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网站首页止损线 预警线(私募预警线和止损线)
每经记者：杨建 每经编辑：何剑岭
图片来源： 摄图网_500730020
今年以来，市场波动剧烈，尤其是3月以来市场波动加大，使得部分头部私募旗下私募产品遭遇了较大幅度的回撤，个别的回撤幅度甚至达到20%左右。在此压力之下，部分私募基金开始协商下调止损线。
有头部私募协商下调警戒线、止损线
《每日经济新闻》记者了解到，近期不少百亿私募做出了降低仓位规避风险的操作。尤其是在3月上半月的调整中，一些百亿私募旗下在高位建仓的次新基金产品，因净值碰触或跌穿预警线/止损线出现过强制性减仓的现象。某百亿私募人士告诉记者，据他在圈内了解，确实存在这种情况，有头部私募机构近期正与其渠道方协商，降低相关产品的净值预警线和止损线，即打算把警戒线、止损线从“87调整到76”（预警线0.8元/份、止损线0.7元/份分别调整到0.7元/份、0.6元/份），同时尽可能地把止损线下移。
私募在发行产品时会设置预警线和清盘线。预警线是当基金净值低至某一预定水平时，私募机构需要减仓，提高账户中的现金比例，这是为避免管理人受自身情绪影响而出现不理智操作，从而降低触发止损线的可能。而止损线则是触及该价位之后，该基金必须按规定停止运作，进入清算。一般基金合同规定，一旦产品净值跌到0.85元或0.8元以下，私募管理人就要采取一定的止损操作。因此，0.8元的净值是大多数私募基金产品的预警线，0.7元则是大多数私募基金产品的止损或清盘线。
该私募人士还告诉记者，部分百亿私募之前在高位发行的产品已经出现不同程度的回撤，一些产品甚至离预警线很近了。私募在之前的产品发行中，预警线大多都在0.85元至0.8元之间，而0.7元则是大多数私募的止损线。近期市场波动较大，对于没有形成安全垫的产品而言，在振幅较大的市场中容易触及预警线，所以部分私募想这样做的目的是为了降低产品因触及止损后被动强制减仓的可能性。
而另外一家百亿私募人士告诉记者，产品一旦达到了预警线，可以腾挪的空间就小了，预警线以下的产品，经不起市场的波动。最近他们确实压力很大，又不想放弃反弹的机会。如果降低预警线，需要和渠道先商量好，让渠道说服客户，所以最大的难点在于客户信任度。
另外国内某百亿量化私募人士也告诉记者，面对这种窘况的，主观策略私募有一些，量化私募也有一些，一般都是私募管理人提出的，渠道一般不会主动去改管理人的合同。某百亿私募人士告诉记者，业内确实有这种现象，据他了解到的情况是，有私募旗下三年期的产品提出调整预警线。
北京某老牌百亿私募人士表示，这波下跌中，净值回撤比较多的主要是在去年高位发行的一些次新产品，经过这波下跌后比较危险。管理人肯定想降低预警线和止损线，不然产品有清盘危险。另外该人士还表示，老产品一般在经历过上涨以后已经有了安全垫，不像新产品那样怕跌，另外也得具体看新产品的仓位，满仓的更危险一些。不过一般私募发产品之前都会跟渠道协商尽可能降低预警线和止损线，这样才能发挥真实的投资操作。
百亿私募旗下合计369只产品净值在0.8元及以下
据私募排排网数据显示，截止4月8日的最新净值显示，汉和资本旗下包括汉和资本128期、汉和资本88期、汉和资本108期、汉和资本107期、汉和资本72期等5只产品的最新净值低于0.8元。
而其他私募徘徊在预警线附近的产品更多。据私募排排网统计数据显示，有展示净值的产品中，目前净值在0.8元及以下净值的百亿私募旗下产品一共有369只。不过相比3月底净值低于0.85元的私募基金高达2138只来说，截至4月8日，还有1292只私募基金净值低于0.85元。也就是说，4月以来有846只产品净值回升至0.85元以上，暂时解除警报。
然而，私募产品的预警线、止损线实际上也是一把双刃剑。私募量化巨头明汯投资曾公开表示：“与海外以对冲产品为主流所不同，国内主流量化产品是量化多头，策略特质之一就是满仓，这条主流产品线也是市场做多的中坚力量。明汯投资一直都明确反对量化多头产品设置预警线和止损线。”
对此也有私募人士表示，实际上2022年以来，市场呈现出持续调整态势，导致不少私募触及了预警线、止损线，尤其是触及警戒线之后，私募在操作上面临很多限制，不得不降低仓位操作，净值做上去的难度会显著加大。
