前15名内，有一只水泥股祁连山，它的股价也创了自2015年6月以来的新高，北上资金从2019年8月开始加仓祁连山，短短几月内，从持仓占总股本比例的2.5％，到目前占总股本的13.42％。

水泥价格涨不停

资本市场上水泥股价上升最直接的原因就是水泥价格一直在涨。2019年年末的水泥行情和2019年初的猪肉行情一样，不少个股在2019年中都实现翻倍，只不过超级猪周期来的快，去的也快！

根据国家统计局数据显示，2019年1月-11月份，全国累计水泥产量21.3亿吨，同比增长6.1％。去年11月，全国单月水泥产量2.2亿吨，同比增长8.3％。

华北、华东和华南等多地的水泥市场普遍价格上扬，其中涨幅最高的个别地区甚至出现一个月内涨价200元/吨的巨大涨幅。另外，去年10月普遍是水泥需求旺季，面对市场巨大的需求，不少水泥厂也是加码生产。

短期看，虽然从时间上看水泥逐渐进入传统淡季，但是今年春节早，2019年12 月赶工密集，需求不弱，截至2019年 12 月 27 日，全国高标号水泥价格471 元每吨（含税），同比增长 7.5 元每吨，呈现明显的淡季不淡， 有望高价进入第一季，当前水泥板块估值低，过去 5 年年初 1月和2 月水泥股存在明显的超额收益。

今年水泥股还能继续大涨吗？

自2019年9月起，A股就迎来了新一轮的“水泥涨”，以海螺水泥、华新水泥以及金隅集团为首的水泥股，股价上都出现了不同程度的上涨。证券时报·数据宝统计显示，2019年以来，19只水泥股平均涨幅高达52.82％，3只股票涨幅超100％。排名第一的是华新水泥，涨幅为135.54％，北上资金持股占比为8.83％，排名第二的是上峰水泥，涨幅为126.34％，排名第三是祁连山，涨幅为105.07％，它也是北上资金买得最多的水泥股。

进入2020年，水泥股还是继续创新高吗？

中信证券1月2日研报指出，资金端的边际宽松将为需求提供更好支撑，在供给端仍有较强控制力下，2020年水泥行业盈利能力料将保持稳健，区域分化料将增强。资金端的宽松将为基建加码和地产韧性提供更好支撑，预计需求端稳中有升。考虑新增供给影响有限（2020年新增产能冲击预计仅1.1％）、环保及错峰生产力度不减、以业内协同沟通加强，水泥企业在供给上仍有较强控制力，预计2020年水泥价格整体保持高位，销量整体小幅增长，行业整体盈利小幅提升。

本文源自数据宝

实习记者 | 马悦然

水泥价格在经历了自5月中下旬以来的连续下跌，近期有所回缓。

根据水泥网全国水泥价格指数（CEMPI）监测显示，8月4日，水泥价格指数141.69，较前一日涨0.24%。

8月以来，水泥价格呈现回升态势。百年建筑网水泥高级分析师江元林对界面新闻记者表示，价格推涨主要集中在华东和华中地区，其中江西上涨幅度较大，每吨上涨50-60元。

其他地区中，上海上涨25元/吨，江苏、浙江、湖北地区涨幅为20-30元/吨，安徽上涨30元/吨，河南上涨20元/吨。

对于此轮价格上涨原因，江元林表示，主要是因为恶劣天气过后，市场需求有所回暖，另外多地限电限产和煤炭价格高位，导致成本大幅上升，厂家企业利润下降明显，部分企业已经严重亏损，因此多地水泥价格有所上浮。

特别是华东及华中地区，已经出梅雨季节，加上台风过后天气转好，工地开工率有所提升，对价格上涨起到支撑。

华南、西南地区仍受高温多雨天气影响，市场需求不佳，价格上行动力不足；三北地区整体需求偏弱，但水泥产量有所控制，价格整体大稳小动。

此前，河南遭遇历史罕见的极端强降雨天气，同时南方多地受台风烟花严重影响。江元林表示，暴雨天气对水泥生产和销售均有较大影响，但整体较为稳定。近日恶劣天气已过，部分地区灾后重建，也提升了市场需求。

受此前疲软行情影响，水泥龙头企业股价自6月起一度走跌。但近期开始回涨。

截至8月5日收盘，海螺水泥(600585.SH)股价为40.1元，上涨1.78%，已连涨五个交易日，本月涨幅约13%；华新水泥(600801.SH)亦连涨五个交易日，目前股价17.15元，较7月30日收盘价上涨约15%。

上峰水泥(000672.SZ)8月2日收盘涨停，今日收涨1.58%，8月以来的涨幅也超过了10%。

此外，今日天原股份(002386.SZ)收涨3.91%，天山股份(000877.SZ)收涨1.4%，祁连山(600720.SH)、宁夏建材(600449.SH)等个股跟涨。

对于水泥后市发展，江元林预测，水泥价格或整体震荡偏强运行。西南、西北地区随着天气好转，需求逐步回升，预计9月初将迎来水泥价格上涨。

根据百年建筑网调研4328个项目开工情况显示，目前工地开工率58.41%，不足六成。其中华东49.43%、西北60%、西南73.68%、华中78.31、华南83.33%。

江元林表示，华东和华中、华南部分地区正受疫情影响，或对工地的开工有一定抑制，建材需求能否大量释放存在不确定性。

《经济日报》此前报道，自今年5月底以来，全国水泥市场价格已经连续九周环比下跌。中国水泥协会最新数据显示，2021年上半年，水泥行业利润同比下降7.2%。

天风证券指出，在水泥主业面临增长压力下，骨料市场或成为水泥企业新蓝海。

骨料指的是混凝土及砂浆中起骨架和填充作用的粒状材料。

根据中国水泥网统计，目前骨料行业TOP10企业产能仍不足5亿吨，占比不到3%，行业集中度远低于水泥。2017-2018年，国家关停砂石矿山近3万余家，随着矿权管控趋严，骨料的资源属性逐步凸显，拿矿成本增加进一步提升了小企业进入门槛。

中国水泥网称，骨料业务毛利率较高，有望成为水泥企业新的增长点。

百年建筑网砂石高级分析师陈自灵对界面新闻记者表示，砂石骨料行业处于转型升级阶段。近几年，国内对砂石需求量持续维持在190亿吨左右，因受环保、限产及天然砂逐渐枯竭等多因素影响，供给矛盾突出，砂石骨料价格行情同比前几年保持较高水平运行，利润及回报率相对其他行业较高。

陈自灵称，有一部分市场为确保工程项目进度不受影响，鼓励使用精品机制砂代替天然砂，同时带动砂石骨料行业发展。水泥熟料企业本身自带矿山，可充分利用剩余石灰岩生料边角料加工生产骨料及机制砂来满足市场需要，从而快速提高企业利润。

据陈自灵介绍，目前有大型央国企水泥厂家，不断对砂石骨料市场布局加大占据市场份额，确保自身企业盈利持续上涨。

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