一则内部股权转让的公告，让亿帆医药实控人陷入“变相减持”的争议。 亿帆医药实控人将其部分股份以资产规划的名义，通过大宗交易溢价转给了私募基金迎水投资旗下三支产品，转让后实控人持股未变，而私募基金却愿意溢价接手且锁定5年颇令人不解，但从实控人过往的持股来看，相比之“变相减持”，借私募进入科创板打新的概率更大，相当于程先锋全额认购了一个私募产品。

股市大宗交易为什么折价卖？为什么不到二级市场交易变现？

从风险分析看，溢价套利最差的情况，是溢价变折价，套利者不得不赎回基金，以国泰有色为例，赎回费是0.7%，申购费是0%，所以最大损失是0.7%

说实在的，最近格力电器频频现身大宗交易平台，而且多为溢价交易。

正常情况下，溢价多发生在牛市。由于行情火爆，人们有更高的意愿以高于基金净值的市场价格买入基金。在“哄抢效应”的带动下基金二级市场的交易价格可能一路走高，出现这种情况是短期内市场供求关系决定的。但是随着炒作逐渐加剧，基金的交易价格会严重偏离基金的净值。这相当于股市中股价严重偏离公司基本面的情况，最终市场价格是一定会进行回调的。所以在高位买入的投资者就很可能高位被套。

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据国君非银团队点评称，近年来，证券行业竞争加剧，行业马太效应凸显，中小券商提升难度增大。浙商证券、东吴证券参与民生证券股权竞买旨在以外延方式快速提升公司整体业务规模，进一步提升自身市场竞争力和盈利能力。若竞买成功，优势互补大幅增强投行与财富管理业务能力，实现自身跨越式发展。

国内原油类基金溢价最高超90%

也就是说，目前亿帆医药的估值，仍然存在一个上涨预期，如果创新药开始放量，公司业绩将迎来爆发，股价会因此迈上新台阶。但在目前，创新药仍处在放量的“前夜”，程先锋此时“减持”，即使有部分溢价，但就长期估值来说，可能也有些“亏本”。

这不，昨日盘后另有数据显示，大宗交易平台又现格力电器两笔大宗交易。

一、分级基金溢价套利简介 分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。

如上图所示，国泰有色的母基金虚拟价格，相比母基金的实际净值溢价13.46%，存在溢价套利的空间。

二、分级基金溢价套利步骤

三、风险分析

1、母基金净值波动风险。我认为T+2短线来看，母基金净值波动风险可以忽略，因为2天周期的多空因素，概率各50%，而且，分级基金溢价的时候，通常也是短线投资者看好对应指数的时候，那么基金净值的波动上看，可能上涨的概率会稍微占优。

2、溢价消失风险，这个是分级基金溢价套利的主要风险，最坏的情况，溢价变成折价，那么投资者的损失=“申购费+赎回费”

四、概率量化分析

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减持方有“补偿承诺”

母基金虚拟价格=A类子基价格X A份额占比% + B类子基价格X B份额占比%

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其次为什么要大宗交易：上市公司出现在大宗交易平台一般而言有三种原因，一是限售股股东减持，二是公司战略投资者介入，三是公司进行战略调整的股份交易。一般而言，在大宗交易平台上都是折价成交，由于折价的存在，因此才产生了大宗交易套利群体。但也会出现溢价交易情况，一般主要有3种情况：一是非常看好公司前景，没办法通过二级市场买到足够的筹码；二是为了各自本部绩效提成或炒短利益交易；三是换账户，更换账户的需要。其中存在很玄机，需要区别其中主力的意图。

（1）原油市场反向市场结构，产生移仓成本较大；

这也就意味着，科创板打新，虽然从资金募集难度来讲并不大，但是“入场券”的获取却难如登天。对拥有相当资金实力的企业法人来说，科创板打新的收益可控，风险近乎为零，但无法直接入场。因此往往通过将股权内部转让给有科创板打新资质的私募，来参与这场飨宴。而纵观整个市场，此等案例比比皆是。

报告判断，根据当前库存的累积速度，预计美国原油库容将在1个月后达到储存上限，而未来一段时间原油库存的继续增长将进一步对原油近月合约造成压力。

这一场关于民生证券的股权争夺战，再次引发了市场对于券业并购的关注。

是不是说明已经有机构资金不再看空格力电器了呢？并且已经吸筹了呢？

放着二级市场不交易，去大宗市场高买，这难道是传说中的抢筹？事实可能并非如此。

面对原油波动，各家基金此前也已推出相关的风险控制举措。

掌握上市公司控制权

股票溢价大宗交易肯定是一种利好。不管是谁，他们购入股票的目地肯定是为了赚钱。现在赔钱的买卖谁还干呀！一般来说，主力进行溢价的方式购入股票，就是获得了我们不知道的，对于这支股票利好的消息。

人为制造利好现象

金价还要沉沦多久

道智投资董事长康道志表示，黄金对加息预期已充分消化，CMX黄金从3月8日高点已下行半年之久，技术上有反弹需求； 沪金期货主力合约表现则更为坚挺，从8月初至今已宽幅震荡一个多月。如加息决议符合市场预期，不排除靴子落地后黄金迎来一波冲高，但幅度未必很大，后期走势还需结合宏观经济综合考量。

白哥，之前有提示场内原油基金溢价太高，风险很大。但是仍有部分基民朋友私信问，场内溢价有什么风险，为什么会有风险。这其实很简单，溢价就代表你买东西花了比物品实际价值较高的价格。而基金场内的交易价格和基金净值就像狗和遛狗人之间的关系一样。场内交易价格虽然有时候比基金净值高、有时候比基金净值低，但最终是围绕着基金净值做上下波动的。这和ETF和LOF基金的特性相关。

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