私募排排网基金经理胡泊告诉记者，大部分证券私募产品都设有刚性的预警线和止损线，这些产品的预警/止损线确实会对私募的投资策略产生一定的影响，不利于一些长周期策略的稳定表现。但是从另一方面来说，预警线和止损线也确实能在某些极端的情况下，像安全带一样挽回投资者的一些极端的损失。当整体市场遇到较大回撤的时候，私募产品可能很容易触及产品的预警和止损线，所以在这个时候往往面临被动减仓，导致有的长期投资策略无法继续执行，反而也有可能在反弹中丢失筹码。
不过胡泊也指出，在某些极端的行情下，预警线和止损线也确实能够避免投资者进一步的损失，在关键时刻保存投资者的本金。所以胡泊认为，管理人在设计产品的时候，要根据自身的策略本身来调整具体的预警和止损措施以及减仓的措施，而且必须跟自己的投资策略进行匹配，当然也要对投资策略本身做出一定的修订来适应整个产品的特点。这也是整个资管行业必须面对和解决的问题。
每日经济新闻
本文源自财联社记者 周晓雅
中国证券报上有条消息说，一家百亿私募负责人透露，正在与主渠道商讨，降低相关产品的净值预警线和止损线，初步协商的目标是希望能将止损线降低到尽量靠近0.6元，就是说最大的容忍亏损可以达到40%。
当然了这家私募机构也说明了一点，自己的客户风险承受能力相对比较强。话又说回来，客户如果风险承受能力弱，也不会有这样的说法出来，因为私募基金普遍的止损线在0.8元到0.85元之间，就是说净值跌到这个区间就有清盘的风险。
这波股市的下跌，我感觉私募基金在其中扮演了明显的助跌作用，净值境界线的规定让一些私募往往会出现断崖式的抛盘现象，通常在遇到重要的关口时，会对市场的流动性造成相应的冲击，但是相对公募基金来说，就比私募基金更轻松一些，因为没有清盘止损线一说。
现在私募基金要将净值止损线进一步的降低，这说明了什么呢？
我觉得首先是经过这波下跌后，私募基金也逐渐认识到了止损线是束缚操作的最大障碍，有了止损线的规定，本来市场已经到了很低的位置，而此时为了应对风险，不得不止损卖出，对市场造成了冲击不说，关键是自己有可能倒在黎明前的黑暗，甚至有些基金不知不觉中就被市场的冲击造成清盘，如果将止损线适当的向下修正，对私募基金来说操作则更加的灵活，策略上的弹性更高，这对私募基金本身操作有利，也对市场冲击会适当的减小；
其次，从历史上股市的波动情况对基金净值的影响看，重要的分水岭往往是0.5元，大多数基金的回撤一般不会低于这个净值的，在熊市中很多基金亏损30%到40%属于正常的范畴之内，一般到了这个净值回撤区间，市场基本也就见底了，净值的回撤也基本告一个段落，如果说将基金的止损线与历史上指数最大回撤引发的基金净值下跌的极端情况联系起来，对私募基金的操作来说显然主动性更强一些，而对市场会形成避免杀跌的惯性效应出现；
最后，实质上再一次向市场宣誓，私募基金属于高风险，最大亏损可能会达到40%，这实际上是提高了风险程度，就是告诉基民们，你能否承受这样的最大回撤，反过来说回撤的幅度变大了，那么未来向上的弹性大概率可能会更好。而这无形中对投资群体进行了筛选，对于风险承受能力一般的投资人来说是不会参与私募基金的，而手上的钱特别多，又想获得高回报则对私募的这种设置持可以承受的观点，总之私募基金的参与门槛和对投资人的心理承受能力未来都会进一步提高，这对操作本身来说是有利的；
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大多数人对这个现象的观点持一种悲观，认为这是提高了投资人的风险，话是这么说的，但是你仔细想想，我感觉利好的一面更大一些，本身对亏损的容忍度的一种提高，是变相的增加了流动性，你想啊原来净值是跌到0.8元就到了清盘线，这对市场流动性是一个冲击，现在跌到0.8元不卖出了，是不是意味着市场波动较大时，一些潜在的抛盘不出现了，也不会集中的出现，这对市场的稳定性某种意义上来说是有利好的一面，不能否认的是，每次市场出现极端性下跌时，要么是公募基金的赎回潮导致的强制性减仓，要么就是公募基金到了净值境界线的被动卖出，这些都对市场的流动性甚至有时候构成危机，所以只要你风险的容忍度够好，就能对私募基金下调止损线理解了，这完全是利好。
免责声明：文中内容仅供参考，不构成任何操作建议或提示，股市有风险、投资请谨慎！
每经记者：杨建 每经编辑：何剑岭
今年以来，A股市场波动剧烈，尤其是3月以来波动加大，使得部分头部私募旗下私募产品遭遇较大幅度的回撤，个别产品回撤幅度甚至有20%左右。在此压力下，部分私募基金开始协商下调止损线。
《每日经济新闻》记者了解到，近期，不少百亿级私募进行了降低仓位规避风险的操作。尤其是在3月上半月的调整中，一些百亿级私募旗下高位建仓的次新基金产品，因净值碰触或跌穿预警线/止损线出现强制性减仓现象。
