财务管理课程

期 末 试 卷 分 析

2019年以来，中国GDP增速均值在5%左右。2022年全年数据还没出来，前三个季度是3%。

要求:

盈率适合对处于成长期的公司进行估值，下图有发展前景和想象空间的行业，它们的估值就比较高。由于市盈率与公司的增长率相关，不同行业的增长率不同，所以不同行业的公司之间的市盈率比较意义不大。

蝴蝶效应是非常典型的混沌理论案例。一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，会使更多蝴蝶跟着一起振动翅膀。最后将有数千只的蝴蝶都跟著那只蝴蝶一同挥动翅膀，蝴蝶所产生的飓风可以最终导致一个月后在美国得州发生一场龙卷风。

回过头来看，戴维斯当时的判断是十分正确的。1994年戴维斯去世时，他的净资产已经超过9亿美元。

这就需要PEG估值法上场了。也就是将市盈率和公司业绩成长性相对比，即市盈率相对于利润增长的比例。其计算公式为：

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上市公司价值分析实战

如果从一个周期维度来看，经济周期大概3~4年是一个轮回，在这阶段股市不可能每一个周期的时刻都对它有利，肯定有一些阶段对它不利，所以股市3~4年会有一次波折。从周期角度来讲是这样的一个规律。

那么IRR是不是数值越高越好呢？

40000*（1+收益率）^4=45000，得出年化收益率=3%，这个数值对吗？

一般来说，股票的价值由理论价值定位以后，具体价格由持有人的无形资产决定，但是，由此产生的真实价值，会在流通中产生新的价值——那就是流通性价值。 股票在买卖过程中，因为不断的有新的持有人出现，一般的情况下，普通持有人的转换对其价值影响是很有限的，真正影响股票价格是主要持有人的改变。在主要持有人不变的情况下，该股的价值由普通投资者的换手率决定它的流通价值。因此，股票的价值与普通持有人的转换频率有关，普通持有人转换的频率越高，其价值越大。

1.市盈率估值（PE）市盈率=股价÷每股收益（当季）

——例如，4月30日的格力电器，收盘54.77元

股价应当为：市盈率52.9*每股收益0.259*4（一年同等）=13.7*4=54.804，其是否高于同行业平均水平

2.PEG估值：PEG=市盈率÷未来三年净利润复合增长率(每股收益)，PEG等于1说明股票估值得当，PEG小于1说明股票被低估，PEG大于1说明股票可能被高估了。

例如，4月30日的格力电器，收盘54.77元，市盈率为52.9倍，每股收益为25.9%

计算其估值peg=52.9/0.259*100=2.04，说明当前股价透支了一倍前景，即明年的前景，那么，持股到明年，该股如每股收益率并未提升甚至超越，到时候可能就没有良好的溢价安全性。

3.市净率估值：市净率=股价÷最近一期的每股净资产，主要用于对净资产规模较大的企业进行估值。

例如，4月30日的格力电器，收盘54.77元，市盈率为52.9倍，每股收益为25.9%

计算如下：54.77/18.775=2.91倍，计算出同行中的美的53.75/15.145=3.55

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