某百亿级私募人士告诉记者，据他在圈内了解，确实存在这种情况，有头部私募机构近期正与其渠道方协商，降低相关产品的净值预警线和止损线，即打算把预警线、止损线从“87调整到76”（预警线0.8元/份、止损线0.7元/份分别调整到0.7元/份、0.6元/份），同时尽可能地把止损线下移。
数据来源：记者整理 视觉中国图 杨靖制图
渠道一般不会主动改合同
私募在发行产品时会设置预警线和清盘线。预警线是当基金净值低至某一预定水平时，私募机构需要减仓，提高账户中的现金比例，这是为避免管理人受自身情绪影响而出现不理智操作，从而降低触发止损线的可能。而止损线则是触及该价位之后，该基金必须按规定停止运作，进入清算。一般基金合同规定，一旦产品净值跌到0.85元或0.8元以下，私募管理人就要采取一定的止损操作。因此，0.8元的净值是大多数私募基金产品的预警线，0.7元则是大多数私募基金产品的止损或清盘线。
上述私募人士还告诉记者，部分百亿级私募之前高位发行的产品已经出现不同程度回撤，一些产品甚至离预警线很近。私募在之前的产品发行中，预警线大多在0.85元至0.8元之间，而0.7元则是大多数私募的止损线。近期市场波动较大，对于没有形成安全垫的产品而言，在振幅较大的市场中容易触及预警线，所以部分私募想这样做的目的是为了降低产品因触及止损后被动强制减仓的可能性。
而另一家百亿级私募人士告诉记者，产品一旦达到预警线，可以腾挪的空间就小了，预警线以下的产品经不起市场波动。最近他们确实压力很大，又不想放弃反弹的机会。如果降低预警线，需要和渠道先商量好，让渠道说服客户，所以最大的难点在于客户信任度。
某百亿级量化私募人士也告诉记者，面对这种窘况的，主观策略私募有一些，量化私募也有一些，一般都是私募管理人提出，渠道一般不会主动改管理人的合同。对此，某百亿级私募人士告诉记者，业内确实有这种现象，据他了解到的情况是，有私募旗下3年期的产品提出调整预警线。
北京某老牌百亿级私募人士表示，在这波下跌中，净值回撤比较多的主要是去年高位发行的一些次新产品，经过这波下跌后比较危险。管理人肯定想降低预警线和止损线，不然产品有清盘危险。老产品一般经历上涨后就有了安全垫，不像新产品那样怕跌，另外也得具体看新产品的仓位，满仓的更危险。不过一般私募发产品之前都会跟渠道协商尽可能降低预警线和止损线，这样才能发挥真实的投资操作。
846只产品暂时解除警报
私募排排网数据显示，截至4月8日的最新净值显示，汉和资本旗下包括汉和资本128期、汉和资本88期、汉和资本108期、汉和资本107期、汉和资本72期等5只产品的最新净值低于0.8元。
其他私募徘徊在预警线附近的产品更多。私募排排网统计数据显示，有展示净值的产品中，目前净值在0.8元及以下净值的百亿级私募旗下产品一共有369只。不过相比3月底净值低于0.85元的私募基金高达2138只来说，截至4月8日，还有1292只私募基金净值低于0.85元。也就是说，4月以来有846只产品净值回升至0.85元以上，暂时解除警报。
然而，私募产品的预警线和止损线实际上也是一把双刃剑。私募量化巨头明汯投资曾公开表示：“与海外以对冲产品为主流不同，国内主流量化产品是量化多头，策略特质之一就是满仓，这条主流产品线也是市场做多的中坚力量。明汯投资一直都明确反对量化多头产品设置预警线和止损线。”
对此也有私募人士表示，2022年以来，市场呈现出持续调整态势，导致不少私募触及预警线、止损线，尤其是触及预警线后，私募在操作上面临很多限制，不得不降低仓位操作，净值做上去的难度会显著加大。
私募排排网基金经理胡泊告诉记者，大部分证券私募产品都设有刚性预警线和止损线，这些产品的预警/止损线确实会对私募的投资策略产生一定的影响，不利于一些长周期策略的稳定表现。而预警线和止损线也确实能在某些极端情况下，像安全带一样挽回投资者的一些极端损失。当整体市场遇到较大回撤的时候，私募产品可能很容易触及产品的预警和止损线，所以在这个时候往往面临被动减仓，导致有的长期投资策略无法继续执行，反而有可能在反弹中丢失筹码。
不过，胡泊也认为，在某些极端行情下，预警线和止损线也确实能够避免投资者进一步的损失，在关键时刻保存投资者的本金，所以管理人在设计产品的时候，要根据自身的策略本身来调整具体的预警和止损措施以及减仓的措施，而且必须跟自己的投资策略进行匹配，当然也要对投资策略本身作出一定的修订，来适应整个产品的特点。这也是整个资管行业必须面对和解决的问题。
每日经济新闻
